传郭树清赴武汉参与金融创新 湖北或推新三板

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传郭树清赴武汉参与金融创新 湖北或推新三板

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hetero 浏览：8390 回复：2

21世纪网

　　有市场传闻称，中国证监会主席郭树清16日下午抵达武汉，准备参与17日由湖北省政府举办的资本市场建设与金融改革创新发展会议。该传闻甚至称，湖北其后将出台新三板等一些类对于支持金融创新相关政策。

　　A股市场湖北板块16日出现异动，其中东湖高新、湖北金环以涨停收盘。其中东湖高新曾1260万元参股汉口银行，而湖北金环则持有长江证券1.2%股权。此外湖北能源拟与国电集团等企业合资建长江财产保险公司已获批保监会批准，湖北能源出资不超过2亿元。烽火通信亦持有部分广发基金股权。

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　　市场借题发挥热炒新三板

　　昨日，新三板概念逆市大涨。截至收盘，新三板概念板块涨4.11%，领涨两市。板块内个股表现活跃，涨多跌少，高新发展 、东湖高新 、苏州高新和海泰发展四股涨停，中炬高新涨7.21%，中关村涨5.7%，大港股份和张江高科涨幅超过4%，双鹭药业跌0.86%，中国宝安跌3.56%垫底。

　　对此，分析师表示，最近市场热点多集中在低价题材股上面，随着新三板扩容预期不断在市场中蔓延，市场借题发挥，寻找低价股短线热炒，这是新三板概念股受资金追捧的重要原因。但是，一旦热点过去很可能会跌得很惨。

　　题材炒作风不断

　　近期的强势股大多与政策改革有关，并由金改概念蔓延至新三板概念板块。昨日午后，高新发展直线冲上涨停板，这是区域概念的接力炒作。受高新发展涨停带动，开发区概念集体活跃，外高桥一度拉升逾9%。受其带动，浦东金桥 、张江高科、亚通股份等个股均呈现快速跟涨。东湖高新也快速冲上涨停，苏州高新、中关村也涨幅居前。

　　昨日盘后数据显示，新三板概念的低价股得到了游资热钱的青睐，比如东湖高新、苏州高新、津滨发展 ，分别净流入0.64亿元、0.56亿元、0.46亿元。

　　日前有关深圳重大金融创新的传闻让深圳本地股集体暴涨。同时，深圳本地的新三板概念股也被寄予厚望。昨日又有传闻称，中国证监会主席郭树清 16日下午抵达武汉，准备参与17日由湖北省政府举办的资本市场建设与金融改革创新发展会议。该传闻还揣度称湖北其后或将出台新三板等一些支持金融创新的相关政策。昨日，湖北板块出现异动，东湖高新、湖北金环以涨停收盘。

　　深圳智多赢赖戌播认为，传闻不足信，但是监管层对新三板的方向已经很明确，虽然并未推出具体方案。新三板扩容可能对A股形成资金压力，但对板块内个股是利好，因而市场已经有所行动，看好相关股票 ，投资者也可适当关注。

　　国联证券金少华表示，关于深圳的金融改革，传闻称科技园将被纳入第二批新三板试点之中，湖北武汉高校云集，也可能成为试点。市场中新三板扩容的预期在不断加强，事实上证监会主席郭树清也一直把新三板扩容作为多层次资本市场建设的重要部分。如此，部分资金就开始介入此类概念股，这也是投资者应重点关注的方向。

　　英大证券李大霄也表示，新三板扩容正在积极推进中，有助于高新科技企业的发展建设。证监会有关部门负责人近日也表示，场外市场建设，即推进新三板建设是今年证监会的重点工作，意在解决中小企业金融服务问题。更有业内人士预计，新三板有望在上半年发布改革方案，并从9月起正式扩容。

　　注意炒作风险

　　从温州、上海、深圳，再转战到武汉，难怪有业内人士戏言：“市场开始炒地图了。”

　　中证投资张志民认为，这些均属于题材炒作，会有很大风险。最近的热点多集中在低价题材股上面，市场借助于金融改革以及新三板扩容等，寻找一些低价股，短线炒作，快进快出。这类股票大多并未有业绩支撑，一旦热点过去很可能会跌得很惨。

　　李大霄也表示，新三板概念股只是阶段性热点，仍看好蓝筹股，最好是有题材可炒的蓝筹股。(深圳商报)





将“新三板”建成真正的创业板
中国经济导报

　　3月27日，**中央政治局委员、国务院副总理王岐山在北京考察中关村非上市公司股份转让试点工作。4月5日，证监会有关负责人表示，证监会今年将在总结中关村公司股份转让试点经验的基础上，筹建统一监管下的全国性场外交易市场。

