8月19日三大证券报证券新闻一览

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8月19日三大证券报证券新闻一览

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　证券时报：

　　证监会正式立案调查光大证券(行情 消息 资金)

　　中国证监会新闻发言人昨日通报了8月16日光大证券(行情 消息 资金)交易异常的应急处置和初步核查情况。通报称，上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停光大证券(行情 消息 资金)相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时，中国证监会决定对光大证券(行情 消息 资金)正式立案调查，根据调查结果依法作出严肃处理，及时向社会公布。

　　发言人介绍，8月16日11时5分左右，上证综指突然上涨5.96%，中石油、中石化、工商银行(行情 消息 资金)和中国银行(行情 消息 资金)等权重股均触及涨停。中国证监会对此迅速作出反应，组织上海证监局、上海证券交易所、中国证券登记结算公司、中国金融期货交易所等单位立即进行应急处置和核查。

　　经核查，上交所各交易和技术系统均运行正常。核查发现主要买入方为光大证券(行情 消息 资金)自营账户后，上交所立即向光大证券(行情 消息 资金)电话问询，并与上海证监局共同派人赶赴光大证券(行情 消息 资金)进行核查。根据光大证券(行情 消息 资金)申请，午后暂停其股票的交易。核查发现事故原因为光大证券(行情 消息 资金)策略交易投资系统出了问题后，上交所和上海证监局立即督促其采取对外公告说明情况、答复投资者询问、在故障排除前停用策略交易投资系统等措施。

　　依据有关法规，8月16日全天股市交易成交有效，能够顺利交收，整个结算体系运行正常。

　　经初步核查，光大证券(行情 消息 资金)自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。同日，光大证券(行情 消息 资金)将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。

　　发言人表示，在核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券(行情 消息 资金)该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时，中国证监会决定对光大证券(行情 消息 资金)正式立案调查，根据调查结果依法作出严肃处理，及时向社会公布。

　　发言人指出，当前证券期货经营机构资本充足，流动性充沛，风控合规体系健全，业务运营规范稳健。此次事件是我国资本市场建立以来的首例，是一起极端个别事件，但暴露出的问题足以引起整个证券期货行业的高度警觉，必须以此为鉴，举一反三，吸取教训，堵塞漏洞，完善制度，坚决防止类似问题再次发生。证券监管部门和证券期货交易所要进一步加强和改进一线监管，完善监管制度和规则，确保市场安全有效规范运行，切实维护市场公开、公平、公正，维护投资者合法权益。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　基金紧急布防“量化黑天鹅”

　　上周五光大证券(行情 消息 资金)摆乌龙，令不少做股指期货的基金量化专户遭遇“黑天鹅”。

　　“早上清剿空头，下午暴虐多头，而且是多个基金专户爆仓。人发明了机器，又编制了程序，最后被这些产品轻易就戏谑了。”有业内人士如此点评。

　　光大证券(行情 消息 资金)乌龙指事件，给量化投资上了一堂沉重的风险课。证券时报记者第一时间采访京沪深多家基金公司时获悉，不少基金公司正紧急分析光大证券(行情 消息 资金)乌龙指事件的各个风控盲点，以此改进和完善基金公司量化投资的风险控制。甚至有基金公司表示，一些量化投资的风控需要重新设置。

　　深圳一家公募基金公司量化投资部的总监表示，上周五光大证券(行情 消息 资金)乌龙指事件带来股指急速飙升并冲高回落，该公司一组量化投资模型是基于趋势跟随策略，系统自动跟随买入了部分股票，但在随后股指的冲高回落过程中，由于系统自动设置了一定的回撤和止损线，所以最终影响并不是很大。

　　一家基金公司监察稽核部门的负责人表示，光大证券(行情 消息 资金)乌龙事件发生后，一些公募基金的量化投资模型在短时间内系统自动买入相关权重股，客观上产生了助涨助跌的负面影响。“通过这次事件，基金公司应该考虑到：万一以后量化交易时，电脑出现了问题怎么办？交易量是否要设置一定的权限？如果市场暴涨暴跌，很多量化交易的系统会违背初衷。”这位负责人说。

　　上述人士表示，此次光大证券(行情 消息 资金)乌龙事件给公募基金的量化投资也敲响了警钟，现在看来，量化投资的风险丝毫不亚于主动型投资。主动型投资要经过基金公司多个部门的审核，而且还有一级股票池、二级股票池、核心股票池的限制，发生极端风险事件的可能性很小。反倒是量化投资的资金量越来越大，而量化投资设置的模型、条件和假设都是人设置的，这里面有很大的主观性，一旦发生黑天鹅事件，量化投资给市场带来的负面冲击就会更大，破坏性也会更强。有鉴于此，基金公司对量化投资的风险控制需要重新梳理，重新认识，在流程设置、防控力度方面要尽快加强。

　　“所有的交易其实都存在着风控问题，如果是量化投资里面的高频交易，当市场趋势明显，比如像上周五那样的短时间内急速飙升，就根本无法做到风控部门逐笔审核，如果后续任何一个环节出现问题，都可能带来莫大（财苑）的风险隐患。”北京一家基金公司的督察长向证券时报记者表示，该公司上周五已进行过紧急研讨，要求风控、量化投资等部门利用周末时间好好研究光大证券(行情 消息 资金)乌龙指事件中所暴露出的问题逐一分析讨论，对量化投资的风控进行重新设置。

　　“比如模型的重新设置，如果我们公司的量化投资部门也不小心将模拟盘切入到实盘了，如何通过加强限制性条件阻止？投资部门发出去的交易指令，和基金会计、基金核算等后台部门如何更好地做好衔接？”上述这位督察长表示，光大证券(行情 消息 资金)此次乌龙指事件，无疑给公募基金行业的量化投资风控敲响了警钟。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　光大证券(行情 消息 资金)乌龙事件仍有疑点待解

　　尽管证监会已对光大证券(行情 消息 资金)立案调查，光大证券(行情 消息 资金)也于昨天发布公告并召开记者通气会对8月16日发生的事件进行了解释，但对于市场人士来说，仍有诸多疑问有待澄清。

　　账户是否应该事前验资？

　　对于光大证券(行情 消息 资金)的乌龙事件，券商的交易账户是否需要交易前验资就是业界需要反思的一个方面。

　　根据光大证券(行情 消息 资金)公告，这次“8.16事件”中，光大证券(行情 消息 资金)的现货交易达到72.7亿元，而输入的指令金额更是高达230亿元。作为一家券商，在银行存放几十亿甚至数百亿元规模存款的可能性极低。光大证券(行情 消息 资金)今日的公告也证实，该公司不得不变现部分证券类资产保证交收清算顺利进行。

　　据了解，和投资者交易前需要验资不同，交易所并不会对券商的交易进行验资，而是凭借信用关系，只要当日结算前准备好备付金即可。

　　这就产生了一个令业界胆寒的问题，如果错误输入的指令不是几十亿，而是几百亿、几千亿，后果将会怎样？因此，交易所是否应对券商类机构的自营进行逐日动态限制，这也成为摆在监管层面前的一个现实问题。

　　内幕交易嫌疑仍未撇清

　　摆在光大证券(行情 消息 资金)面前的另一个现实问题是，光大期货席位上周五突增7000余手空单既然证实是光大证券(行情 消息 资金)自营所为，光大证券(行情 消息 资金)能否摆脱内幕交易嫌疑？毕竟光大证券(行情 消息 资金)和普通投资者知悉沪深300指数上涨的真实原因存在较长时间差。

　　根据我国内幕交易相关法律精神，凡是普通投资者无法轻易获知的信息，都属于内幕信息，而光大证券(行情 消息 资金)不仅没有在第一时间对投资者澄清事实，其董秘反而向市场传达误导信息。

