高歌猛进！八只金股蓄势待发

方太太

高歌猛进！八只金股蓄势待发

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：方太太 浏览：12872 回复：2

　三诺生物：销售为王

　　我们认为公司股价的波动依然源于市场对于公司年报表现(预约 2 月5 日披露)以及高送转概念的炒作，但从基本面分析，我们延续12月11日投价报告《国产血糖监测系统的领军者》以及12月20日点评《在血糖监测系统的快车道上疾速前行》的推荐逻辑，我们看好公司所处的糖尿病治疗领域的需求以及公司凭借强大的销售能力成为国内品牌领军者的价值。

　　公司强大的销售能力：

　　同业对比：北京怡成的销售团队仅100 人左右，无法实现对终端的精细化管理；九安医疗的营销重点仍在血压计上，对血糖监测系统的支持不够；鱼跃医疗的产品定位高端，未形成与公司的正面交锋；而公司自上市以来，销售人员从100 多人增加至350 人，加强了对终端的维护，900 多个经销商的营销团队(国内企业中最多)，实现了广铺货，迅速抢占空白市场的目的。公司激励到位，保证了营销骨干与公司利益的一致性；统一出厂价，防窜货奖励等措施的推出，也增加了渠道商对公司的粘性。

　　从我们草根调研的情况来看，我们预计公司 2012年国内血糖仪和试条的销量增速有望超过70% ，随着三诺牌存量血糖仪数量的日渐提升和封闭式机器使用的乘数效应，未来试条有望快速放量。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2012-2014 年的营业收入为3.17 亿元、4.27 亿元、5.61 亿元，增速为51.5% 、34.6% 、31.2% ；归属母公司净利润为 1.27 亿元、1.71 亿元、2.20 亿元，增速为 44.4% 、34.4% 、28.8% ；2012-2014 年对应EPS为1.45 元、1.94 元、2.51 元。综合PEG相对估值和DCF绝对估值的结果，公司的合理区间为64.45-67.00 元，重申“买入”的评级。

纪律部队

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