国泰君安研报2012.11.21

gtja01

国泰君安研报2012.11.21

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gtja01 浏览：11579 回复：0

研报精粹 S0880111070124

1. 一周回顾展望：似曾相识

截至当前，2012年的走势和2011年非常相似。年初同样是春季躁动，只是2011年炒高端装备制造和供应瓶颈，2012年炒煤炭有色和房地产；同样是系统性的下跌，只是2011年来自4月18日工程机械数据的下滑，而2012年来自5月7日四月份工业增加值的回落；中途同样有熊市反弹，都是逃命而非加仓机会，只是2011年预期政策放松，而2012年来自政策的实质松动；固定资产同样维持高位，只是2011年靠房地产投资和制造业投资最后的疯狂，而2012年靠5月份以后中央投资的发力。

既然如此，未来两个月可能重复2011年年底的结果。十八大结束了，股票市场的供应可能会增加、大小非解禁压力增大，年底资金会有所紧张，和去年一样，2012年也是平台贷还款高峰期。海外风险正在逐步暴露，投资者的风险偏好会下降，数据幻觉会逐步消失。

如果未来两月市场真的下跌，估计中小股票会跌得更惨，那么全年下来，低仓位还是最好的策略。

2. 12月投资提示：白酒或缺乏催化剂，建议加仓食品业

行业靓丽三季报预期兑现，表现跑赢市场在上一期报告中我们提示关注行业靓丽三季报。在我们覆盖公司中，业绩增速与我们之前预计基本相符，其中茅台、五粮液、伊利、贝因美略超预期。在三季报披露期间，整个板块表现良好，10月跑赢沪深300指数2.7%。

投资提示：白酒板块四季度或缺乏催化剂

我们认为白酒板块11、12月份将进入平淡期，原因在：1）三季报高增长已兑现，短期缺少催化剂；2）基金“落袋为安”，或适当降低超配比例。11月以来，我们覆盖的公司下跌8%-17%，而同期沪深300指数下跌3.4%，我们预计12月板块将没有催化剂刺激，表现平淡。当然若过度下跌，也是买入机会。

投资提示：建议加仓食品业，看好13年上半年表现

我们看好大众消费品龙头公司的原因在：1）需求在12年下半年逐步回升，13年上半年收入同比增速有望提高；2）受益于经济调整过程中行业集中度的提升；3）加强食品安全有利于产品结构提升。我们看好外部环境和基本面均有改善的公司，推荐伊利股份、双汇发展和贝因美。

投资提示：电子交易所推动白酒生态变革我们在最新的酒业报告中预计，新的白酒电子交易平台有望通过互联网在线交易打破地域壁垒，引导渠道红利再分配；新平台将引进更多的资金和投资人，并有望解决两大难题——交易诚信和保值增值，推动酒品定价体系和融资模式转变，进而推动酒业原有生态转型。我们认为贵州茅台、山西汾酒和酒鬼酒或将从中受益。