　　是否违规持有自家股票？

　　除上述问题外，光大证券(行情 消息 资金)在8月16日的交易中是否买入过光大证券(行情 消息 资金)自家的股票？其中是否涉嫌违规？

　　8月16日，光大证券(行情 消息 资金)的交易所交易基金（ETF）套利系统出错导致大批沪市大盘股票几乎瞬间涨停，其中包括光大证券(行情 消息 资金)自家的股票。

　　如果光大证券(行情 消息 资金)买入过自家股票，那么，这些股票是否全部用来换购ETF？8月16日收盘光大证券(行情 消息 资金)自营账户是否还持有光大证券(行情 消息 资金)自家的股票？

　　据记者了解，一家券商在两种情况下可能合法合规持有自家股票，一个是买入包括自家股票在内的一揽子股票，换购ETF然后卖出；另一个是券商赎回ETF获得一揽子股票，其中包括自家的股票，然后券商当日立即卖出，股市收盘时不持有自家股票即可。

　　光大证券(行情 消息 资金)公告中并没有提及光大证券(行情 消息 资金)买入的72.7亿股票是否涉及光大证券(行情 消息 资金)自家的股票，以及光大证券(行情 消息 资金)的股票是否全部被换购成ETF后卖出。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　多家基金下调光大证券(行情 消息 资金)估值

　　8月16日晚上，持有光大证券(行情 消息 资金)的多家基金公司公告进行了估值调整，调整幅度多在10%左右，值得关注的是，持有光大证券(行情 消息 资金)占基金资产净值比例最高的基金却并未调整估值。

　　基金二季报公开信息显示，3只主动偏股基金重仓持有光大证券(行情 消息 资金)的股票，分别为长信双利、合丰稳定和华宝动力，今年二季报时分别占基金资产净值的4.17%、3.77%和1.87%。另有一只指数基金中海上证50持有0.31%的光大证券(行情 消息 资金)的股票。

　　截至昨晚，上述基金中仅涉及合丰稳定的泰达宏利基金管理有限公司发布公告，对旗下基金持有的光大证券(行情 消息 资金)股票估值按16日收盘价下调10%。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　埃及局势动荡 欧洲旅游股下跌

　　据路透社报道，由于受到埃及局势动荡的影响，上周五欧洲股市动荡，旅游板块指数下跌0.6%。

　　据悉，埃及的动荡局势迫使德国旅行社Thomas Cook取消了直到9月15日所有至埃及的旅行团。欧股旅游及其相关板块上周五走势下行，德国汉莎航空股价下跌1.3%。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　证券业 应为个股期权做好六大准备

　　面对个股期权，并非所有人都兴致盎然。

　　个股期权作为一个国外成熟的投资工具，为金融机构带来的不菲收入让人艳羡。而心动与行动之间的距离，或会阻碍个股期权等衍生品业务的发展。

　　金融衍生品对资本市场的意义无须赘述，尤其是在券商行业创新大旗之下，把握创新机遇，在“高标准、稳起步、防风险、强监管”的方针下，个股期权的前途让人期待。

　　邻国韩国期权品种的出色表现，让中国金融衍生品业务从业者向往不已。2003年，韩国KOSPI200期权交易量占该国衍生品交易量的99%；占全球衍生品交易量的34%；

　　韩国市场的期权交易傲居全球第一的背后，是独特的韩国交易文化以及各种后备支持。例如持续不断的投资者教育与发达的“国内交易系统”。韩国KOSPI200期权上市时，公众对其看法不一，韩国相关机构通过报纸连载、电视节目以及各类研讨会和说明会来增进投资者对该期权合约的了解和信心。

　　需要指出的是，韩国互联网系统相对中国发达许多。该国券商之间争相提供更快更好的“国内交易系统”，为投资者提供更快的交易速度和更及时的在线市场信息。许多商业网站也在提供一些市场调查和分析的资料。

　　相比而言，在中国个股期权将要推出的当下，中国券商需要做好以下六大方面的准备：

　　首先稳定的信息技术（IT）系统。尽管近些年国内券商的IT系统装备良好，但仍偶尔会出现拥堵和连接无响应的状况，导致投资者交易不畅。

　　金融衍生品交易出于对冲风险、套利等需求，往往需要更复杂的交易策略，对系统的稳定性、网络带宽和响应速度的要求比常规下单指令的执行更高。开发与衍生品相适应的技术系统迫在眉睫，这也是近年来国内券商开发算法交易等程序化交易的一个初衷。而光大证券(行情 消息 资金)“8·16”事件则再次让市场认识到衍生品系统建设的重要性。

　　其次是经纪业务的展业规范。尽管期指和两融业务已推出，但实际情况是多数券商经纪业务从业者对金融衍生品的了解仍有待提高。如果一项业务仅限定在一个小组或者一个部门，那么这项业务推向广阔市场的效果就将大打折扣。

　　由此，对金融衍生品的了解和分析，继而形成经纪业务的展业规范，将是国内券商走向衍生品时代的重要一课。

　　第三是有效的风险管理系统。衍生品的价格往往瞬息万变。不但需要券商对自身的风险系统进行严格管理，更需要对客户投资进行指导。此项工作考验的不仅仅是券商内部风控监控体系、人员素质，还要包括研究人员、战略制定者的专业素质。

　　其四是建立专业团队。目前，我国衍生品专业人才匮乏，随着国债期货和个股期权的相继问世，券商对衍生品人才的需求将陡然增长。除了现有人员的自我教育和提高之外，引入外脑也是一个选择。届时外行领导内行的局面或将得到改善。

　　其五是选择合格的投资者。投资者教育历来是中国资本市场多年不变的主题。权证交易中的一些惨痛教训还让人记忆犹新，但资本市场容纳更多品种的进程却无法中断。我国期货和金融衍生品市场目前已经进入战略发展的关键期，如何让投资者在了解个股期权后，将其作为自身投资的一个有效工具，是摆在从业者、监管者以及舆论面前的共同课题。

　　最后则是最关键的战略部署。近两年券商新业务布局的现实状况显示，对创新业务重视越早、投入越多的券商大多会占得发展先机，例如海通证券(行情 消息 资金)、中信证券(行情 消息 资金)、国泰君安等券商。

　　个股期权等金融衍生品作为国际市场上的成熟交易品种，在监管层的支持下，中国市场的前景自然不会小，但券商从中所得则与自己重视程度高度相关。

　　近几年，传统业务收入大幅锐减，创新收入尚无法挑起大梁。不少券商尽可能减少不必要的投入，这又涉及不少长期业务的关键布局点，让很多券商高管感到无奈。

　　出于国有股东进行业绩考核的压力，不少券商管理层更青睐短期投入少，回报相对较多的业务，例如两融、股权质押式回购等融资类业务。这些业务现阶段人均利润大幅超过传统的经纪业务、研究业务和投行业务。有的券商股东和管理层对需要长期投入、短期难见效益的创新业务投出反对票，例如部分创新业务仅IT系统投入便超过亿元的提议常常受到质疑。

　　个股期权业务最终会发展得怎样，除取决于监管者的态度外，还在于券商的战略投入情况。所有从业者均心知肚明长期发展对公司和证券行业的意义，接下来需要跨越的，便是内心的鸿沟。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　券商视个股期权为弱市中救命稻草

　　股市低迷，个股期权业务被不少券商视为弱市中的救命稻草。

　　据证券时报记者了解，上海、深圳和北京多家券商在积极筹备个股期权业务。据券商估算，个股期权推出初期，每年能为券商带来超过50亿元的收入。

　　测试范围有望扩大

　　继中国证监会在上月末表示中国开展个股期权试点的条件已基本成熟后，上交所8月初通知券商将正式组织开展个股期权全真模拟交易，为该项业务正式推出做好市场准备。

　　证券时报记者获悉，上交所近期组织79家具有两融业务资格的券商进行个股期权座谈会，对个股期权的相关交易模式和情况进行交流。

　　早在去年6月，上交所便组织海通证券(行情 消息 资金)、国泰君安证券、中信建投证券和国信证券4家券商参与个股期权测试，测试仅在公司内部小范围开展，内容主要是交易模拟、系统界面的操作等。

