华泰证券：政府对于汽车消费的态度依然是积极的
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：xgoodlook
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事件：国务院办公厅近日印发国内贸易发展“十二五”规划。规划指出，大力发展消费信贷，集中推进汽车等与改善民生密切相关的信贷消费发展。完善消费信贷政策，支持新型消费信贷机构发展。 点评：我国汽车行业在过去的10多年发展迅猛，其社会零售占比已近12%，是拉动经济增长的重要支柱产业。然而，由于道路交通规划等问题，在汽车保有量短期内大幅上升的背景下，部分大城市交通出现严重拥挤现象，导致采取限购、限行等政策的声音时有出现。我们一贯的看法是，个别城市的限购等政策无助于解决长期城市交通问题，这更多的是一种权宜之计，中央政府难以允许地方城市大范围铺开汽车限购政策，从此次国务院印发的内贸“十二五”规划来看，一定程度上印证了我们此前的看法，稳定汽车消费对于当前经济稳增长有着重要意义。
在海外成熟汽车市场，贷款购车比例通常较高，尤其是欧美等国家。相比之下，我国汽车金融市场启动较晚，中间甚至曾由于以银行为主体的融资方缺乏可靠的风险控制能力一度停滞不前，但我们认为，未来在个人诚信体系建设、消费习惯改变等积极因素的推动下，我国汽车消费信贷市场空间巨大。
从市场主体看，在美国等海外市场，由于在风险评估、二手车处理等方面具有更加专业的能力，具有整车企业背景的汽车金融公司往往是汽车金融市场的主体。在中国，目前汽车金融公司由于融资渠道有限、融资成本较高，导致市场份额远远小于商业银行。但从长期来看，随着汽车金融公司融资渠道的多元化，汽车金融市场主体的核心竞争要素依然是专业的风险评估能力与丰富的销售渠道。由于依托整车企业的汽车金融公司具有风险控制、二手车再出售等方面的优势，我们认为，其市场份额有望呈逐渐扩大之势。
投资策略：前期估值受限购等负面政策冲击较明显的上汽集团、华域汽车等乘用车标的是板块估值修复行情的首推品种之一。此外，经营业绩拐点预期强烈的长安汽车也仍然是重点推荐品种。（华泰证券研究所） | 
发表于 2012-9-13 21:32
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