机构年中报告认为经济复苏没那么简单 基金重仓，难逃亏损恶运，应及时赎回！

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机构年中报告认为经济复苏没那么简单 基金重仓，难逃亏损恶运，应及时赎回！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：宇宙游客 浏览：10132 回复：0

　　7月汇丰中国制造业采购经理指数初值升至五个月来新高49.5，比起6月的终值48.2明显回暖，显示前期政策宽松开始见效。尽管如此，昨日来自渣打、汇丰、东亚银行、博时基金(微博)、诺亚财富等机构的最新观点认为，下半年经济复苏没那么简单，低于50的PMI数表明需求仍然偏弱，就业市场也在继续承压。

　　【积极因素】

　　前期宽松政策开始见效

　　“7月PMI预览回暖证明前期的宽松政策开始显效，需要继续加大宽松力度以稳增长、保就业。好在通胀压力快速回落给了政策层充裕空间以实施政策宽松，但预计随着政策宽松显效经济增速物价可能很快开始反弹。 ”昨天，汇丰中国首席经济学家屈宏斌(微博)在分析手头刚出炉的报告时指出，汇丰制造业PMI初值是基于85-90%调查对象的反馈结果而编制公布的，在注意到这一数值反弹至五个月新高的同时也应认识到这已经是PMI指数连续九个月保持在50以下的收缩区域。 “7月PMI的反弹主要是受产出拉动，产出分项指数升至九个月来新高51.2，也是四个月来首次回到50以上。新订单指数也有所回暖，但幅度相对微弱。新出口订单指数也仍在50以下，但7月录得48.2，较6月的45.7有所反弹。 ”屈宏斌说。

　　政策层面，屈宏斌预计7月CPI可能跌至2%以下，至年末都不太可能明显反弹。这也为货币政策继续降准创造了条件。加之财政政策支持以及对民间投资准入的放宽，都将有助于经济在未来几个月回暖。

　　新兴市场应对及时有力

　　虽然欧债危机持续发酵，但东亚银行财富管理中心的分析师认为，在这场全球性的危机中，新兴市场其实是远离危机中心的，相比而言，其所遭受的损失额要远小于欧洲国家。参考欧盟国家今年上半年创纪录的失业率和所需要的天量援助金额，新兴市场国家的经济增速尽管放缓，仍要好过欧洲与美国。

　　此外，在经历多次金融危机后，新兴市场国家面对危机时的应对能力明显加强。相比1997年东南亚金融危机时泰国政府的瞻前顾后而言，本轮欧债危机伊始，全球各主要新兴市场国家就已经表现出了解决问题的强决心和高效率。

　　在新兴市场国家中，中国政府一个月内两次降息，而巴西除了降息外，更力推价值10亿美元的减税方案，势要维护本国经济发展。面对危机，新兴市场国家的政策更加灵活，恢复能力或也更胜过发达国家。

　　“看好新兴市场的诸多理由，目前并没有发生实质性的改变。比如说新兴市场国家依旧有丰富的自然资源和人力资源，而国内城市化的进程依然方兴未艾……等等。 ”分析师指出，综合以上三点，尽管新兴市场确实已经遭遇了经济危机，但是在未来相当长一段时间，新兴市场或还是将作为推动全球经济发展的引擎。中长期看，新兴市场或依旧具备相当的投资价值。

　　【消极因素】

　　泡沫类资产价格还将下降

　　欧债危机持续发酵，美国经济复苏陷入滞缓，受此影响，近几年颇受关注的新兴市场国家也陷入发展瓶颈。包括中国、巴西、印度、俄罗斯这些新兴市场的代表国家在内，从去年年底起它们的经济增速就出现了不同程度的下滑。

　　诺亚财富管理中心昨日就以“一叶知秋，看中国经济转型”为主题作了2012下半年度的策略报告，认为泡沫类资产价格将继续下降。

　　在宏观经济层面，诺亚研究认为，国内投资、消费5月同比增速下行但减缓，货币政策、财政投资和消费刺激重启可以使经济企稳。“通胀预期和均衡利率水平短期回落，经济正处于软着陆的进程之中，经济结构转型正在稳步推进。预计泡沫类资产价格将继续下降，稳健货币政策将在转型期被继续采用，预调微调可以避免经济大幅波动，财政政策将对拉动内需和消费逐渐起到更为关键的作用。”诺亚中国财富管理首席研发官连凯指出。

