如何理解这一波行情？
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：石子馍
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一、
二个月前，我做空茅台初始，问一朋友：“假设熊市还久，连喝酒吃药在内的那些自下而上的牛股都将完蛋，机构要从追求绝对收益的思路，转而寻求相对收益，那么会转向那里？”
他明确的回答：“银行。最近机构可能会出白酒的报告，建议降低超配的比例，而银行则过度低配。如果资金要寻求相对收益，银行板块的容量足够吸收，只要回到标配即可。”
经过简短讨论，二人很快达成一致。回头看这无疑很有价值，但很可惜，实际上无论我或他，都没有买银行股。理由很简单，因为那只是基于“相对收益”的换仓。
二、
郭掌门一年来兴市、治市、救市都没用，最后还要维稳。可惜维稳也没用，但问题是股市一直这样跌下去，将成政治问题，所以只有最后一招：借用外资，快批额度。
外资在H股已经表现的很明朗，那就是：如今欧美日都是零利率，银行贷款不需要成本，跑过来搞H股，光分红也可以赚。而且如今中国资本市场，的确老外也很有兴趣。中资股流通市值现在香港也就一二万亿人民币，换成美元不过3000亿，对全球基金来说，僧多粥少，所以过去二年明显强势。
这几年，AH折价成为常态，尤其是权重股。在这一波反弹前，中国平安A股是36元，H股是58元。即便考虑汇率，差异也接近50%。这一现象在金融股尤其显著，比如银行、券商、保险等。
融资货币，简单说是投资者在国际市场借入利率较低的货币，然后在国际市场买入利率较高货币如澳元，通过两者差价获得收益。现在，美国、日本都已将基准利率下调至零水平附近。欧洲央行的基准贷款利率降至0.75%，基准存款利率则降至零。 在这样的情况下，国际间资本是泛滥的。 当然，投资者不一定都要去买固定收益产品，也可以买风险类资产，比如股票。
未来几年，中国不会有贸易顺差的压力，也不会有热钱涌进的压力。从这个角度说，此时放进长期国际投资资金，或是一个好时机。当然，对市场来说，还有一个是金融开放，以及人民币国际化的大背景。于是QFII，RQFII可以不断扩容。
三、
假设未来几年国际流动性状况持续，假设国际投资者对中国资产的兴趣有增无减，假设进一步扩大QFII，RQFII，那么情况会怎么样呢？
从最近的形势看，虽然没有新政，但是新气象却有一些。中国会有真正改革么？中国改革转型会顺利么？中国转型后又会是怎样？这些问题固然涉及风险偏好以及标的物价值变化，然而，假设投资方是零利率成本，那么他可以等很多年；假设买入成本还比较低，那么他不在乎持有期间会有多么不确定。
不仅如此，同样的情况在内地投资者身上发生：假设未来房地产没有什么好投资的，假设未来经济还要继续低迷，因而实业也没什么好投资的，那么那么情况会怎么样呢？
内地投资者固然利率成本很高，但是经过30年的发展，国民财富已经很庞大，而A股只有区区几万亿流通市值（扣除国资）。当2000点是低位成为常识，他也不在乎等待多少年，也不在乎套多深，那么持续流进抄底的资金会源源不断。
四、
市场真是充满变化。
机构换仓的举动，货币上QE3QE4的时机（含日元的走势），时局上斯巴达后的乡愿，和抄底力量合起来造成这样一波反弹，以金融性资产为引领，少关经营性资产。
有一句话是：股票和经济不一样。
如果是这样，那么很有可能，A股的熊市，正在走入相持阶段。从形态上，类似02年到05年，相比较而言，这一次在基本面上的不确定性差很多，但是资金流动性好不少。未来三五年，前期靠资金支持，后期看实体因素，具体走势与时长要看实际进程。
那么反弹何时结束呢？要等经济数据重新下行，尤其是进出口数据，这关乎环球冷暖。
最后汇报一下，我已于上周五暂停做空，满仓做多，权重股票主要是青岛啤酒和中国平安，一二个月后继续做空中联重科或贵州茅台。这三篇为我完整观点，供参考，有兴趣建议完整阅读。
（补充：02年到05年的熊市相持期，2002年1月23日，1346点为低点，结束左侧，之后四年为相持期。WTO既使得市场结束左侧，进入了相持期，又在数年后，带领大市走出相持期。而中国目前尚未有这样的政经举措，因此，如何真正进入相持阶段还有待观察，指数不排除未来新低。） | 
发表于 2012-12-20 11:35
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