2012年3月同花顺宏观经济数据前瞻

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2012年3月同花顺宏观经济数据前瞻

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图表1：3月数据前瞻

月度	投资	出口	进口	进出口	消费	M1	M2
2月	21.47%	18.33%	40.25%	29.69%	14.70%	4.29%	17.80%
3月预测	22.16%	1.03%	10.42%	7.95%	16.11%	3.19%	16.65%

数据来源："同花顺iFinD"金融数据终端

注：数据均为当期值同比增速（a1-a2）/a2

投资增速整体将平稳
1-2 月固定资产投资21189 亿元，同比增长21.5%，虽然较去年全年23.8%的增速有所放缓，但整体而言增长仍相对稳健，好于市场和我们的预期，主要原因在于房地产投资增速保持平稳所致。中央项目投资下降7.9%，降幅与2011 年末相当；地方项目投资增长24 个百分点，增速略有放缓。1-2 月房地产投资同比增长27.8%，增速仅较去年全年回落0.1 个百分点，并未如市场预期出现显著回落。
展望未来，我们认为，受经济活力下降的影响，投资增速继续小幅回调的可能性仍然存在。监管层强调2012 年房地产调控政策仍将从严执行，但由于固定资产投资仍是不可替代的推动经济增长的主要动力，为防止经济增速，政府在政策和资金方面仍会给固定资产投资以适当的支持。我们判断3-5月投资增速将维持在22%左右。

消费增速将有所回升
1-2 月社会消费品零售总额同比名义增长14.7%，增速比去年全年下降了2.4 个百分点，低于预期。扣除价格因素后实际增长10.8%，也低于去年全年0.8 个百分点。我们认为，由于今年春节提前的因素，导致更多消费集中在节前的12 月和1 月上旬发生，2 月消费市场的清淡表现可能拉低了同比增速；此外，CPI 的回落也使得名义增速下滑。尽管如此，14.7%的消费增速还是略低于市场预期，由于近期没有推出有效的消费刺激政策，消费市场尚未显示足够的增长动力。
展望未来，我们认为，2011 年9 月份开始实施的个税调整措施已经给消费带来一定的刺激作用，2012 年这部分的效用还将延续；此外，增值税改革等措施拉开了继续减税的序幕。我们判断，在宽松财政政策的基调下，未来仍将会出台新的消费刺激政策，给消费增长注入活力。我们预计3月份增长16%，4-5月份增长17%左右。
   

进出口增速将下降
造成目前我国外贸增幅下降的原因，主要是外贸发展的内外环境总体趋紧，国际上金融危机仍在深化和蔓延，特别是欧债问题已经影响到欧洲消费等，国内则存在各项成本不断推高的因素影响等。全球经济本身以及内部循环向外部循环的转变，可能面临较多的不确定性。未来几月，出口额可能会再度出现同比负增长的现象。总体来看，今年外贸形势还是不太乐观。我们预计3月份出口增速为1.03%，进口增速为10.42%。

M1-M2差值仍将处于低位
    从我们的预测数据上看， M1、M2在3月将略有下降，M1-M2差值为-13.46，跟2月份 M1-M2为-13.51相差无几。我们还预计4月M1-M2将为-14.62，都处于较低的位置。
M1-M2差值是股市资金供应的一个指标之一。若M1-M2的差值不断变大，说明存款活期化，企业和居民交易活跃，经济景气度上升。若M1-M2的差值不断变小，则表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。货币供应与股市之间的实证关系表明，M1-M2差值与上证指数呈现较为明显的正向关系。M1-M2差值的拐点对股指有指示作用。
由于M1-M2在3月和4月都将处于低位。我们预计，大盘将有一定的下降空间。