中金公司-食品饮料行业2013年1月零研月报

清修

中金公司-食品饮料行业2013年1月零研月报

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：2812 回复：2

投资建议
行业及龙头企业表现回顾与投资启示：
1. 进入 3 月，市场需要预期的验证，届时随着一季度业绩的逐渐明朗化，个股股价的下一个平台将逐渐形成。A股方面，1-2 月份股价包含的预期都不低，尤其是快消龙头，因为今年白酒行业整体压制，市场更为眷顾快消板块。我们维持标配板块的建议，安全性至上，选择业绩稳健、符合预期的个股。快消品坚持配置乳品和肉制品，酒类综合考虑啤酒、白酒中低估值的二三线品种。港股方面，随着年报期的邻近，我们建议投资者关注即将/已经报送稳健业绩的公司。综合基本面与估值因素后的推荐顺序依次为统一、顶益和旺旺。建议投资者在年报期过后关注有基本面反转机会的公司，如青岛啤酒和蒙牛。
2. 2012 和2013 年春节所在月份不同，使得节日效应明显的产品（包括白酒、葡萄酒、黄酒、速冻米面食品、果汁饮料、蛋白质及含乳饮料）难以直接比较其今年1 月份销量与营收同比变化趋势，但品牌市占率的变化趋势以及平均销售价格的数据仍值得参考。
3. 白酒：高档白酒占比提升。春节前期，1 月白酒消费的高档化趋势较为明显，零售价500 元/500ml（含500）以上产品在商超渠道中的销售额占比为31.3%，环比提升5.1%，同比上升4.7%；而零售价在200 元/500ml 以下的产品占比为53.3%，环比下降7.8%，同比下降6%。53 度茅台和国窖1573 在商超渠道的平均售价三年来首次出现同比下滑，这其中虽不排除节日因素的影响，但也显示出终端零售价格的松动。主要白酒品牌中，只有泸州老窖特曲、水井坊和汾酒的超市平均售价持续同比上涨。53 度茅台、52 度五粮液、水井坊和汾酒的销售额的市占率环比都有所提升。
4. 葡萄酒：中档酒销售占比提升，低档酒下降。1 月零售价60-200 元/750ml 的中档葡萄酒产品在商超渠道中的销售额和销售量占比分别为38.4%和21.3%，销售额和销售量占比相比上月分别提升6.7%和5.4%；而价格在60元/750ml 以下的低档葡萄酒销售额和销售量市占率环比分别下降8.1%和6.1%；200 元/750ml 的高档葡萄酒占比与上月比几乎没有变化。主要葡萄酒品牌中，长城和张裕在商超渠道中的销售额和销售量的占比均有小幅度提升。
5. 黄酒：中高档酒销售占比提升；品牌表现分化。由于春节所在月份不同，像其它节日效应明显的产品一样，1月黄酒在商超渠道整体出现了销售额/量的下滑。不过，金枫酒业的和酒品牌产品表现抢眼，销售额和销售量取得了44%和58%的同比上升；其它主要品牌中，古越龙山也取得了16%的销量同比增长，但其平均售价却有16%的下降。主要品牌中，石窟门品牌产品销售额的市占率取得了较大幅度的环比提升，和酒以及会稽山次之。同时，平均零售价在10 元/500ml 以下的产品销售额和销售量的市占率分别环比下降6.3%和3.0%，而10 元/500ml以上产品的占比则相应增加。
6. 啤酒：高端啤酒市占率上升；主要品牌平均售价有所提升。1 月价格在10 元/500ml 以上的产品在商超渠道销售额和销售量的占有率取得了2.6-2.9%的环比增长，而价格小于6 元/500ml 的产品销售额和销售量录得1.7-3%的环比下降。主要品牌中，只有青岛的崂山和银麦品牌产品取得了销售额和销售量的双增长。华润下属各品牌、青岛主品牌和银麦、燕京和百威的零售价格呈现出不同程度的增长。

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长城和张裕在商超渠道中的销售额和销售量的占比均有小幅度提升。