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高盛：中国央行需进一步降准2012年05月14日 22:34 高盛集团(Goldman Sachs)周一(5月14日)发布报告称，中国人民银行(PBOC)降准是正确且合适的举措，但是为了从根本上降低企业的借款成本，央行需要进一步降准。 报告指出，中国央行下调存款准备金率 50个基点，这是一个正确的举措，可能令银行间利率走低。该行认为，鉴于银行业流动性仍旧趋紧，此次降准将产生渐进式的利好效应。 对于上述判断，高盛提出两点理由：首先，三个月期银行间利率为4.6%，尽管利率水平正在逐渐下降，但仍旧高于2008年上半年信贷紧缩时期的水平，且高于历史均值。其次，部分由于财富管理产品(WMP)的快速扩张，银行在吸引存款方面承压。 高盛认为，在目前的环境下，相比于诸如信贷规模/固定资产投资的增加以及降息等大规模的经济刺激措施，中国央行的降准举措是恰当的宽松工具。理由有三：首先，该举措帮助降低企业的借款成本，包括与银行间利率水平直接相关的票据贴现贷款利率，同时由于流动性的增加，银行融资成本的下滑，总体贷款定价将走低；第二，存款准备金率的下调将降低财富管理产品的短期收益率曲线，我们认为这将降低理财产品 的吸引力，并促使存款重回银行；第三，存准率的下调不会直接增加M2货币/信贷的供应量，因此和其他措施相比扩张幅度有限。 高盛在报告中并指出，存准率的下调对于金融行业将产生渐进式的利好，但是中国央行需要进一步降准。 该行称，之所以认为此举是银行业的渐进式利好因素，是因为首先，银行可以使用释放的资金投资于银行间/国债市场；其次，存准率的逐渐下调可能放慢理财产品的销售，并鼓励存款增加；第三，此举将降低市场对于中国经济 增速/银行业资产质量的担忧。该行估计大型银行和其他银行相比将更为受益，因其银行间的敞口更大。此外，存准率的下调也将令那些由流动性驱使的人寿保险商/经纪商更为收益，因其保费将增加，且A股的投资回报也将上升。 高盛并指出：也就是说，我们相信中国需要进一步下调存准率，将3个月银行间利率水平/理财产品收益率降至4%以下(一年期存款利率为3.5%)，从而从实质上降低企业的借贷成本/理财产品的扩张。 | 
发表于 2012-5-15 00:16
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