　　据了解，此前测试的期权合约标的为上证50ETF（交易所交易基金）和工商银行(行情 消息 资金)，按照看涨、看跌两种期权类别、执行价格、到期月份等指标，共有24只期权合约挂牌；全部为欧式期权，采用混合交易模式，到期进行现券交割。

　　自去年开始，扩大测试券商范围的呼声便不断出现。最近79家具有两融资格券商参与个股期权业务的讨论，使得个股期权测试范围扩大预期增强。

　　一位参与个股期权测试的券商相关部门负责人称，按照目前市场情况判断，个股期权正式推出时，具有两融资格的券商短期内均有望开展此项业务。

　　投资者门槛将仿照期指

　　期权是在期货的基础上产生的一种金融工具，交易场所多在金融期货交易所，上交所展开业务测试，引发了券商和期货公司对个股期权经纪业务资格的关注。

　　证券时报记者从多方了解到，个股期权经纪业务资格面临三种方式的选择：一是券商通过期货中间介绍（IB）业务参与，也就是将客户介绍给旗下期货公司参与业务；二是券商作为会员直接参与业务；三是券商旗下期货公司通过券商参与业务。

　　多位券商人士表示，因上交所的会员大多为券商，且个股期权合约规定为现券交割，由于期货公司没有证券，根据法规将无法进行交割，因此券商直接参与个股期权业务的可能性较大。

　　据悉，上交所研究个股期权超过6年时间，有部分券商从2011年便开始介入相关课题研究。去年起，有4家券商开始参与仿真测试进行市场预热。

　　此前，上交所理事长桂敏杰曾表示，上交所将在今年推出个股期权。在竞价系统全面扩大会员模拟交易试点范围，完善个股期权业务方案、规则体系、风险控制体系等各项工作，同时在机构投资者服务平台上先行推出。

　　“目前针对业务的相关讨论越发成熟，我们正高度关注进程情况。”一家大型券商副总裁表示。

　　多家券商表示，个股期权将会遵循投资者适当性原则设置一定的准入门槛。去年6月份，有关方面拟对个人投资者和一般法人投资者门槛均设定为保证金账户可用资金余额不低于100万元，有融资融券交易经验；个人投资者要求具有累计三个月以上个股期权模拟交易经验等。

　　证券时报记者最新获悉，对于个股期权个人投资者，一是要求具有两融或期货投资经验；二是资金门槛初期可能仿照期指，设为50万元，将与国债期货交易的资金门槛相同。

　　一位参与测试的券商负责人表示，两融业务相对个股期权而言，划定标的范围，同时设有一定门槛，风险相对可控。“依照国外经验，未来个股期权的标的物将扩大到除ST股票之外的所有股票，加之杠杆率更高，对投资者的专业知识有一定要求。”

　　将贡献高额手续费收入

　　“目前，个股期权业务对证券业的意义非凡。从某种意义上说，个股期权业务是改变现在经纪业务颓势的救命稻草也不为过。”深圳一家大型券商金融衍生品部门负责人说。

　　多位券商人士对记者表示，个股期权为证券公司带来的收益绝非空想。个股期权杠杆率较高，同时所需保证金比期指更低，结合中国投资者的投资偏好来看，未来个股期权市场交易量比较乐观。

　　来自海外市场的数据显示，成熟市场中金融期货交易量占期货整体交易量的85%；在韩国，期权交易量远远高于股票的交易量。

　　中金所的股指期货自2010年上市以来运行平稳，交易量居2012年全球股指期货市场的第五位。据证券时报数据部统计，国内股指期货第一年为期货公司带来手续费收入约10亿元。

　　“按照两个标的品种保守估计，个股期权为券商带来的年手续费收入将是股指期货手续费收入的5倍以上，可达到50亿元。”一位参与测试的券商相关负责人表示。

　　上述观点得到了多家券商人士的赞同。上市券商2012年年报数据显示，多家大型期货公司2012年股指期货手续费收入超过5000万元。据此计算，个股期权开闸后，业务收入排名前列的券商，从中获得的年收入将超过2亿元。

　　期权不同于权证

　　尽管不少市场人士将个股期权与权证相提并论，但许多券商对此并不认同。

　　证券时报记者从多家券商了解到，个股期权与权证存在两大不同：

　　首先是创设主体不同。此前推出的权证主要为证券公司创设，这是被市场诟病的主要原因。而个股期权是机构和个人均可创设。若投资者看涨一只股票，可以创设看涨期权。

　　其次，个股期权比权证拥有更高的杠杆率。虽然个股期权和权证交易方式都是T+0，但权证的套利、套期保值和风险对冲功能并不强；相对而言，个股期权在上述工具运用上更有魅力，这有利于丰富投资者的风险管理工具，并能提高交易效率和价格发现能力，尤其适合于程序化交易。这也是国外机构投资者青睐于此的重要原因之一。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　短期A股面临考验 关键仍看风格转换

　　上周五光大证券(行情 消息 资金)的“乌龙指”事件给市场造成冲击，接受证券时报记者采访的多位公私募基金人士普遍认为，此次“乌龙指”事件短期或会对股市带来一定波动，但并不会对股市产生太大影响。目前创业板风险越积越大，但并未明显看到周期股接力的迹象，投资者在操作上应以谨慎为主。

　　短期波动后将恢复平静

　　南方汇金投资研究总监石运金认为，短期的交易型行为无法对股市产生根本性影响，但还是难免会引起一些市场波动。不过光大证券(行情 消息 资金)毕竟高价买入数十亿元股票，即使要平仓，短期也会考虑冲击成本，因此影响不会太大。

　　石运金进一步指出，“乌龙指”事件也给中国股市做了个测试，72亿的资金就可以让沪指瞬间上涨2.4%，市值增加3418亿元，从这个角度来看，目前股市处于低位，如果未来合格境外机构投资者（QFII）大举增持国内股票，后市上涨空间很大。可以说，目前市场并不是缺少资金，而是缺信心。

　　深圳市挺浩投资董事长康浩平也认为，此次乌龙指只是偶然事件，对股市并没有太大影响，股市会很快恢复到原先的节奏中。问题并不出在量化投资模型本身，国外的乌龙指在于触发了量化软件的止损机制，导致股市暴跌，而国内此次事件的主要原因在于风控没有做好。

　　天治基金首席宏观策略分析师寇文红认为，光大“乌龙指”事件对市场整体趋势并无影响。从上周的表现来看，除了周一大盘上涨之外，随后四天一直窄幅震荡、阴跌，有量无价，表明投资者并没有形成周期股将持续上涨的强烈预期。

　　好买基金(微博)研究员朱世杰分析称，从几十亿元的乌龙盘所诱发的“过山车”走势来看，金融市场 上小概率事件所带来的风险不可小觑。尤其是在我国金融创新品种不断扩充，量化与程序化交易占比日益增长的情况下，机构投资者对风险的管控和防范还有待进一步加强。

　　周期股能否接力是关键

　　在接受记者采访时，不少业内人士提示创业板风险。

　　石运金认为，创业板指数涨到任何点位都合理，因为上涨空间已经被打开，但目前股市中创业板指数已经连续两周跑输股市平均水平，需要提防创业板掉头带来的风险。在操作上，如果是前期介入的不妨适当减持一部分，如果尚未介入，不如等待回调后的买入时机。

　　对于周期股能否接力上涨，接受采访的业内人士意见不一。上海某私募研究总监表示，市场风格很难由成长股转向周期股，目前周期股仅能判定为超跌反弹，而不是估值修复。如果反弹无法突破此前压力线，说明还处于弱势下跌通道中。周期股近期异动的原因，在于房地产融资开闸以及经济数据短期好转，而房价如大幅上涨，会招致新一轮政策限制。