　　场外交易市场的建设越来越受到国家决策层的重视。场外交易市场一直在“新三板”进行试点。“新三板”在试点中取得了哪些经验？发现了哪些问题？场外交易市场建设应该如何推进？中国经济导报特约请中关村资本市场研究会会长李国魂对这些问题进行深入阐述。

　　李国魂

　　自创业板开板以来，登陆的公司由于业绩乏善可陈被冠之以破发板，也因成为寻租天堂和制造亿万富翁的机器饱受诟病，更因高管迫不及待纷纷辞职套现离场让投资者目瞪口呆。当前，“新三板”又开始如火如荼地展开了登陆之旅。如果不能从根本上为“新三板”准确定位，恐怕又将重演一出类似创业板以高增长花环为噱头的肥皂剧。

　　缺募资功能，当前“新三板”症结所在

　　我们所讲的“新三板”市场，实际上就是2006年1月由国务院批准在北京中关村科技园区建立的非上市股份有限公司代办股份报价转让试点市场。同意进入代办股份系统转让试点的企业为中关村科技园区的非上市股份有限公司。挂牌企业均为高科技企业。为了同原有的STAQ、NET系统挂牌公司和沪深交易所退市的公司进行股份转让的三板市场相区别，才有了“新三板”这一别称。究其实质就是场外柜台交易市场。“新三板”推出的核心目的是为高科技企业的股权流动和融资服务，为战略投资者进入提供便利。

　　但是，主管部门的最新观点认为，场外市场不是以融资为主要目的、持续扩容的发行市场，其扩容效应很低。活跃度远不可同场内市场相提并论。挂牌公司没有经过公开发行，股本集中度较高，交易涉及的资金量非常有限。这种态度到底是肯定还是否定？笔者认为，正是因为现有“新三板”缺少募集资金功能，做市商制度缺位，限制参与投资对象的身份及数量，抑制了这一市场发展的势头，导致了流动性不足，交易更是惨不忍睹的后果。据南方证券证券统计，三板市场上97%的交易买入之后再也没有卖出。特别是相对于中关村2万多家高新技术企业，剔除已经上市的200家，挂牌率不到1%。100多家企业在6年内募集资金不到20亿元，年换手率3%左右，成交金额7亿多元。如果说这就是管理层对这一市场发展的定位，显然已经完全违背了这一市场当初设立的初衷，必须彻底予以纠正。

　　三个层级，设计“新三板”架构

　　如何进行可行性设计呢？最为现实的办法是，将现在名不副实的创业板上市公司转至中小板予以合并。属于真正意义上的高科技公司作为建成后的“新三板”首批公司。目的是把“新三板”建设成为真正意义上的创业板，肩负起推动中国高新技术产业和企业成长的重要使命。按照我国证券交易所现有布局和全国高新技术企业集聚状况，设立地点安排在北京中关村最为恰当。

　　设计的原则是：分层设级，备案注册，自愿转板。设计的重点为：一是将“新三板”市场划分为三个层级。第一层级为创业板(GEM)市场；第二层级为(OTC)柜台交易市场；第三层级为 (PinkSheets)粉单市场。让企业自愿选择在哪个层级融资和进行股权交易。第一层级具备IPO融资功能。全国所有高科技产业园区内已经达到创业板上市条件的企业，在自愿前提下完成注册制就可以上市。第二层级，按照“监管标准全国统一，监管落实放手地方”的原则，选择全国高科技园区中最为成熟的园区组成全国首批区域性OTC场外交易市场。第三层级，扩展到全国88个高科技园区。第二、第三层级承担股份代办转让，重在发挥“孵化器”、“蓄水池”的作用，一旦企业达到条件并在自愿的基础上，申请在“新三板”这个大系统内逐级转板。如升至第一层级需要公开募集，也不再进行撤板后重新履行IPO的申请流程。在第一层级的企业也可以提出转出“新三板”，申请到沪深主板上市。二是申请注册上市的企业，前三年均为全国高新技术开发区内的中小企业，以后扩展至全国中小科技企业。三是各个层级市场都实行做市商制度。四是突破个人投资者限制。主要面向资金实力和风险承受能力都比较强的个人投资者放开。

