钱荒是件好事情

舒颜

钱荒是件好事情

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：舒颜 浏览：3312 回复：2

前二天，@王冉 的微博说：“未来两三年，我们很可能进入这样一个时期--如果每天爆出来的都是问题和坏消息，或许还有救，政治体制改革辅之以敢于向利益集团宣战的深层次的经济体制改革还有机会把中国送入良性发展的轨道；如果每天听到的都是没有问题和好消息，那么有全球资产配置和移民能力的人就真的需要有应急方案了。”

这段话很有意思，蛮适合展开解读一番——我完全赞同前半段，对后半段也没大异议。

这次暴跌，一般的说法是缘于钱荒。大多数人因此预期到未来会更坏，比如按高善文的预期，还会有第二波，第三波。同时经济数据也验证了这一点，PMI、出口等等。老百姓的解读更加夸张，人们都说这次经济肯定完蛋了。所以市场悲观异常，引发强烈恐慌，短短数日导致上海深圳指数双双创出新低。

我认为市场的反应有些出离。因为钱荒现象是王冉所说的“问题和坏消息”，它甚至是主动“爆”出来的，既没有被遮遮掩掩的控制消息，也没有乘机大肆放水救急。有评论说李博士“一战成名”，这我倒未置可否。但很想说的是，虽然央行在应对细节上可能略有些偏差，但“紧货币、松市场”的新政意图，却被强烈地充分地昭示给了天下，从银行家、股民到老百姓，效果是非常得好。特别是利用了一个无关紧要的年中正常考核时间点，实现了提前敲打。如今，各金融部门都在解读“盘活存量”，各政府部门做着减少5%的预算……虽然很多解读说，新政到目前为止没有出台实质性的改革招法，但把问题暴露出来，总是必须走的第一步，对吧？现在很多人，尤其是当权者，还不知道问题有多严重呢。

从这个角度看，未来肯定会有更多的利空出来，我想，只要局面不失控，利空其实是一种“利好”。茅坑里臭不可闻，首先要做的是，打开盖子。所以，从市场走势的规律看，这样引发的下跌，往往是一个坑。

接下来我想重点谈谈我对改革的看法。这也是我持“熊市相持阶段”行将出现理论的一个逻辑。大家会发现，其实钱荒是件好事情。

为便于描述，我用一个极为简化的模型，来概况过去三十五年的经济增长。从经济发展看，最开始是靠出口部门带动的，国内经济在一开始仅仅处于自然恢复阶段。出口部门从最简单的产品做起，从无到有，从小到大，慢慢在绝对多数行业，都进入了国际分工体系，占有一席之地。当然，最大的好处，是学到了市场经济的各种制度。他们创造利润，提供税收，吸收劳动力发给他们工资，同时盘活了上游国资的资源工业，顺便激发了政府的土地生意，以上循环又带动了消费、房地产和服务业，于是内需经济也发展起来了。

到世纪初，尤其加入世贸后，出口部门开始加速，经济确实变得很有希望，全要素生产率提升很快。但这个时候，问题出现了，政府觉得他可以或应该成为主角，于是国进民退开始了。不仅在经济领域，国企像怪兽一样扩张，社会领域也一样，大学里都由书记控制。政府动用一切手段，政策体制法律货币等等，用于扩张，于是社会成了现在这个样子。

就是这样一个模型。通过它，我们可以看到问题出在哪。所以，我觉得情况其实没有那么悲观。当然，如果有全球资产配置实力的人，可以像王冉说的那样去做。但我想说的是，有时候，强大的敌人，可能非常脆弱，就像《绿野仙踪》里的西方女巫。理由如下：

舒颜

1、形势比人强。我所提及的模型很简易，其中道理谁都懂，如果想解决，方向是明摆着的。只要给政府做减法，就会有希望。事实上，形势已经朝有利的方向倾斜。举个例子，张维迎去职北大，从那时开始旗帜鲜明地高举奥地利学派，反对凯恩斯主义。才短短二三年而已，情势已经完全不一样了。他当时像个斗士，起义者，而现在似乎没有主流经济学家再敢不提改革只说刺激了，即便是御用的经济学家，也不得不承认必须有所改变。

从政府的角度，就是这样。看看鄂尔多斯(行情 消息 资金)吧，政府连公务员的工资都发不出，形势已经变成这样，下一步该怎么走呢？路线明摆着。所以，自从92年以来，国家主义的道路，从财务或经济的角度，已经到头了。各地的政府，情况有好有坏，但是趋势是一定的：不改革，坏的会更坏，还没坏的也将难保。所以，大家可能总把改革复杂化，其实改革就五个字：形势比人强。当08年，奥运会开幕的时候，会认识到中国模式需要改革么？

2、仍然是形势比人强。我们幻想国家主义自宫是不现实的。从现实的角度，国家主义这个怪兽主要使用的是经济利爪。但要注意，这利爪已经今非昔比。五年到十年前，在任何地方，钢铁化工煤炭有色等等重资产企业，不但是地方的利税大户，也是不言而喻的肥缺资源，即便是广东。但现在情况不一样了，在大多数地方，他们已经变成包袱，而且情况肯定会越来越糟。从股市看，一个民营企业的市值，可以轻松超越他们。堂堂鞍钢市值不到200亿，云铜100亿云铝50亿，业绩都为亏损——领导们可能几年前做梦也不会想到有今天。而在医药、TMT、消费以及高端制造业里，民营企业正在日益壮大，不要说腾讯阿里百度，不说小米乐视展讯联想，一个海康威视(行情 消息 资金)或天士力(行情 消息 资金)，一个美的电器(行情 消息 资金)或长城汽车(行情 消息 资金)，顶过多少地方国企？广东浙江现在有多少经济成分是来自于国企？而接下来，可能连银行也将难保。随着情势的进一步恶化，国家经济原来那些强劲的利爪，将一个个被砍去，只能像昔日棉纺厂一样被改制。只剩下仅有土地资源的资不抵债的地方平台，估计最后也迟早寿终正寝。到时，走出危机该依靠谁，不是很清楚么？

从企业的角度，你只要去看看中国远洋或中国铝业(行情 消息 资金)或中国中冶(行情 消息 资金)的财务报表，看看他们的经营现金流。我很想问一句：还能怎么办？所以仍然是这句话：形势比人强。当07年他们盈利比天高的时候，会认识到国家主义的道路需要改革么？

3、倒退是不可能的。我前面提到过，出口部门最大的好处是学到了市场经济的各种制度，同时也让主流国民从政治人转为经济人。经过接近四十年的改革开放的培育，我们千万不要低估已有的正能量，看看身边的景象和人流吧，我们已经不是埃及、南美或南亚，已经不可能再回去了。虽然经过那么多年，很多人可能对改革已经失去信心。但是，时机往往在不经意的时候成熟。毕竟，政府只能用经济的手段解决问题，这是毫无疑问的，西红柿就是个例子。当然，不能否认的是，接下来的三五年非常关键。

舒颜

最后，我做一下总结：钱荒当然是好事情。钱荒表明鄂尔多斯(行情 消息 资金)们和中国远洋们的问题暴露了。但民间经济里，大部分是好的。中国人民，又聪明，肯吃苦，还有储蓄，即使有点问题也能自我调整，产业升级也正在进行。但是，另一个群体就不行了，对吧？所以，钱荒是一个标志性的时点。标志着双方力量对比开始倾斜，也标志着未来的道路选择已经明晰。

当然，最后我仍然要重申一下，我所说的乐观一些指的是：股市即将或已经进入了熊市的相持阶段。