　　寇文红则认为，判断稳增长政策带来的利好已经释放完毕，周期股的上涨告一段落，应对市场保持谨慎，不宜过于乐观，仓位不宜过高。下半年四方面因素将对市场产生重要影响：一、经济增速能否持续，关注8月下旬汇丰采购经理人指数（PMI）、9月1日官方制造业PMI、9月9日发布的8月宏观经济数据；二、地方债务规模究竟有多大；三、中央经济政策的变化；四、美联储削减量化宽松规模的影响。

　　海富通基金则指出，由于当前市场的增量资金进入有限，板块个股的结构性切换将较为频繁。预计三中全会之前不会有特别重大的利空政策，近期公布的经济数据也呈现乐观迹象，市场情绪有所回暖，但对于宏观经济增速长期下滑趋势的悲观预期，会在一定程度上影响着短期走势。虽然资金对创业板的热情有所冷却，而权重板块难现趋势性行情已成市场共识，资金对成长性明确的优质个股依旧较为眷恋。

　　持续改革带来投资机会

　　昭时投资合伙人李云峰认为，目前最大的问题是经济结构不合理，以投资拉动增长的模式可持续性存疑，而经济结构的调整同国家的整体改革挂钩，任何维护公平及市场化的改革动向都会成为经济复苏的动力，现在政府实施的一些措施已有比较好的信号，改革进程越快，股市回暖的节奏相应也会加快。

　　针对未来市场投资机会，李云峰表示，在产品面向终端消费者的大消费行业中，能够产生持续成长的优秀公司。一方面行业增长空间大，另一方面企业在充分竞争中产生的竞争优势具有持续性。

　　李云峰指出，大消费行业受经济周期的影响不大，行业基本处于充分竞争状态，具备竞争力的企业会显现出良好的扩张能力和盈利能力。网络电子消费、医药消费、金融消费、食品饮料、纺织服装、交通物流等等，都将是相当长一段时间内持续增长的行业，这些行业中一定会不断出现令人尊敬的优秀企业。

　　汇丰晋信基金则认为，银行再融资启动、券商进军支付系统、地产限购松动、基建投资再度加码等一系列消息，对高举“智慧城市”大旗的产业转型投资主线造成一定的冲击，不排除短期内会带动周期类品种大面积逆袭。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　

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乌龙搅乱大盘节奏 降低仓位回避冲击

　　短期调整概率较大

　　上周前四个交易日，A股市场受周期股走势影响，先涨后跌。周五由于光大乌龙事件上演，上证指数(行情 消息 资金)1分钟暴涨5个百分点，数十只蓝筹股瞬间涨停。随后股指快速回落，当日收长上影的阴线，振幅达到137点。全周上证指数(行情 消息 资金)上涨0.79%，中小板指数和创业板指数跌幅都在3%左右。成交方面，沪市日均成交金额在1000亿元左右，较前一周小幅放大。

　　消息面上，上周公开市场到期资金为840亿元，周二和周四维持逆回购操作，且周四的逆回购利率出现了下降。受央行净投放的操作影响，资金价格出现了回落，但依旧处于较高水平。1至7月全国商品房和住宅销售均价分别为6469元/平方米、6097元/平方米，同比上涨9.5%和10%，涨幅较上半年分别缩小1.7个百分点和2.0个百分点。

　　趋势上，上证指数(行情 消息 资金)处于主力波段的上边界和中线区域内运行，上证指数(行情 消息 资金)在上周突破了多空线（DKS），主力波段依旧为买入信号。

　　主力资金指标（ZLZJ）由上周初的较高水平逐步萎缩至周五的低位水平，主力资金净流入已持续了2周之久。市场宽度的短期指标（KDS)和长期指标（KDL）都处于红色区域内，保持了1周之久，没有明显趋势。市场广度的短期指标（GDS）和长期指标（GDL）处于红色区域内，长期指标仍保持上升趋势。主力进出指标处于买入信号区间，动向线（DXX）与成本线（CBX）的开口幅度在上周逐步收窄，有下穿的趋势。仓位线指标的持仓比例上周均保持在高位水平。

　　从大盘指标来看，上证指数(行情 消息 资金)近期一直保持较强的反弹走势，甚至有向上突破的势头。但是主力资金快速萎缩，主力进出指标也存在买入信号消失的趋势。由于后两个指标出现背离，大盘反弹减弱，加之乌龙事件搅乱了大盘的节奏，短期股指维持调整的概率较高。从个股的指标看，市场广度和市场宽度的指标都在红色区域内，上涨力度和创新高力度都有限。加之意外事件冲击，上述指标或高位回落。因此，建议降低当前仓位，谨防意外事件对大盘与个股的后续冲击。

　　关注移动终端行业

　　下表列出了行业力道排名90分以上的各个行业。印刷包装、移动终端的5天力道较强，林业、半导体元件、移动终端的10天力度较强，林业、印刷包装业、半导体元件的30天力道较强。综合5天、10天、30天行业力道来看，移动终端、印刷包装的行业力道趋势保持强势，可继续关注。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　资金压力缓解 大宗交易降温

　　上周大宗交易的数量有所萎缩，这略微出乎市场的预期。一方面，近期沪市成交量有所放大，日均成交金额一度达到900亿元，有新增资金加仓的迹象。另一方面，由于个股行情依然非常活跃，主板蓝筹股、创业板、中小板个股都有较好表现。但奇怪的是，大小非们套现欲望似乎一下子降到冰点，从而使得大宗交易成交量迅速萎缩。

　　我们认为，大宗交易的意外萎缩可能与两个因素有关：一是，当前全社会的资金面渐趋宽松环境，大小非减持的迫切性降低，套现欲望也随之降低。二是，大小非在减持套现之际也会考虑股权与现金之间的平衡，如果套现所得的现金没有有效的投资方向，也不会大举减持。反观当前A股市场所处的宏观环境，除了地产业务亮点较为突出外，其余领域仍然未有根本起色。所以，与其持有大量现金，还不如持有股权。

　　不过，随着我国证券市场日益开放，国际资本的流入流出频率也有所增强。上周的大宗交易中，有着合格境外机构投资者（QFII）背景的海通证券(行情 消息 资金)国际部席位就反复出现，买卖双方均是此席位，说明了不同资金对A股市场的分歧。但即便如此，也改变不了上周大宗交易整体降温的趋势，这也有利于减缓二级市场的资金分流压力。

　　重点个股点评

　　吉视传媒(行情 消息 资金)（601929(行情 消息 资金)）：公司主营有线电视业务，目前的业绩成长路径较为清晰：一是高清电视的普及使得公司业务拓展空间相对乐观；二是开始拓展新的领域，即向互动电视领域挺进，这不仅仅赋予了公司业绩成长的乐观预期。所以，近期该股走势相对强劲，短线仍有活跃的可能。

　　五粮液（000858(行情 消息 资金)）：公司高端白酒业务因受到三公消费整顿的影响出现销售放缓的迹象。但是，公司未来的业绩仍有回升的动能，主要是因为公司把握住当前居民消费升级的趋势，发力中端酒市场，有望形成100元、200元、300元、400元等中端酒序列。从而有利于公司削弱高端酒回落的压力，赋予了公司估值复苏的动力，可跟踪。

　　三泰电子(行情 消息 资金)（002312(行情 消息 资金)）：公司近期题材较为丰富。一方面，受益于银行营业网点拓展力度的加快，公司产品销售增长明显。另一方面，公司拥有的速递易业务，拓展了业务增长点。此外，关于与银行客户共同投资社区银行的消息也赋予公司新的炒作题材。故近期该股走势相对强势，预计在消化完获利盘后，股价仍有继续走强的可能。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　防御或是当前一种好选择

　　近期，受到稳增长预期和7月份经济数据改善提振，周期股表现活跃，成长股相对沉寂。其中煤炭、有色、水泥、钢铁等轮番表演，但是反弹力度和持续性让人失望。上周，两市成交量除了周一稍微有放量外，总体成交依然未能有效放大，市场依然是存量资金博弈，场外增量资金没有明显的进场迹象。

