央行：2月社会融资规模1.04万亿 环比温和回升

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央行：2月社会融资规模1.04万亿 环比温和回升

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：w6tcn 浏览：6281 回复：0

聂伟柱第一财经日报

　　近日，人民银行公布的初步统计数据显示，2012年2月社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期多3912亿元。继2012年1月社会融资规模大幅下降之后，实现了温和的回升。

　　此前历史数据显示：2012年1月社会融资规模为9559亿元，比上年同期少8001亿元。交行金融研究中心此前预计，2012年，社会融资总规模将扩大到13万亿~14万亿。而2011年全年社会融资规模12.83万亿元，比上年少1.11万亿元。

　　从结构上看，在对银行表外融资加强监管的情况下，信托贷款和承兑汇票规模较上年同期均有所下降：2月，委托贷款增加394亿元，同比少增25亿元；未贴现的银行承兑汇票减少312亿元，同比少减少864亿元。

　　相对应，人民币贷款和企业债券融资占比均有所上升：人民币贷款增加7107亿元，同比多增1730亿元，人民币贷款占社会融资规模的比重达到了68.3%，超过去年年均的58.3%；企业债券净融资1544亿元，同比多667亿元，企业债券净融资占比也达到14.8%，超过去年的10.6%。

　　事实上，尽管人民币占社会融资规模比重增加，但2012年1至2月新增人民币贷款规模仅有1.45万亿，远远低于市场预期，也同样低于往年平均水平。市场普遍将其解读为经济增长步入下行通道，信贷需求减弱所致。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，信贷需求不足的原因包括外部需求不振、企业盈利预期下降、房地产开发贷款和融资平台贷款受到限制、住房成交量低迷的情况下个人贷款需求也难以明显转好以及春节因素导致的很多企业推迟开工。而央行日前公布的数据还显示，今年2月外汇占款余额为25.52万亿元人民币，据此测算，2月新增外汇占款约251亿元，较1月的1409亿元大幅度回落。

　　其间原因大概有两方面，其一是信贷需求不足，另一方面是新增外汇占款走低，货币被动投放规模减少，下调存准率的预期开始增强。

　　“虽然一二月情况特殊，但两月相加已不足去年月均水平，全年外汇占款变化格局己初露端倪，增量可能比市场预期的还要少。”在交通银行首席经济学家连平看来，这将导致未来数量型工具以释放流动性为主进行操作，存准率调整最近窗口可能是下月上旬。华泰联合证券的分析报告表示，货币政策松动还有一定空间。今年M2增速目标14%，在外汇占款温和增长的假设下，全年需要新增信贷8万亿~8.5万亿。在目前信贷需求不足的情况下，完成既定目标需要进一步放松流动性，并有选择地放松地产信贷和对地方融资的限制。

　　上周，央行行长周小川在答记者问时曾表示，存准率理论上调整空间很大。但他还强调：“不能因为说有空间，就可以随意地上调或者下调，还是要针对具体的流动性状况，而这个流动性状况又和外汇占款有关系，和国际收支平衡有关系。”华泰联合证券则认为，存准率依然是流动性放松的首选工具，预计今年存准率将有3~4次下调，时间将集中在三季度之前。




机构预计3月信贷约8000亿元 政策放松力度将加大
张朝晖中国证券报

　　3月信贷市场依然波澜不惊。存款增长面临压力，中小银行信贷投放能力仍受制约。

　　市场人士表示，春节后企业开工，信贷需求开始逐渐放大，预计3月银行业新增贷款约8000亿元。但是，随着经济增速下滑，银行信贷不良率反弹或成为大概率事件，这将导致银行出现惜贷情绪。一季度2.4万亿元信贷目标可能落空。

　　三月信贷料环比增长

　　今年以来，信贷高增长屡次“爽约”。根据2009年以来的经验，一般1-2月累计新增贷款都在1.5万亿元以上，但今年显然无法达到如此之高的水平。

　　分析人士表示，市场对今年每月均匀增长的信贷“新步调”不适应。“信贷走软，是季节性因素，还是实体经济信贷需求不足？3月信贷释放将给出答案。”该人士指出。

　　交通银行首席经济学家连平表示，3月新增贷款有望进一步回升。“随着春节后企业开工、融资平台贷款相关政策明朗，信贷需求会有所恢复。当前流动性宽松带来的存款较快增加，银行信贷供给能力将增强；同时，银行业信贷额度按季分配和全年安排方式，将给3月银行放贷带来动力。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，银行信贷有望在两会后逐渐步入正轨。希望央行调控能使整个信贷投放更加合理、更加均衡，如每个月新增贷款都保持在7000亿元左右，全年投放会达8万多亿元的合理水平。

　　但是，我们还是担心因为经济减速、企业活力下降，信贷需求会随之回落。

　　一季度信贷目标或落空

　　虽然3月贷款环比增长，月末信贷仍会出现短暂冲刺。但是，并未能阻挡经济增长放缓带来的信贷需求走向疲软的趋势，一季度信贷将低于2.4万亿元目标值。

　　分析人士表示，大企业需求下降或是主因。月初时，四大行信贷都有压缩，前3天共计压缩300亿元，前两周信贷投放不足200亿元，投放进度明显慢于往年同期水平。这一趋势再度巩固了今年以来信贷放缓的判断。

　　东方证券银行业分析师金麟表示，一季度银行控制信贷质量压力较大，不良贷款反弹将成为大概率事件，由此导致银行开始出现一定程度的惜贷情绪。

　　某银行人士指出，今年以来对地方政府融资平台贷款严格“降旧控新”。到目前为止，地方政府融资平台贷款和房地产贷款余额都在下降。这两类贷款到期后，银行均不再发放新增此类贷款。“目前对公贷款结构依然是‘短多长少’，这也说明银行对盈利前景依然不看好，不愿融出更多中长期贷款。”

　　存款成为制约银行信贷投放重要因素。银行人士表示，2月出现存款短暂回流银行体系的情况，但是3月以来，存款流出迹象明显。“不过，季末银行可能加大吸存力度，银行存贷比指标将有所下降，银行将加大贷款供给能力。”

　　此外，对银监会调高对部分国有大行贷存比目标值将有助于激发银行信贷投放活力的传闻，中金公司研究报告认为，此举不会提升行业贷款投放能力。目前贷款投放偏慢的瓶颈是大银行额度问题；中小银行是贷存比和资本金问题。

　　货币政策放松力度将加大

　　某券商报告认为，2月最新公布的CPI已有较大幅度回落，为货币政策总量放松提供空间，如3月信贷继续弱于预期，会对未来工业生产和固定资产投资带来负面影响，加大经济环比增速见底时点往后推移的风险，年内政策放松力度将加大。

　　交通银行研究报告认为，未来物价涨幅持续下行及负利率消失为货币政策操作提供空间，维持2012年内法定存款准备金率仍将有1-3次、每次0.5个百分点下调的判断。但何时下调、下调幅度大小则主要取决于外汇占款情况。尽管实际负利率消失，但由于中长期通胀压力依然存在，加上经济增长大幅放缓的可能性不大，目前还没有到降息时机。