国泰君安研报2012.11.22

gtja01

国泰君安研报2012.11.22

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gtja01 浏览：10870 回复：0

研报精粹: S0880111070124

1．2013年A股投资策略观点概要

2013年的投资可能经历三个阶段、两种路径。

第一阶段是春节前的2个月，股市环境依然不好，中小票的风险更大，保持低仓位、用地产去防御；第二阶段是传统意义上的“春季躁动”，选择恰当的主题是关键，备选主题是新型城镇化相关的农民消费变革、能源变局、绿色环保和智慧城市；以及美国市场强势品种在A股的映射；第三阶段是四月决断，政府对房地产的态度很重要，从此展开两种路径。如果放松地产，则先中游后通胀，之后是漫漫熊途；如果继续摒住，短期市场还会创新低，但对中长期有利，10月份的十八届三中全会值得期待，2013年很可能是“熊牛之界”。我们倾向于第二条路径。

2. 国投电力调研报告:只有一个雅砻江！

在国家规定的十三大水电基地中，雅砻江水电基地规划总装机仅次于金沙江及长江上游水电基地（这两者开发权均不在上市电力公司中）。在目前西南各省各大流域水电资源大多不在A 股上市公司体内的情况下，以国投电力为主体进行开发的雅砻江水电，更显珍贵。

经09-12 年的持续高投入，公司控股52%的二滩水电目前已经进入第一个投产高峰期。12-14 年，雅砻江流域梯级水电站将有三座电站合计1100万千瓦左右水电项目陆续投产，公司控股装机容量将增长30-35%。

我们认为目前公司可看做水、火电各一半的一个组合型投资品种，水电进入投产周期后业绩确定性增长带来安全边际，火电部分体现火电大周期向上的潜在业绩弹性。对追求绝对收益、风险偏好不强的投资者尤其具有投资价值。

预计公司2012-2014 年EPS分别为0.25、0.36、0.6 元，对应目前股价动态市盈率分别为20、14、8 倍。调高公司评级至司“增持”，一年目标价升至6