　　仔细梳理今年以来的行情脉络，创业板指数和上证指数(行情 消息 资金)走势明显呈跷跷板的关系。目前市场的核心交易特征逐步演化为：经济数据短期回暖—短周期补库存驱动工业价格趋势延续—流动性紧张的程度可控—周期品短期可能有机会—成长股吸引力减弱。

　　不过，我们依然认为，周期股上行空间有限。市场对“稳增长”而“非促增长”达成共识，三大约束（房价、环保、通胀）和流动性压力依旧存在，铁路投资招标力度明显不及预期。再加上7月份经济数据的改善，是建立在去年基数较低和周期性行业补库存条件上的，复苏的基础并不牢固，随时都会有反复。

　　从水泥、煤炭、钢铁等强周期来看，产能过剩情况依然很严重，目前市场炒作的涨价因素更多的是通过虚拟化手段实现的，炒作的成分更大，这从相关行业的产能利用率可以得到验证。

　　而多头的另一面旗帜创业板指数，目前估值高企，市场追涨意愿不足。再加上资金开始流出，创业板继续震荡整理的概率更大。稳增长和调结构是本届政府的主导思路，大力发展新兴产业，强化市场倒逼机制是管理层政策目标。只要这种决心不断落实，有业绩支撑的成长股的行情就不会结束。当然短期内因为半年报的披露，成长股的行情也会出现分化，理性的投资者还是应该保持一定的谨慎。

　　随着月末的临近，多家城商行和股份制银行不约而同上浮了五年期定存利率，从4.75%的基准利率上浮10%到5.225%，这已经比大部分理财产品收益率还要高。国有大行暂未参与，因此长端无风险利率逐步开始上行。可以说，流动性的紧张可能会再次上演。另外，北涝南旱的极端天气以及罕见的持续高温造成物价不稳定，菜蛋肉皆有不同程度的上涨，这会加剧市场的通胀预期。

　　总体来看，我们对短期走势保持相对谨慎，投资者在操作上要继续注重防御，控制仓位。在目前的市况下，保守是一种比较好的选择。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　上海证券报：

　　光大证券(行情 消息 资金)还原“8·16”细节

　　18日晚间，光大证券(行情 消息 资金)发布重大事项公告，对“8·16”事件过程、原因以及影响和风险提示等进行了披露。当晚6时，公司还专门召开新闻发布会，公司管理团队表示，接下来会在保持市场稳定的前提下，本着保护投资者利益的原则，妥善处理好现货持仓和期指空头合约。

　　“系统缺陷”导致巨量委托订单

　　光大证券(行情 消息 资金)公告称，8月16日，光大策略投资部按计划开展ETF套利交易，部门核定的交易员当日现货交易额度为8000万元，并在交易开始前由审核人员进行了8000万元的额度设定。

　　9点41分，交易员分析判断180ETF出现套利机会，即通过套利策略订单生成系统发出第一组买入180ETF成分股的订单（即177笔委托，委托金额合计不超过200万元）。10点13分，交易员发出第二组买入订单（即102笔委托，委托金额合计不超过150万元）。11点02分，交易员发出第三组买入订单（即177笔委托，委托金额合计不超过200万元）。

　　至11点07分，交易员通过系统监控模块发现成交金额异常，同时，接到上交所问询电话，迅速批量撤单，并终止套利策略订单生成系统的运行，同时启动核查流程并报告部门领导。为对冲股票持仓风险，开始卖出股指期货IF1309空头合约。截至11点30分收盘，股票成交金额约为72.7亿元，累计用于对冲而卖出的股指期货IF1309空头合约共253张。

　　事件发生后，光大证券(行情 消息 资金)相关管理人员召开紧急会议。由于当天增加了72.7亿元股票持仓，只能在T+1日实现卖出，可行做法是尽量将已买入的ETF成分股申购成ETF卖出，以实现当天减仓，同时通过卖出股指期货来对冲新增持仓的风险。

　　为此，下午开盘后，策略投资部开始通过将已买入的股票申购成50ETF以及180ETF在二级市场上卖出，同时，逐步卖出股指期货IF1309、IF1312空头合约。据统计，下午交易时段，策略投资部总共卖出50ETF、180ETF约18.9亿元，累计用于对冲而卖出的股指期货合约共计6877张，其中IF1309、IF1312空头合约分别为6727张和150张，加上上午卖出的，全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计为7130张。

　　对导致事件发生的原因，经初步核查，是所使用的套利策略系统出现问题。其包含订单生成系统和订单执行系统两部分。订单执行系统针对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验控制；而订单生成系统存在的缺陷，则会导致特定情况下生成预期外的订单。由于订单生成系统存在的缺陷，导致在11时05分08秒之后的2秒内，瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单；由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。

　　“日亏”1.94亿元

　　关于此次异常交易的影响，公告显示，按8月16日收盘价，上述交易的当日盯市损失约为1.94亿元，最终损失及影响程度还可能随着市场情况发生变化。

　　此外，本次事件导致8月16日公司“权益类证券及证券衍生品/净资本”指标超过了100%的监管红线，公司可能面临警示或处罚，从而影响业务拓展和经营业绩。

　　目前，光大证券(行情 消息 资金)其他各项经营活动正常。公司已通过自有资金、变现部分证券类资产等措施，保证交易正常清算交收。

　　对于改进措施，光大证券(行情 消息 资金)公告称，已启动针对包括全资子公司在内的所有交易系统的全面排查，重点排查包括量化交易在内的新业务IT系统，以消除系统操作风险隐患。

　　对于因本次事件对投资者可能产生的损失，光大证券(行情 消息 资金)表示将依法履行应尽的职责和义务。

　　新闻发布会致歉开场

　　在发布公告的同时，光大证券(行情 消息 资金)于18日晚6时在上海总部召开新闻发布会，就“8·16”事件始末回答媒体提问。会议由公司董秘梅键主持，总裁徐浩明作开场发言，他代表公司团队向投资者致歉，并表示将维护市场稳定，妥善处理好后续的现货及期指空头合约。徐浩明称，公司对这次事件造成的后果深感不安，心情沉重。

　　在随后的提问阶段，当上证报记者问及公司将如何善后这一事件，且在风控方面会有何实质性措施时，徐浩明表示，事情发生后，公司配合上海证监局、上海证交所进行调查，封存了系统交易数据以及相关文档。同时，暂停了策略投资部新增的套利交易系统，并派出工作小组对整个过程进行全面复核。

　　“周六、周日公司多个部门都在加班，全面进行风险排查，扫除内控盲点。”徐浩明还称，光大证券(行情 消息 资金)正制定各种预案，以处理好与投资者的关系。下一步，公司会根据事态发展，配合监管部门进行检查。

　　从此次事件教训出发，光大证券(行情 消息 资金)下一步会将风险管理端口前移，事前评估梳理风险表；同时，限额指标，进行总量的风险控制；此外，要不定期对量化投资、高频交易业务等不断进行测试，检验公司在极端风险条件下的承受能力。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　证监会：对光大证券(行情 消息 资金)立案调查

　　中国证监会新闻发言人昨日通报了8月16日光大证券(行情 消息 资金)交易异常的应急处置和初步核查情况。发言人称，核查中尚未发现光大证券(行情 消息 资金)人为操作差错，但公司自营策略交易系统业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。证监会已决定对光大证券(行情 消息 资金)正式立案调查。

　　发言人说，此次事件是我国资本市场建立以来的首例，是一起极端个别事件，但暴露出的问题足以引起整个证券期货行业的高度警觉。

　　据介绍，8月16日11时5分左右，上证综指突然上涨5.96%，中石油、中石化、工商银行(行情 消息 资金)和中国银行(行情 消息 资金)等权重股均触及涨停。中国证监会对此迅速作出反应，组织上海证监局、上海证券交易所、中国证券登记结算公司、中国金融期货交易所等单位立即进行应急处置和核查。

