优先股配套方案最快本月出台 将分三步走推试点

niu519

优先股配套方案最快本月出台 将分三步走推试点

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：niu519 浏览：9616 回复：0

      在中国上市公司协会2013年年会上，证监会主席肖钢表示，要进一步完善并购重组的各项政策措施，探索引入定向可转债、优先股等支付工具。据了解，优先股的推出正由证监会牵头，银监会、财政部、国务院法制办、人大法工委等联合积极推进，相关细则由上交所拟定。市场人士预计，优先股方案有望先于IPO方案出炉。
　　“优先股机制可实际降低核心一级资本充足率要求，减轻银行普通股融资压力，并可将每年银行内源性风险加权资产增速提升2个百分点。”中金方面最新研报分析。事实上，推出优先股是推进多层次资本市场建设的一步。
　　中金公司根据上市银行2012年年报数据测算，若优先股发行后，静态测算上市银行的股权融资缺口将由之前的862亿元降为0，农行、中行、浦发、民生、华夏均将受益。
　　推出优先股对资金需求方来说，将增加一种特殊的融资工具，长期来说有助于改善企业的治理结构，特别是有助于逐步实现国有企业股权的多元化，为解决政府与国企(特别是金融国企)之间的资本金联系提供一种除普通股之外的选择。而对资金的供给方来说，提供了一种除股权和债权之外的投资选择，特别是对保险及养老金等长期投资者来说，提供了一个风险可控、回报稳定的投资工具。
　　优先股推出有无时间表？一位接近监管层的银行管理层人士表示，第一步是优先股改革配套方案最快本月出台，随后正式启动也要等到今年年底，第三步是实际发行时间最快也要到明年上半年。
　　解读：市场普遍预期优先股的制度发布已经近在眼前。目前已有多家企业在酝酿推出优先股，且"规模都不小"。从筹备情况来看，并不限于此前市场广泛猜测的银行业，有投行人士表示，银行、电力、能源等行业均有企业涉及，其中银行、电力等行业有望率先试水。


银行发优先股未必是盛宴
　　据报道，银行业有望通过发行优先股缓解资本压力，优先股方案预计在近期出炉。但本栏分析，银行发行优先股可能并不像投资者想象得美好。
　　优先股的偿债顺序排在次级债之后，而且期限一般是无限期，那么其每年的固定股息率至少要高于次级债券，否则投资者购买次级债券也就可以了，并没有必要去购买优先股。
　　据调查，工商银行(行情 消息 资金)（行情，问诊）发行的次级债券利率为4.99％；江苏银行9月发行的次级债申购利率区间为6.2％-6.9％；吉林银行2012年曾发行的次级债券利率为6.8％；成都银行2011年发行的次级债券利率为7％。
　　根据银行的经营特点，如果没有出现特别严重的经营亏损，是不可能沦落到破产清算的境地的。一旦银行需要破产清算，将会是满目疮痍，银行资产如果能够支付储户的储蓄已经难能可贵，次级债券能否得到清偿也是未知数，至于优先股和普通股，基本不可能得到任何清算权益。
　　这就是说，银行优先股的风险水平和普通股几乎区别不大，优先股承担了如此高的投资风险，却无法获得银行经营的超额收益，那么在固定收益方面理论上也应该高于普通股的水平。以工商银行(行情 消息 资金)为例，最近5年的每股现金分红为每10股1.65元、1.70元、1.84元、2.03元、2.39元，当前工商银行(行情 消息 资金)股价为每股3.83元。那么优先股投资者的心理预期就是自己同样投入3.83元，每年的收益不应该低于0.239元，否则自己还不如去买普通股，或者工商银行(行情 消息 资金)可转换债券。股价3.83元、每年0.239元的收益率相当于6.24％。这也同样说明，银行优先股的收益水平不会很低。
　　由此可以判断，银行优先股的固定股息至少也要达到7％的水平，才能对投资者形成吸引力。如果银行优先股的收益水平仅为略高于次级债券的利率，仍然无法引起投资者的购买兴趣，优先股的收益水平，至少应该达到10％以上。
　　投资者有理由相信，如果银行发行优先股，至少在短期看来并不能增加上市公司对于投资者的现金回报，如果银行优先股的固定股息达到或者超过10％，很可能还会降低普通股股东的现金分红水平，所以投资者不宜对优先股过分热衷。