　　五个结合，完善配套措施

　　首先，必须同现有国家高新技术开发区发展有机结合。

　　截至2011年年底，我国共有国家高新技术产业开发区88家，高新技术企业总计5.96万家，实现营业总收入13.2万亿元，占全国GDP比例达到27.9%。工业总产值10.5万亿元，工业增加值2.74万亿元，净利润达7672亿元，上缴税额6613亿元。而中关村是首屈一指的全国高新技术开发区和自主创新示范区。2011年，中关村聚集高新技术企业近2万家，企业技工贸总收入将达到1.9万亿元；总收入过亿元企业总数达到1550家；创业投资案例349个，投资金额约378亿元，占全国1/3；境内外上市公司总数达到208家，仅次于拥有250家上市公司的硅谷，排名全球科技园区(中心)第二位。中关村已经形成了以电子信息、生物医药、能源环保、新材料、先进制造、航空航天为代表，以研发和服务为主要形态的高新技术产业集群。因此，率先在中关村实施“新三板”市场深化改革试点具有重要的带动作用和推广意义。

　　高新技术开发区对我国经济的升级换代尤其是实施转换经济发展方式的重大战略具有举足轻重的决定意义。但是，资金紧张已经成为制约我国所有中小企业发展的最大障碍。统计数据显示，我国中小企业自我融资比例高达91.5%，银行贷款率只有4%，80%得不到银行的支持，75%以上是通过企业之间募集或向供应商赊账，以及利用企业相互之间的三角债拖欠等方式来缓解融资难题。高科技企业也不例外。因此，“新三板”建设必须具备融资功能。在当前更应当牢固确立为高新技术企业服务，为创新企业服务，为品牌企业服务，为投资者能够从高增长企业发展过程中增加财产性收入的宗旨服务。

　　其次，必须同创新生态品牌生态建设有机结合。

　　品牌竞争力是一国创新能力的最直接反映，是一国的核心竞争力。全球最具价值100品牌，数量占全球品牌不到万分之一，但销售额却占到全球品牌市场的50%左右，占世界GDP的12%以上。

　　必须承认，我国高新技术产业普遍存在经营规模偏小、成果转化缓慢、运行体制不顺、直接融资困难等现实问题，但也具备成长性、创新性、多样性等特点。相对于大型企业具备的垄断优势和资金优势，中小企业更具创新动能。要推动这一产业的持续升级换代，就必须为它们提供创造和激活良性发展的环境以及快速高效增长的创业机制，充分发挥资本市场优化资源配置的功能，有效化解投资周期长、风险大，投入严重不足的桎梏，推动高新技术产业在我国经济结构中形成产业优势。大力发展“新三板”市场，有利于提高资源配置和市场服务效率，增强培育和壮大我国高新技术产业的能力和强度，引导我国中小企业特别是高科技企业真正肩负起高新技术产业整体崛起的历史使命。

　　第三，必须同大力发展私募基金有机结合。

　　从1976年世界首家私募股权投资公司KKR成立至今，私募基金已经历了30多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。上世纪70年代，全世界的私募基金总量还不足百亿美元。到2010年，全球私募基金总量已超过16万亿美元，成为全球极为重要的金融服务平台。

　　我国私募基金经过20多年的发展，已成为证券市场不可忽视的力量。但总体来说，内陆的私募基金仍然处于在法律夹缝和灰色地带求生存的状态，在国外私募基金大张旗鼓进入我国资本市场的同时，国内私募基金明显受到不公待遇，也将进一步强化国内资本市场份额分配不公的畸形发展结构。要想加快我国多层次的资本市场建设，壮大“新三板”市场规模，必须将处于不同发展阶段的企业有机地与多层次资本市场对接起来，这正是私募基金充分发挥作用的最佳平台。因此，结合修订《证券投资基金法》，尽快明确我国私募基金和民间风险投资资本的合法地位和身份，积极鼓励引导我国银行体系之外的民间巨额资本组建私募基金团队，真正做到和发展多层次资本市场的有机对接。

　　第四，必须同大力发展公司债券市场有机结合。

　　即使让“新三板”具备融资功能，也无法解决高科技企业资金紧张的难题。吸取全球成功的经验，必须扭转我国上市公司一味依靠股权融资的局面，转向以债券融资为主的格局。必须规定，“新三板”第一层级企业除首次IPO融资或者是向特定对象融资外，再融资一律以债券融资为主。这不仅能够有效解决上市公司对资金的渴求，强化企业管理者的责任和义务，也能有效遏制盲目恶意圈钱势头，为股市的平稳发展奠定基础。

　　为此，要致力于直接融资的金融创新，大力发展企业债、可转债、非公开定向债务融资工具(私募债券)以及债务融资工具。加大中小企业发行集合债券的规模和企业数量，突破债务融资工具发行对象仅限于机构投资者的限制，向个人投资者敞开大门。尤其是要统一债券市场投资者保护制度，彻底改变当前交易市场的分割状态。解除非金融企业进入限制，有效弥补依靠公募市场单轮驱动的局面，促进社会资金进入实体经济。

