国泰君安研报2012.11.8

gtja01

国泰君安研报2012.11.8

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gtja01 浏览：17216 回复：0

研报精粹: S0880111070124

1、 2012年11月银行行业配置策略：首推白天鹅，关注丑小鸭，重视新标的

银行股正迎来纠偏机会，还有上涨空间。预计板块涨幅8%-10%，部分个股可达15%以上。催化剂一：经济开启弱复苏。催化剂二：资本监管的放松。催化剂三：代付监管好于预期。催化剂四：金融脱媒再认识。

推荐标的：首推（基本面优秀、估值适中）白天鹅组合，以兴业、民生为代表；关注（基本面适中，估值偏低）丑小鸭组合，以北京（新加入）、华夏和浦发为代表；重视最新推荐标的北京银行。

2、 未来十年消费将如何增长?

人们对中国消费前景的看法要么太乐观、要么太悲观。根据官方未经调整的数据，过去十年间消费年均实际增长率接近10%，几乎所有领域都出现了明显的消费升级，尤其是交通通信设备和服务等领域。我们采用创新方法对居民消费中的居住服务一项进行了调整，估计居民消费占GDP比重被低估的幅度约为10%。但即便调整后，居民消费也仅占到GDP的40%，总体消费也仅占GDP的53%，与15年前相比明显下降，与国际平均水平相比也偏低。

推动家庭收入增长和储蓄率降低的政策可促进消费，而不是达到一定的收入水平。可以通过政策和改革来促进消费增长，比如加快居民收入增长，加强社保体系建设，发展消费信贷以及增加更多服务的供给等。然而，鉴于未来十年GDP平均增速可能将从过去十年的11%左右放缓至7.5%左右，消费增速应该也会随之放缓。不过，预计到2020年中国的消费总额仍会在现有基础上翻一番多，达到10万亿美元，使中国成为未来十年中对全球消费增长贡献最大的国家。