　　连凯认为，目前中国私募股权市场正经历着一场巨大的去泡沫化的过程，而在这一过程中必然伴随着阵痛：“反映在数据上，基金募集、PE/VC融资、退出等方面均出现大幅下滑。展望2012年下半年，由于之前‘全民PE’造成的泡沫过于巨大，因此去泡沫化的过程将继续，但跌势将放缓，而整个中国私募股权市场将逐步迈入底部区域。 ”

　　外围欧债危机始终无解

　　“欧洲西班牙银行业再融资计划和希腊大选以及美国联邦公开市场委员会会议结果并未改变市场对风险的看法。预期主要经济体，尤其是欧洲，将在未来几个月进一步放松货币政策，回报将持续偏低。”渣打银行(微博)昨日在国际宏观经济走势展望时认为，短期而言，鉴于欧洲的不确定风险上升，预期美元将受惠于持续的风险规避而受到支持。

　　“在G20峰会召开之前，市场乐观地认为全球决策者已准备就绪，如果全球经济进一步恶化，就会公布其协商一致的刺激方案。乐观情绪给欧元带来了支持。创纪录的空头回补行动看来会在短期内支持欧元反弹。然而，随着市场注意力重回欧元区问题——希腊债务的持续性和西班牙银行业系统的稳健性及危机蔓延的风险(特别是意大利)，升势应不会持续太久。 ”渣打个人银行财富管理部总经理梁大伟说。

　　此外，日本央行并没有如市场预期推出若干经修订的量化宽松政策，日元兑美元汇率上升。“估计日元强势持续，因为我们认为，日央行的进一步宽松行动将仍会被美联储的行动盖过。此外，日本经济稳步复苏将进一步支持日元。 ”梁大伟预计。

　　【视点】

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌：就业环境不佳

　　7月就业指数有所恶化，从6月的48.8下滑至7月的47.4，连续五个月低于50，为2009年3月以来的低点。

　　汇丰PMI初值作为反映制造业活动最早的指标，7月的反弹显示前期政策效果开始显现，产出指数九个月来首次回到50以上。采购量回升以及采购价格下滑幅度减小，显示尽管企业去存货过程尚未结束但大规模去库存的活动已经过去。

　　尽管有回暖表现，制造业经营活动放缓的势头尚未明确逆转。整体PMI指数仍然在50以下，低于长期平均水平51.9。新订单指数显示国内需求仍未明显回暖。就业市场的压力有所上升。

　　渣打个人银行财富管理部总经理梁大伟：不要低估通胀影响

　　随着刺激政策效果的发挥，物价控制仍然必须重视。而对投资者来说，股票其实是对抗通胀的主要工具。目前股息收益率高于美国、德国和日本的十年期国债收益率，这表明股票作为保本抗通胀的长线投资工具价值被大大低估，相对而言，国债则未受低估。

　　此外，黄金(1603.30,-4.80,-0.30%)也是用来对抗高通(微博)胀、货币贬值的传统工具。我们仍认为最佳的做法是在投资组合中持有若干黄金。

　　诺亚财富管理中心研究部总经理邓伟岩：信用债将有良好表现

　　未来一段时间中国经济将步入经济增速减缓、通胀预期下降。这导致：一方面，社会融资需求下降；另一方面，信托产品收益率可能继续低迷甚至下降，而债券价格可能迎来上升行情。

　　信托业在保持高速增长的同时正在转型。一方面，去银信合作化的过程中非银行的机构与超高净值个人成功替代银行资金；另一方面，房地产信托存量首次下降，降低了房地产信托系统性风险的可能性。债券市场规模在过去十年增长迅速，仍有巨大发展空间，但需要完善结构。中小企业私募债开闸，将推动信用债市场未来的扩容。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春(微博)：积极信号仍然有限

　　从中观的产业观察来看，积极的信号依然有限。行业间收益率的差异程度并未延续此前的小幅反弹趋势，进入了僵持阶段，系统性风险的力量仍在徘徊。从细分到各行业的产出缺口看，中游制造行业以及下游消费行业表现出来的需求仍然非常低迷。上市公司中报大幕拉开，尽管目前已公布的整体好坏力量相当，但业绩风险已开始冲击市场。