“乌龙”问题待解,市场短期震荡

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“乌龙”问题待解,市场短期震荡

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：kongshan 浏览：12450 回复：1

  回顾与展望
    上周市场继续上涨,上证综指收报2068.45点,上涨0.79%,连续第4周上涨。动态来看,沪指前涨后跌,尤其是周一在上周利好的宏观经济数据推动下,上游周期性板块大幅上涨,带动大盘单日2.39%上涨;但在周二小幅震荡整理之后,此后三个交易日大盘持续下行,消耗了大部分周一的涨幅。周五盘中由于光大证券(行情 消息 资金)程序交易失误导致盘中一度上涨5.96%,但午后市场迅速修正,最终仍下跌0.65%。
    总体而言,上周市场仍在消化此前发布的7月份的宏观经济数据。良好的经济数据使上游强周期板块以及低估值板块展开了一定的反弹。但市场对于强周期板块后市的基本面仍缺乏信心,因此总体认为反弹高度有限。另一方面,这些板块的反弹也使市场对成长股的担忧强化,在大盘连续上行的同时,创业板指数连续两周下跌,从1219点高点下跌了近100点。
    本周我们主要关注以下几个方面:第一,上周五市场大幅波动事件(下简称“816事件”)可能会产生一定的后续影响。从短期对二级市场的影响来看,事件会降低投资者风险偏好,打击投资者对资本市场制度的信心,引起监管层再度对“防风险”的关注,对市场构成一定的负面冲击。从二级市场反应来看,周五指数巨额波动,引发了大量的自动化交易和跟风交易,从市场异常大涨到后续跟涨,成交金额约300亿元,约相当于沪深两市每天成交额的15%,由于A股的T+1交易制度的存在,导致部分追高资金被套,这些套牢盘可能对短期市场形成一定压力。
    尽管事件产生的具体原因仍不得而知,但从目前披露的信息来看,应该是由于量化套利交易系统出现错误并引发市场大规模跟风从而形成市场大幅波动。我们预计监管层将会加强对量化交易风控的监管;同时,为了在发生明显异常定价的交易时,防止交易的蔓延,引发市场大规模的错误定价,危害市场秩序和投资者利益,应该建立更为完善的交易撤销和“熔断”机制。
    第二,宏观经济、政策、流动性方面总体预计将相对平静。上周发布的7月社会用电量数据显示,7月当月同比增长8.8%,创下今年以来的最高水平,其中工业用电量增速也比6月提高2.41个百分点,达到8.1%,这与7月工业增加值增速大幅提升吻合,印证了经济向好的特征。本周将发布8月份汇丰PMI预览值,如果出现回升,则可能说明中小企业经营状况也在好转。政策方面,上周国务院发布了鼓励信息消费相关方案,对市场产生了一定的影响。流动性方面,央行继续开展逆回购,资金价格虽然有所上升,但总体仍维持在较低水平。
    第三,中报业绩风险仍需警惕。根据我们的统计,预计有超过60%的上市公司将会在8月20日至8月31日期间发布中报业绩,其中部分中上游板块仍将面临业绩大幅下滑的风险。根据我们对以往数据的统计,业绩下滑的个股在业绩发布后短期内股价多数会出现一定下跌。因此,尽管市场对一些板块业绩下滑已经有较为充分的预期,但市场仍可能会受到冲击。
    第四,海外市场方面,美国经济数据好坏参半,就业、通胀数据良好,但制造业、新屋开工、消费者信心等数据均不及预期,而美联储主席人选也存在不确定性,因此市场对QE退出的预期仍将会出现波动;欧洲经济方面,近期开始出现一定复苏迹象。对于6月份QE预期改变对全球尤其是新兴市场国家流动性的负面冲击,我们仍然心有余悸,但考虑到当前全球经济数据较好,国际资金外流已经趋缓,QE预期即使变化也不及6月,我们会密切关注新兴市场国际资金流动的情况,但暂不做太悲观的判断。
    综合以上因素,宏观经济向好的逻辑短期内难以被证伪,稳增长相关政策继续出台,而国内外流动性方面总体仍保持中性。但短期内仍需防范两方面的风险,一是中报业绩;二是光大乌龙事件后续处理对银行及市场的影响。总体而言,我们认为市场短期震荡。成长股近期调整压力仍然存在,建议加强防御。
    建议关注地产、汽车等行业板块以及智慧城市、节能环保、高铁、高端装备制造、智能电网等概念板块。
    一周资金状况
    上周央行公开市场逆回购操作投放资金390亿元,另有1300亿元票据到期,总投放资金1690亿元,同时回收资金1215亿元,因此净投放资金475亿元。但资金价格有所回升,隔夜SHIBOR从2.914%上升至3.209%,1周SHIBOR从3.640%上升至3.772%(环比)。1年期国债收益率上行(周五对周五环比),从3.433%上升至3.604%,10年期国债收益率则从3.841%提高至3.940%。
    实体层面的资金价格总体也出现回升,珠三角、长三角、中西部、环渤海票据直贴利率(月息)平均上升了0.3‰左右;但温州民间融资综合利率从20.33%降低至19.96%。

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