银河证券策略周报：关注政策数据和流动性

龙树

银河证券策略周报：关注政策数据和流动性

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：龙树 浏览：854 回复：0

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　　银河证券策略周报


　　上周A股市场缩量调整，在10月份经济数据公布和三中全会召开前市场谨慎心态明显。市场热点大幅降温，持续性也显著下降，最近表现相对较好的是石油石化、电力与公用事业等，但强度比较有限，这可能正是“秋收行情落幕”的表现。短期市场将受到三中全会召开、经济数据和流动性三大因素的影响，预计股指或延续弱势但波动不大。蓝筹支撑股指和成长分化的格局还将延续。从投资机会方面，三中全会明确、重点支持的方向或是短期主要的机会所在。


　　密切关注三中全会与市场预期的差异。


　　本周首先要重点关注的是三中全会召开对市场的影响。从过去重要会议召开前后的市场表现看，多数股指表现平平甚至下跌居多，这是预期被提前透支而会议符合预期或低于预期的结果。从13-17届三中全会召开前后的股指表现看，召开之时延续了之前的趋势，但之后一个月左右都发生了转变。从7月份至今，银河策略团队相继提出秋收行情、成长股分化、秋收行情落幕等，相继被验证。从10月中旬以后的调整，一个重要的原因可能就是投资者情绪对于改革预期的反应一鼓作气、再而衰、三而竭。在这个过程中，成长股分化调整，传媒、通信、计算机等跌幅最大，自贸区、土改、O2O等概念股也退潮，而蓝筹股相对抗跌，石油石化、电力与公用事业在近一个月出现了小幅上涨，家电、银行小幅下跌，表现相对较好。


　　正在召开的三中全会是否会超出市场预期将成为影响市场的关键因素。A股市场近期的调整态势表明，投资者的预期不算太高，改革的艰巨性成为股指运行的约束。十八大前后股市运行表明，不仅要观察会议对改革的定调和表述，更要看会议后具体的落实与行动。从这个角度看，市场的弱势短期可能会持续，但随着会议后具体措施的落实，市场可能逐渐迎来转机，而三中全会明确重点支持的超预期的方向可能是投资的机会所在。


　　10月份经济数据是影响本周市场的另一因素。


　　本周还需关注10月份经济数据。10月份CPI为3.2%，虽然创8个月新高，但基本符合预期。导致消费价格上涨的主要是食品，而食品又主要是蔬菜。PPI为-1.5%，工业品价格的持续低迷表明市场需求仍不够旺盛。总体看，物价虽有一定压力但不大。


　　10月份出口同比增长5.6%，进口增长7.6%，好于9月份，但个位数的增长表明国内外的需求不强不弱。


　　10月份全社会消费品零售总额同比增长13.3%，基本稳定，1-10月固定资产投资增速20.1%，较1-9月略有降低。10月份工业增加值同比增长10.3%，比上个月提高了0.1个百分点，略好于预期，从较高的原材料库存和较低的产成品库存数据，可以推导出工业生产数据应该不错。


　　总体看，10月份经济数据不差，有助于低估值蓝筹股的相对稳定。


　　流动性成为影响短期市场的又一重要因素。


　　在流动性方面，短期货币市场利率略有提高，国债期货市场跌幅明显，股市保证金小幅流出。今年以来的结构性牛市使一些投资者得到了不错的收益，在今年剩下的时间里，保证收益成为主要的策略，冒险深度参与的概率不大。短期看，流动性可能是压制市场的重要因素，当然，这种压制也是程度有限的。


　　短期股指或延续弱势，蓝筹稳定股指成长继续分化。


　　综合政策与改革、经济数据和流动性等方面的因素，股指延续弱势的概率较大，秋收之后是冬藏，将为未来的春耕奠定基础。而结构方面，低估值蓝筹仍然是稳定市场的力量，成长股将继续分化，虽然一些股票有企稳的基础，但波动性较大不易把握。


　　从长期的角度，我们还是坚定的认为只有优质的成长股才能穿越周期。长期布局科技、医药和品牌消费。对美国成长股的梳理发现，成长股主要集中在三大领域：科技、医药和消费。在成长股的调整分化之际，我们应循着这三个思路，结合商业模式的判断，在调整分化中进一步优选，做好长期布局。总的来说，科技看景气和普及率，医药讲故事和创新能力，消费靠品牌和商业模式。结合中国转型的特点，在成长股的分化后将持续推荐八大板块：服务消费(含传媒)、大众品牌、军工、环保、工业机器人和 3D 打印、消费电子-可穿戴设备、婴幼儿产业(含医药)、老年产业(含医药)。