烽火通信(600498):传输资本开支大增提升增长预期,新产品打开成长空间

伤满心

烽火通信(600498):传输资本开支大增提升增长预期,新产品打开成长空间

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：伤满心 浏览：8257 回复：1

传输资本开支大增提升行业增长预期,公司有望超越行业增速.联通,移动的2012
年资本开支计划显示,两公司用于传输网建设资本开支分别增长60%及50%以上. 据估
计,此举将使光通信行业增速保持在30%以上.
    公司作为行业龙头,近年市场份额提升明显,收入增速有望超越全行业.
    光纤光缆需求超预期,预制棒量产超预期支撑盈利能力. 2012年运营商光纤光缆
需求有望提升40%以上,目前行业内公司光纤基本处于满产状态.光纤集采外价格回升
到70元/芯公里之上,预计本年光纤集采价将不会下降. 公司预制棒采用全合成法,今
年9月投产, 目前能满足600万芯公里光纤自给需求,超过500万芯公里年初规划,良品
率超预期.有望为光纤光缆盈利水平提供较强支撑.目前光棒ROE为5%,远期可达10%以
上.
    IPRAN,新产品积极布局,未来产品线打开新空间. IPRAN是与PTN并行的两种移动
回传技术路线.公司积极整合企业网研发力量,投入IPRAN产品研究,目前IPRAN产品已
经具备应标要求,市场空间进一步拓展. 公司成长不再仅受制于PTN瓶颈.公司围绕光
通信主线积极拓展新业务,IPTV平台,模块产品已经获得重大突破.
    国际化扩张见效,未来有望继续加速成长. 公司目前国际市场收入占比约10%,十
二五末计划做到30%.目前国际业务主要面向东南亚,销售光纤光缆,接入设备等产品.
由于国内通信市场竞争十分激烈,因此国际市场毛利率比国内要好很多. 公司有望凭
借国内市场积累的强大的商务能力及产品研发实力实现海外业务的快速拓展.
    盈利预测与评级. 预计公司2012-2014年EPS为1.05元,1.48元,1.94元.给予强烈
推荐评级.

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