招商证券：地产调控和CPI攀升带来风险

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招商证券：地产调控和CPI攀升带来风险

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hammer2001 浏览：1050 回复：0

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　　招商证券[微博]策略周报


　　1、上周市场继续回调。市场对经济和流动性在预期之内的表现反映钝化，临近三中全会召开，情绪面也趋于谨慎，市场交投清淡，主要指数均震荡回调。从盘面上看，前期调整充分的创业板有企稳态势，而过度透支改革预期的主板指数则调整较大。招商33 个行业分类中，只有农林牧渔、公用事业、综合、石油石化四个行业录得上涨，其他行业均出现下跌，其中，保险、券商、航天军工等跌幅居前。


　　2、短期经济虽稳，但已失去了向上的想象空间，中期内关注地产调控及其滞后影响。10月份经济数据显示，出口、投资、消费与工业增加值增速显示短期内经济保持平稳。但是，我们提醒关注地产销售的变化，10月份房屋销售面积与销售额增速持续下滑，而日前上海、深圳已纷纷将二套房首付比例提升至7成，上海各大行也大多将首套房贷款利率的折扣取消、恢复到基础利率(甚至有所上调)，这种情境下，四季度的地产销量有可能出现较大幅度的环比回落，并在经历一定的时滞(大约半年)后拖累地产投资。


　　3、海外经济复苏力度不宜期望过高。10月份的出口数据显示我国对欧美的出口增速再次回到正增长的轨道上。美国债务谈判和政府关门对实体经济的冲击已经暂时告一段落，来自于消费和住房市场的复苏动能仍可持续。但是，欧洲的情形仍令人颇为担忧，一方面是CPI 创下近四年低位而失业率居高不下，另一方面还面临欧元升值的压力。由于出口和消费是欧元区经济的主要支柱，因此，为带动消费和出口，欧洲央行最终决议再度祭出降息举措。展望明年，欧元区内国家仍面临财政紧缩和公用开支削减的压力，因此降息对经济的刺激效果仍会被对冲一部分。


　　4、CPI继续抬升，流动性没有放松空间。美国QE退出的暂时推迟以及欧元区的再次降息有望令外汇占款保持在年内较高的水平上，从而在国内信贷放水可能缩量的同时保障整个货币供应的平稳性；但是，考虑到CPI 目前已进入上升通道，10月份的CPI已创8个月新高，流动性整体上没有放松的空间。另需要关注的是美联储的举动，12月底若退出QE则会对流动性造成骤然抽离。


　　5、结论：继续保持谨慎。10月份经济数据看起来虽然稳定，但经济失去了向上的想象空间，相反，随着新一轮房地产调控开始，中期内关注地产销售和投资回落的影响；CPI继续攀升，货币政策没有放松余地，14%多的货币增速对于7%多的经济增速来说仍偏高；周期股和大盘股因经济缺乏上行空间和地产调控仍然没有机会，成长和小盘股仍在调整过程中，继续对市场保持谨慎，长期内等待医药、大众消费品调整后买入。