申银万国：假日免费通行对深高速和宁沪影响最大

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申银万国：假日免费通行对深高速和宁沪影响最大

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xgoodlook 浏览：2777 回复：1

本周特别话题：假日免费通行对深高速和宁沪影响最大。1）各省实施细则的时间与范围与交通部方案高度统一，并细化临界时间节点普通公路以车辆通过收费站收费车道的时间为准，高速公路以车辆驶离出口收费车道的时间为准；2）交通部方案中机场高速是否免费由各省自定。从已公布省份来看，河北、四川两省规定免费通行范围包含机场高速，湖南则以湖南省人民政府的正式文件为准；3）今年免费期为8 天，我们测算中秋国庆假期免费将对深高速与宁沪净利影响分别为3%与2%，其余公司基本在1%左右。　　公路铁路物流：铁路 8 月货运周转量单月下滑7.4%，公路重大节假日免费通行实施细则出台。1）8 月铁路累计货运周转量为1.92 万亿吨公里，同比下滑0.2%。单月周转量为2278 亿吨公里，同比下滑7.4%，较7 月增速下滑1.23 个百分点。累计客运周转量为6842.8 亿人公里，同比增长1.8%，与上月基本持平。货运下滑原因在于煤炭仍处于去库存状态2）本周各省份公布重大节假日免费通行实施细则，规定了高速公路免费通行的临界时间节点以驶离出口收费车道时间为准，大部分省份把机场高速纳入免费范围，预计本年将对路桥企业净利影响在1%左右，个别企业如深高速等在2%以上。3）物流方面，我们始终建议下半年回归基本面，推荐基本面良好的中储股份与恒基达鑫。
　　航空机场：8 月份数据东航仍表现亮眼，国内、国际航线客座率均同比上升。（1）8 月份东航的国内、国际客座率同比分别提高0.03 和3.47 个百分点，预计仍将是三大航之首；国航则同比分别下降3.4 和上升0.2 个百分点，国内降幅扩大，国际显著上升，去年竞争加剧导致基数较低是国际航线客座率同比逐渐提高的主要原因，需求增速也稳定在10-15%的快速增长水平。（2）目前国内航煤价格同比去年仍有8%左右的下跌，将部分抵消掉人民币不升值的负面影响，三季度航空利润有望同比持平或略有下滑。油价是航空业未来盈利和股价表现的最大不确定因素，若出现经济无显著复苏时油价快速上升的滞涨现象，我们将重新考虑航空的投资逻辑。（3）机场作为交运里唯一需求类消费属性的稳定行业，在下半年将具有较好的防御属性，继续推荐上海机场。
　　航运港口：欧线班轮运价重回1200 美元/TEU 以下，沿海煤炭运输指数重回下跌通道。（1）我们判断集装箱运输大概率“旺季不旺”。最新上海-汉堡运价区间跌至1150-1325 美元/TEU，下限跌回1200 美元/TEU 以下。远期市场看，欧线未来4 个月合约均处于贴水状态；显示市场对于未来市场的悲观态度。（2）沿海煤炭运输指数重回跌势。最新秦皇岛-上海煤炭运输价格已持续下跌2 周时间。下游需求相对疲弱、港口和电厂库存相对高位，导致沿海煤炭运输可能提前进入淡季。（3）航运行业短期的旺季行情和大周期的拐点尚未见到，维持行业“中性”评级。中长期角度建议关注中远航运和中海发展；港口板块维持推荐高确定性增长的唐山港和低CAPEX 高股息率的上港集团。（申银万国证券研究所）

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