　　经核查，上交所各交易和技术系统均运行正常。核查发现主要买入方为光大证券(行情 消息 资金)自营账户后，上交所立即向光大证券(行情 消息 资金)电话问询，并与上海证监局共同派人赶赴光大证券(行情 消息 资金)进行核查。根据光大证券(行情 消息 资金)申请，午后暂停其股票的交易。核查发现事故原因为光大证券(行情 消息 资金)策略交易投资系统的问题后，上交所和上海证监局立即督促其采取对外公告说明情况、答复投资者询问、在故障排除前停用策略交易投资系统等措施。

　　依据有关法规，8月16日全天股市交易成交有效，能够顺利交收，整个结算体系运行正常。

　　经初步核查，光大证券(行情 消息 资金)自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，直接发送至上交所，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。同日，光大证券(行情 消息 资金)将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。

　　发言人表示，在核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券(行情 消息 资金)该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时，中国证监会决定对光大证券(行情 消息 资金)正式立案调查，根据调查结果依法作出严肃处理，及时向社会公布。

　　发言人指出，当前证券期货经营机构资本充足，流动性充沛，风控合规体系健全，业务运营规范稳健。此次事件是我国资本市场建立以来的首例，是一起极端个别事件，但暴露出的问题足以引起整个证券期货行业的高度警觉，必须以此为鉴，举一反三，吸取教训，堵塞漏洞，完善制度，坚决防止类似问题再次发生。证券监管部门和证券期货交易所要进一步加强和改进一线监管，完善监管制度和规则，确保市场安全有效规范运行，切实维护市场公开、公平、公正，维护投资者合法权益。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　四基金下调光大证券(行情 消息 资金)估值

　　光大证券(行情 消息 资金)“乌龙指”事件持续发酵。截至昨晚发稿时，已有4家基金公司公告称将下调光大证券(行情 消息 资金)估值。

　　8月16日当天，泰达宏利发布公告，鉴于光大证券(行情 消息 资金)股票因重大事件停牌，决定于8月16日对公司旗下基金持有的光大证券(行情 消息 资金)股票按10.91元的价格进行估值（即按其8月16日的收盘价下调10%计算）。

　　17日，3家基金公司跟进宣布下调估值。其中摩根士丹利华鑫按照11.36元的价格进行估值，约下调6.27%；而南方基金和申万菱信则都将估值价格调整为10.22元，下调幅度约为15.67%。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　光大期货：7023手空单交易合规 中金所也称8月16日期指市场运行规范

　　8月16日，光大证券(行情 消息 资金)“乌龙指”事件使A股市场出现异常波动。股指期货盘后数据显示，光大期货席位大幅增加空单7023手，这一举动引发市场各类猜测。

　　上证报记者从相关部门和市场主体获悉，16日期指市场运行平稳，客户无爆仓，交割无异常，交易无违规。而光大期货有关负责人则表示，当日经营正常，交易严格按照规则进行。

　　光大期货席位新增7000余手空单

　　16日中金所盘后持仓排名显示，主力合约IF1309持卖单量大幅增加，其中，空方阵营中光大期货席位持有空单10194手，较前一交易日激增7023手。

　　“这7000多手空单，全部是按照中金所的交易规则做的，不存在违法违规行为。”光大期货总经理田亚林昨日对上证报记者表示，这些空单的交易行为都是合规的，8月16日全天交易一切正常，没有出现风险事件。他表示，光大期货作为经纪商，本身不能进行期货交易，新增的7000余手空单来自于光大期货的客户，其中部分来自于光大证券(行情 消息 资金)，对于客户的交易意图田亚林表示不做评价。

　　国泰君安期货（财苑）研究所研究总监陶金峰（财苑）表示，从交易现象看，光大证券(行情 消息 资金)应该是利用股指期货，对其现货头寸进行了一定的补救。

　　针对市场有疑问光大期货空单数量是否突破了沪深300股指期货持仓限制，陶金峰表示，根据《中国金融期货交易所交易细则》相关规定，符合中国证监会及交易所规定的会员和客户，可以从事套期保值、套利及投机等不同类型的交易。600手持仓限制，主要是针对进行投机交易的客户某一合约单边持仓。进行套期保值和套利交易的客户可以按照相关规定要求，向中金所提交相关材料，申请相应的套期保值、套利额度，其持仓规模上限受到该额度的约束。也就是说，套保套利持仓额度突破600手是很正常的，也符合相关业务规程。

　　另外，记者从中国金融期货交易所了解到，8月16日期指市场运行规范，市场主体的交易行为均严格按照交易所的规章制度进行。

　　中金所：交割日市场运行平稳

　　中金所相关负责人表示，8月16日当日期指市场运行平稳，没有出现市场传言中的“爆仓”现象。同时IF1308合约当天也顺利以2330.22点完成交割，交割量在历次交割中属于中等水平，其当日运行未现异常。

　　对此，中证期货、上海中期等多家公司高管也向上证报记者表示，16日公司运行正常，并未出现爆仓等风险事件。

　　“像这样的波动在股指期货市场并不罕见，期指盘中受一些因素影响出现大幅波动的情况很常见，属于能够控制的正常范围。”中证期货副总经理景川表示，当天的市场波动只有6%，而股指期货12%的保证金，再加上期货公司加收的几个点，完全足够覆盖市场波动。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　光大自营盘被限制开仓期指交易

　　昨晚，中金所发布公告称，鉴于中国证监会已对光大证券(行情 消息 资金)采取立案调查措施，该所根据相关法规，决定自2013年8月19日起，对光大证券(行情 消息 资金)自营业务股指期货交易采取限制开仓措施。同时，该所将督促光大证券(行情 消息 资金)妥善处理现有持仓。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　解禁规模继续攀升 光大银行(行情 消息 资金)成本周主力

　　本周限售解禁规模继续攀升，其中光大银行(行情 消息 资金)有近600亿元市值开闸。

　　根据财汇数据并结合公司公告，本周（8月19日至8月23日）两市共有15只个股解禁，解禁数量共计230.2亿股，以最近收盘价计算，解禁市值高达757.7亿元。本周解禁数量较之上周87.17亿股继续攀升164.08%，解禁市值也较之上周570.66亿元的规模大幅扩大32.78%。

　　光大银行(行情 消息 资金)是本周解禁规模最大的权重股。数据显示，光大银行(行情 消息 资金)将有215亿限售股在本周一（8月19日）开闸，以最近收盘价计算，解禁市值约合593.4亿元，占本周全部解禁市值的78.32%。光大银行(行情 消息 资金)本周解禁的限售股股东分别是全国社保基金理事会、中国再保险（集团）股份有限公司以及中央汇金投资有限责任公司。

　　龙源技术(行情 消息 资金)和珠江啤酒(行情 消息 资金)等5只个股的解禁市值也在10亿元以上。龙源技术(行情 消息 资金)和珠江啤酒(行情 消息 资金)的解禁数量分别为2.14亿股和5.4亿股，以最近收盘价计算，解禁市值分别为50.32亿元和45.33亿元。光大银行(行情 消息 资金)、龙源技术(行情 消息 资金)和珠江啤酒(行情 消息 资金)本周解禁限售股均为首发原始股解禁。

　　从整周情况看，本周限售股解禁集中于上半周，尤其是周一。数据统计显示，本周一的解禁数量共计227.13亿股，涉及11只个股，以最近收盘价计算，解禁市值合计695.52亿元，占本周全部解禁市值高达91.79%。本周二（8月20日）和周三（8月21日）则分别有2只个股解禁，周四、周五无解禁个股。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　上周主力资金净流出229亿元

　　去除周五非正常因素的影响，上周大盘呈现出冲高回落的走势，同时后几个交易日资金流出有进一步扩大的趋势。根据大智慧(行情 消息 资金)SuperView数据监测，上周主力资金净流出达到229亿元，超过前一周116.7亿元的近一倍。

　　值得注意的是，创业板上周的表现让人稍感失望，板块指数一周累计下跌超过4%，同时与其相关度高的板块如电子信息、教育传媒以及计算机等，板块资金均呈现较大幅度的净流出。

