28亿元砸向上游欲拓产业链 中泰化学一季度业绩或为零

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28亿元砸向上游欲拓产业链 中泰化学一季度业绩或为零

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：sile 浏览：8265 回复：2

虽然在3月15日披露的年报显示中泰化学在2011年收获颇丰：公司营业总收入增加74.52%，归属于上市公司股东的净利润约为4.9亿元，较上年增长68.21%；但是，受氯碱行业整体欠佳的影响，公司四季度还是出现了亏损。2011年前三季度，中泰化学归属于上市公司股东的净利润约为5.4亿元，较上年同期大增246.16%。中信建投研报显示，受到氯碱行业不景气影响，四季度公司单季亏损1543万元。

相较四季度的亏损，年报中披露的2012年一季度业绩预报更直观地表述了行业的状况：预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降80%-96%，原因为聚氯乙烯树脂市场价格走低及一季度为销售淡季、公司计划在一季度库存部分PVC至旺季销售而致使一季销售额较低两方面原因。

翻阅2011年一季报可以得知，报告期内，归属于上市公司股东的净利润约为1.4亿元，较上年同期增长309.7%，增长原因是主要产品聚氯乙烯树脂等产品量价齐升。对比年报中对2012年一季业绩的预测可以看出，如果利润下降幅度达到最高值，不排除报告期内业绩变脸的可能。

不过，公司在披露年报同时，还宣布以约28亿元的自筹和银行贷款筹建60万吨/年电石配套30万千瓦机组热电联产项目，预计2013年底前建成。对于这个大手笔的项目，公司称，“为了确保聚氯乙烯树脂生产电石原料供应，进一步完善公司产业链，打造低成本战略，对增强公司的综合竞争力和抗风险能力将起到促进作用。”这也从侧面印证了公司年报中对于行业状况的表述。

2011年上半年，国内PVC市场价格较往年同期有较大幅度的增长，PVC价格最高达到8300元/吨，下半年受到宏观系统性危机的打压，PVC市场价格大幅下滑，最低降至6500元/吨左右。而这种价格的波动，也使得中泰化学的业绩随之产生变动。

不过，分析人士在接受本报记者采访时曾介绍，对于PVC行业而言，相较产品价格的变动，产能过剩才是困扰行业发展的重要因素。在此背景下，不少企业面临开工不足的状况，但是，从中泰化学的年报显示情况来看，却与此相反。

从中信建投的研报显示来看，中泰化学的产能扩增发生在2010年。2010年底华泰二期36万吨PVC和35万吨烧碱项目投产，产能显著扩增。11年实现 PVC和烧碱销售81和59万吨，同比大幅增长。与同行业其他公司普遍显著下滑相比，以量补价的效应支撑了销售收入了净利润的大幅增长。同时，研报预计到2015年，公司将拥有PVC300万吨、烧碱220万吨、煤炭1500万吨/年、发电210万千瓦，电力自给的提升也将进一步增厚成本优势。

但是，值得注意的是，从年报显示情况来看，近年来中泰化学在研发上的投入与净利的增长情况相比显得十分“小气”。2011年，研发投入占营业收入的比例仅为0.06%，而在2010年，这一数字为0.27%，2009年则为0.05%。

此外，公司报告期内提出每10股派发现金红利1元的方案，共计派发1.15亿元，而可供分配的利润则约为8.9亿元。

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