　　第五，必须同引入做市商制度有机结合。

　　做市商制度以纳斯达克市场(NASDAQ)最为著名和完善，是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉度的证券经营法人作为主要的集中型经纪商，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商不断向公众报出某些特定证券的买入价和卖出价，并在自己所报价位上满足公众买卖要求，以维持市场流动性，克服传统交易方式中庄家暗中操纵股价的弊端。

　　在创业板市场上市的公司一般规模比较小，风险也比较高，投资者和证券公司参与的积极性必然受到影响。有了做市商，他们承担做市所需的资金，就可以随时应付任何买卖，活跃市场。因此，做市商保证了市场进行不间断的交易活动，对稳定市场和促进市场平衡运行起到了重要作用。同时，做市商之间的竞争，也很大程度上保证了市场的稳定，能够保证做市商在综合分析市场所有参与者的信息和衡量自身风险以及收益的基础上报价，从而促使证券价格逐步靠拢证券的实际价值。因此，在中小板、“新三板”引入做市商制度非常重要。

　　(作者为中关村资本市场研究会会长)




“新三板”会否压垮中小板和创业板
中国证券报

　　监管层近日表示，今年将在总结中关村公司股份转让试点经验的基础上，筹建统一监管下的全国性场外交易市场。“新三板 ”扩容呼之欲出，4月将进入资本市场制度改革的验证期，其中核心之一就在于“新三板”。由于面临扩容的多数是中小公司，这可能加速稀释A股市场中小公司因为供给稀缺带来的估值溢价，而估值压力放大和业绩压力会挑战中小市值公司的投资机会。

　　尽管有关负责人表示，“新三板”因为市场性质不同，其扩容不会对A股造成冲击。但毫无疑问的是，随着“新三板”扩容的步伐加大，其影响力和对投资者的吸引力也会逐步增大，况且，随着“新三板”扩容加大和“新三板”与主板市场之间的转板渠道被打通，创业板和中小板上市的来源将更为充沛，难免会为A股市场带来影响。那么，“新三板”会压垮中小板和创业板吗？

　　首先，先看看“新三板”的市场规模。招商证券研报认为，“新三板”市场潜在规模逼近7000亿元。研报显示，2010年中关村企业总收入1.59万亿元，约占全国高新区的七分之一。假设挂牌率提升至5%，预计全国的国家级科技园都纳入后，总市值可达7000亿元。从这一数字不难看出，“新三板”扩容导致的总市值并不是小数字，加上“新三板”将引入更为活跃交易的“做市商制”。可以肯定的是，“新三板”对A股市场的冲击不容忽视。况且，“新三板”企业与创业板企业类型有很大相似之处，随着板块的发展壮大，一定程度上会分流证券市场资金，特别是偏好创业板投资的资金。

　　其次，“新三板”相对A股市场而言，其财富效应是否更为明显。以从“新三板”挂牌之后再上市创业板的第一只股票 “世纪瑞尔 ”为例，该公司在2009年“新三板”挂牌期间交易价格在7元左右，而登陆创业板时其发行价格达到每股32.99元，上市首日收盘价格接近60元，其收益率接近10倍，投资时间不过两年左右。这种财富效应将吸引大量机构投资者蜂拥而入，一旦管理层放开普通投资者进入“新三板”的通道，那么更具有财富效应的“新三板”对A股主板市场造成冲击将是大概率事件。

　　此外，“新三板”扩容为A股市场提供了源源不断的上市公司，由此导致的A股扩容加速也会成为现实。更让投资者担心的是，创业板和中小板上市公司上市之后业绩变脸的公司日益增多，其成长性相对“新三板”的优势并不明显。但“新三板”的上市公司其交易价格与创业板和中小板挂牌交易的公司股价其差距却是天壤之别，一方面是成长性差异不大，一方面是股价差距巨大，“新三板”上市公司的交易价格必然拉低中小板和创业板公司的股价，这种风险对于偏好“小盘”、“高市盈率”的投资者而言，无疑会带来冲击。




新三板个股走强 4股涨停
证券时报网

　　4月16日，新三板概念个股表现强劲，板块涨幅4.11%，涨幅居前。截至收盘，高新发展(000628)、东湖高新(600133)、海泰发展(600082)、苏州高新(600736)4只个股涨停。

　　其他个股方面，中炬高新(600872)涨7.21%，中关村(000931)涨5.7%，大港股份(002077)涨4.82%，整个板块涨多跌少。

　　消息面，媒体报道监管层于近日表示，今年将在总结中关村(000931)公司股份转让试点经验的基础上，筹建统一监管下的全国性场外交易市场等。

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