　　具体来看，板块净流入方面，31家板块上周仅4家板块呈现资金净流入，分别是银行类、保险、运输物流、交通设施，一周分别净流入15.90亿元、8.87亿元、1.20亿元、0.44亿元。

　　其中，银行板块中，兴业银行(行情 消息 资金)、民生银行(行情 消息 资金)、浦发银行(行情 消息 资金)、交通银行(行情 消息 资金)、招商银行(行情 消息 资金)等5只个股净流入居前，分别净流入4.37亿元、4.20亿元、2.74亿元、1.37亿元、1.06亿元；保险板块中，中国平安(行情 消息 资金)、中国太保(行情 消息 资金)、新华保险(行情 消息 资金)、中国人寿(行情 消息 资金)等4股分别净流入5.13亿元、2.27亿元、0.80亿元、0.68亿元；运输物流板块中，大秦铁路(行情 消息 资金)、中国国航(行情 消息 资金)、长江投资(行情 消息 资金)、中储股份(行情 消息 资金)、中海集运(行情 消息 资金)等5只个股净流入，分别净流入2.49亿元、0.55亿元、0.52亿元、0.28亿元、0.18亿元。

　　板块净流出排行方面，医药、电子信息、教育传媒等3家板块一周净流出居前，分别净流出47.38亿元、25.21亿元、14.59亿元。

　　个股方面，统计显示两市有720只个股呈现资金净流入、1724只个股呈现资金净流出。中国平安(行情 消息 资金)、兴业银行(行情 消息 资金)、民生银行(行情 消息 资金)等3只个股净流入居前，分别净流入5.13亿元、4.37亿元、4.20亿元；中国化学(行情 消息 资金)、国中水务(行情 消息 资金)、包钢稀土(行情 消息 资金)等3只个股净流出居前，分别净流出7.28亿元、5.71亿元、4.87亿元。

　　与前一周周期股占绝对优势相比，上周盘面上题材炒作再度来袭，周期股整体有所退潮。展望后市，有分析人士指出，短期来看，市场或仍呈窄幅震荡走势，伴随着一系列政策措施的实行，下半年宏观经济回暖可期，市场也有望跟随企稳，策略上，可适当关注小盘低估值优质个股。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　私募：周期股存在交易性机会

　　在短暂的“煤飞色舞”之后，周期股又陷入犹豫胶着的行情中。部分接受采访的私募认为，周期股存在交易性机会，但仍然受到诸多基本面的压制，未来周期股何去何从需要看经济数据的脸色。

　　创业板整体估值高企，南方部分私募近期已经从创业板中撤退，并尝试性买入周期股。新价值董事长罗伟广认为，创业板由于估值较高，外加经济基本面改善，部分资金从中小市值个股转到周期股中，从博弈的角度看，周期股存在反弹的机会。创业板的整体市盈率高达50倍，而沪深300市盈率不到10倍，在7月PMI、发电量、出口、工业增加值等多项利好数据的推动下，资金试图从创业板切换到周期股，周期股也试图展开一轮反弹。

　　但部分私募判断，周期股受到诸多条件压制，目前来看仅存在交易性机会。深圳某业绩排名靠前的私募认为，尚不能用一个月的数据来判断经济回暖，美国量化宽松退出在即，外加长江中下游的历史高温也将推动菜价肉价上升，未来流动性偏紧的状态依然没法改变。

　　一些私募人士表示，未来关注制度改革释放的红利，改革红利释放可能推动蓝筹股上升的幅度，并不能对周期股掉以轻心。

　　在周期性行业中，私募更倾向于潜伏于汽车、地产和券商。私募认为，由于地产股的下游产业链很长，在经济还存在托底的预期下，地产仍是经济托底的重要产业，未来地产股可能受益于政策回暖；而汽车板块则受益于巨大的国内需求，7月淡季不淡，行业由淡季向旺季切换，且旺季超预期概率较大，券商股则是随着市场热点而动，只要存在反弹行情，交易活跃，则券商股必然随之而动。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　短期震荡后将回归自身运行节奏 四大主题值得重点把握

　　受光大乌龙指事件影响，上周五在大盘蓝筹快速拉升中出现的跟风盘，周一很可能纠偏止损出局，这将给本周初大盘带来一定的调整压力；与此同时，投资者情绪和原先对市场的研判也将受到干扰。因此，本周初大盘仍有继续下探的可能，极限点位可能在2000点至2050点。不过，由于上周收盘仍稳定在前周实体阳线上，处于下降通道上轨，因此多头本周还有反扑的可能。而2100点正是当前60日均线，上档年线也在不远处，加之离6月13日下破缺口近在咫尺，所以，短线上破2100点的概率也不大。从中期角度看，随着事件水落石出，市场仍将回归其自身的运行节奏，基本面仍将成为决定未来市场走势的关键因素。

　　值得注意的是，7月份宏观经济数据普遍超出市场预期，这反映了国内宏观经济正在逐步企稳，而随着前期推出的稳增长政策效果的显现和内需的增加，市场此前的悲观预期也将开始逆转。综合各方因素考量，当前市场涨多了数据不支持，跌多了也不符合政策意图，所以整个8月市场很可能继续维持区间震荡，行情也很可能重启维稳模式。而在维稳模式下，寻找低价滞涨、低估值成长股将是最合理的操作策略。具体而言，我们认为四大主题机会值得重点把握。

　　互联网平台具备高购并价值

　　随着互联网技术普及和发展，电子支付的发展风生水起，其中最具生命力的无疑就是移动支付。随着标准落地，移动支付正处于爆发式增长的前夜。据测算，2016年我国移动支付交易规模有望达到13583亿元，4年增长10倍，而近场支付则是其中最具增长潜力的领域，2014年有望成为中国近场支付大规模应用元年，未来三年绝对规模有望实现约20倍的几何式增长。国家发改委15日发布消息称，将从完善物流支撑体系、完善服务平台、推动跨境贸易与完善电子商务发展环境四大方面，拓宽电子商务发展空间，预计2013 年我国电子商务规模将突破十万亿大关。

　　而从投资角度看，纵观全球互联网发展历史，互联网企业的最大价值在于其巨大的购并价值，行业翘楚往往通过收购完成做大做强的终极目的，所以中线看好移动互联、通信和软件股下跌后的机会，建议关注平台类公司方直科技(行情 消息 资金)、号百控股(行情 消息 资金)、三六五网(行情 消息 资金)和生意宝等。值得注意的是，目前我国网购渗透率仅有40%，而美国已超过70%，与发达国家相比，我国网购仍有较大的发展空间，而随着网购规模的不断扩大，我国快递业务量增速已连续29个月超过50%，相关产业链品种发展潜力巨大，操作上不妨逢低关注怡亚通、外运发展(行情 消息 资金)和飞马国际(行情 消息 资金)。

　　重构传统行业

　　信息软件恢复增长可期

　　国务院日前印发的《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》提出，到2015年，信息消费规模将超过3.2万亿元，年均增长20%以上，并带动相关行业新增产出超过1.2万亿元。工信部统计数据显示，2012年我国信息消费市场规模达1.7万亿元，较2011年增长29%，带动相关行业新增产出近9300亿元，这些数据充分说明信息消费产业正处于高速增长阶段，而随着国家政策的大力扶持，信息消费相关多个领域即将迎来新一轮投资热潮，未来很可能成为经济转型中新的增长点。

　　从子行业分析，互联网、移动互联和大数据等三大产业链，具备了对传统行业重塑的潜力，同时又能满足80、90后消费需求的变化，中长期发展前景非常广阔，建议密切留意润和软件(行情 消息 资金)、银信科技(行情 消息 资金)、东华软件(行情 消息 资金)、天玑科技(行情 消息 资金)、东港股份(行情 消息 资金)和中南传媒(行情 消息 资金)等品种。

　　可穿戴设备消费异军突起

　　布局二线滞涨股

　　伴随大数据时代的到来，实时数据在帮助决策过程中的作用正变得越发重要，这就催生了市场对可穿戴设备需求的激增。权威数据预测，2014 年全球可穿戴电子设备市场将超150亿美元，而到2017年，可穿戴智能设备销量预计将达7000 万台。正是基于其巨大的发展前景，基金和私募二季度已开始逐步建仓，而且三季度可穿戴设备很可能成为主力资金布局的一个重要方面。8月份以来，相关公司中京电子(行情 消息 资金)、中颖电子(行情 消息 资金)、三泰电子(行情 消息 资金)和九安医疗(行情 消息 资金)已获得资金热捧，我们认为，该板块中三季度业绩预增、滞涨的中低价品种拓邦股份(行情 消息 资金)、得润电子(行情 消息 资金)和超华科技(行情 消息 资金)值得中线布局。

　　加大基建投入 城轨业绩拐点凸显

　　在积极加快推进产业结构调整，推动传统产业转型升级的背景下，近期公布的城轨建设很可能将成为顺利完成扩内需、稳增长战略中的重要环节。而停滞近3年的500亿动车招标也已再度重启，此举无疑将为南车、北车等带来巨额订单，同时也将带动相关零部件市场的需求，整个行业正面临重大的业绩拐点，北方创业(行情 消息 资金)、晋西车轴(行情 消息 资金)、鼎汉技术(行情 消息 资金)等公司等受益。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　美股形态趋淡疑筑顶 A股上影过长是隐忧

　　美股上周五虽暂时转入了窄幅整理，可无力滑落态势却并未被遏止，道指、标普、纳指依次下挫0.20%、0.33%、0.09%，三大股指的周跌幅随之便增加到2.23%、2.10%、1.57%。虽说英、俄等也陆续收低，希、印还相继遭遇周末逆转，可其主他要股指大多在回升，巴以3.3%的涨幅便夺得桂冠，法、西又联袂再创年内新高，意也逼近了今年的天王山，即目前位置已十分敏感，而近期持续上行则有些亢奋之嫌，且它们多是前期被边缘化的，上周成果的一半又来自周五，加之日大跌后反弹乏力，葡也有遇阻之意等，也就是说，全球强弱差距虽明显缩小，但分化、盘整仍在所难免。

　　不同于股市，国际期市上周出现了久违的全面普涨景象。美元指数上周小幅回升，只是胎内长上影阳星变数较大：若跌破81，则难免再次陷入盘落局面；如能收复5日线，就有望刷新月内高点，这一可能相对偏大些。原油仍保持极富韵律的周线阴阳交替变换，更有趣的是，其涨跌连续四周与美元指数相同，这就意味着两者的蜜月期已到尾声。铜连续第三周上涨，黄金、CRB指数、棉花都出现上破，小麦、玉米、黄豆的涨幅也是逐个递增，白银更是狂飙13%并创近94周即2011年10月底后的最大涨幅，既凸显了近日的强攻气势，也为再次反复埋下了伏笔；其他上破不久的，短调也难免。

　　美国近日公布的经济数据大多利好。上周首申失业救济金人数创六年最低，第二季度非农生产率的环比年化增长率（初值）超预期，商业信心指数攀升至94.1（略低于2007年12月经济进入衰退时），可目前姣好的数据对市场却未必能算作好消息，而7月零售销售与新屋开建数量的增幅和纽约州制造业指数则不同程度地低于预期，生产者价格指数环比不变与消费者价格指数增幅也不太理想；不利的较少，如7月的工业产出环比下降，8月密歇根消费者信心意外回落等。就技术现状而言，主要股指近日都发生了微妙的变化，5周均线相继失守往往会成为中期转弱的重要征兆，道指的5周与13周均线还同时拐头下移构成反压，周跌幅还是最近63周即去年6月1日当周后最大的，标普也破位下行并压弯了季线，纳指频创新高的脚步也停止了，即市场整体的上攻态势已告一段落；不过，三大股指携手连调两周已追平了去年11月中旬以来的纪录，持续下调后短弹希望也日渐增加，只是上周波幅已大增46%、82%、52%，本周波幅很可能会缩减，涨跌幅度就会受限，若不能重返15350点、1680点、3645点，中期就难言转强，而若遇阻于此，再次滑落也将势在难免。

　　尽管沪深大盘上周又收高了0.79%、0.27%，5周均线也缓缓稳步上移，或两市同时连涨四周已追平年内的最长纪录，但冲高遇阻迹象却因周五的剧烈震荡显得更加明显，而量价显示短调隐患再次加大，近日走势就难以令人乐观。以量能分析，上周总成交额近10983亿，不仅较前再次增加约14%，而且结束了连续10周不足万亿的局面，周五的2506亿还是7月11日后26天内的单日天量，说明市场参与热情依然在提高，而每日间量变的算数均值又进一步提高到18%以上，且日成交变化一缩一放分布规律非常明显，既表明多空争夺依然比较激烈，也意味着市场已基本具备了发生重大变化的条件，加之沪市单位股指内的量能锐减六成多（深市略增），即短线涨跌将主要取决于多空谁的意愿、信心更强。以股指分析，两市上周收成上影颀长的阴阳十字星，深市波幅虽几乎没有变化，可沪市高低点落差却较前暴增2.23倍，上周五基本就是全周的波动区间，而莫名的剧烈震荡往往会对市场短期造成一些冲击，即短线反复可能相对较大些；重要的是，7月高点已被刺穿，上摸高点也都落在六月中旬小平台顶端，一旦企稳，市场就可能挑战5月高点，即使惯性下调并跌破狭窄的通道，整理也将以较复杂的楔形面目出现，5月底甚至春节后下调以5波方式展开的可能也将得以避免。

　　综上，国际期市普涨的好景难以持续，美、英的滑落势头或许也会扩散，A股大震荡后就更有必要进行休整。本周缩量盘整可能更大些，2100点、8300点依然是主要阻压，权重股若惯性下探，2040点、8030点就会面临较严峻的考验。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　股指或继续下探寻求支撑

　　上周五A股市场大幅震荡，由于光大证券(行情 消息 资金)乌龙指操作失误，导致A股市场上午一度出现短线暴涨，刺激部分跟风资金大举做多，但午后随着事态的逐步明朗，两市股指快速回落，拖累相关个股整体下跌，尤其是中小板与创业板指数短线跌幅较大，进一步打击了投资者做多的情绪，上证综指全天呈现宽幅震荡、放量小幅回落的运行格局。上证指数(行情 消息 资金)收市报2068.45 点，跌0.65%；深证成指收市报8168.09 点，跌0.74%。中小板指下跌2.46%，创业板指下跌3.00%。深沪两市全日共成交2506 亿元，较上一交易日大幅增加。

　　从盘中热点来看，两市超过八成个股下跌，两市仅有银行、石油以及券商信托等行业小幅上扬，其余行业全线回落，其中仪器仪表、文化传媒、纺织服装、医药以及材料等行业跌幅居前。银行、保险、电力、高速公路以及交运设备等行业资金净流入居前；医药、电子信息、电子元件、化工以及通讯等行业资金净流出居前。

　　上周五光大证券(行情 消息 资金)的乌龙指事件给市场造成较为负面的影响，在乌龙指事件澄清之后，午后股指出现快速下跌走势，创业板与中小盘个股则呈现加速下跌的态势。经过上周五的大幅震荡之后，预计上证综指短期内再度上扬的可能性较小，未来股指继续下探寻求支撑的可能性较大。

　　鉴于当前宏观经济已呈现逐步转暖的态势，投资者对管理层未来继续出台政策稳定经济的预期依然较高。随着半年报发布密集期的到来，预计中小盘个股将遭遇较大的业绩与估值压力，未来仍有进一步调整的可能。在宏观政策的真空期间，预计权重股维持弱势震荡的可能性较大，未来股指大幅下挫的可能性较小。预计上证综指近期继续在2000点至2100点区间震荡的可能性较大。操作上建议投资者继续关注受益于政策扶持的相关行业的中期投资机会，同时建议继续规避可能遭遇业绩地雷的部分行业与个股。