博时基金夏春：我用什么方法逃过熊市

lucy135

博时基金夏春：我用什么方法逃过熊市

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：lucy135 浏览：2143 回复：3

“其实年初到年尾，除了减仓个别地产股，基本其他股票没太大变化，”夏春在接受采访时指出，“在日常研究当中，我不重点关心市场、欧债危机、通胀，主要根据一贯的标准去选择个股。”
夏春所谓“一贯的标准”，就是对企业价值的坚持。夏春认为是这种坚持从而帮他规避了一定的风险，逃过熊市，“博时今年也买了一些黑天鹅股票，但是都在出事前清仓了，不是因为我们多神奇，有预见性，而是在我们的标准它不值那个钱。”

“我的选股主要看财务指标，不关心它是周期还是非周期，不关心新兴板块还老板块，首先我们会以财务作为第一轮筛选的条件，再看主业是否吸引我，所以你不要问我2012年看好什么板块。”夏春如竹筒倒豆子般直面21世纪网的提问。
主要看公告，关注ROI

资讯，对资本市场的重要性向来不言而喻。有人愿意花大价钱只为购买最实时的数据终端，有人愿意花234.56万美元只为与巴菲特共进一次午餐，但是却有人视资讯为可有可无的“调味品”。

“我主要看上市公司公告，然后去公司调研，平常我对报纸新闻的关注度较小。”一上来，夏春就语出惊人。

夏春指出，每当季报年报出来时，他见过太多没有任何意义的报告。比如很多分析师会说，某公司盈利不错，据分析它今年收入获得了多少增长，毛利率有所提升，费用有所下降。 夏春认为，这些报告没有深入下去的东西，没有清晰指出公司的收入为什么增长，是市场环境发生变化？还是公司推了新产品？抑或是公司推了新的营销政策？同时公司里面各种财务指标与资产负债表应收应付的之间的联系，是否随着这些变化而发生变化。

“看一家公司，我主要看它的投资回报率（ROI），也就是说给了他100块钱，他能挣多少钱回来。同时，我们还会进一步分析，回报率来自哪里，是产品足够吸引人？还是竞争壁垒高？还是费用控制的好等等。或者是公司的效率是否高，比如别人生产一个产品要花15块钱的费用，但是它只花了10块钱的费用。简单说也都是一些常用的各类财务指标，没有什么神奇的地方。”夏春开始谈起自己常用的一些财务考察指标。

问：你说的各种考察的指标都很正统，我相信其他基金公司也会用投资回报率等各种指标，为什么结果会不一样呢？
答：方法来去就那些，方法本身并不重要，比如巴菲特，自己讲了很多，很多人也采访他，巴菲特本身可能是没保留的，方法第一是不怕学，第二也不怕说，核心问题在于运用。
比如说战略分析中，谁都知道波特的五力分析框架，但是是否你去看一下企业，你就会比波特牛呢？波特只有一个。
我对团队的要求是，你要非常清晰地把公司的故事讲清楚，并且每一条都对应到财务指标上，这个很重要，公司讲故事，中国市场就喜欢讲故事，分析财务指标时要落实到公司日常数据上去，要对应起来，这点上，能够做得好的是不多。


问：凭什么就敢于说自己是经济中性、政策中性、市场中性？难道身在市场上的股票就真的不用担心会受到影响么？

答：作为一个投资人一定要谦虚，你只能把握自己能把握的东西，赚自己能赚的钱，不能把自己伪装成什么都懂。比如说为什么不看经济，事实上经济的预测比对企业的预测要难很多，比如欧债危机，欧洲都没去过呢，我怎么知道它能怎样，你把自己的真金白银建立在那种没把握的事情上是非常不严肃的，投资是一项非常严肃的东西，把握自己能把握的东西，所以这就是我说的为什么要保持中性，对政策对经济对市场，包括对市场的预测，反正在市场上这么多年了，每年年初的预测结果都不一样。

随着投资减缓，现在很多人也会说看重消费、创新，但是这些跟此前的投资有个很大的区别，比如投资钢铁也会不同，钢铁行业有些做得好，有些做得差，但总体上还是会向上或者向下的。

有人说看好消费板块，在我看来这是个伪命题，因为消费是不可能成为板块的，消费里面包含的东西太多了太杂了，且差异化太大了，比如说看好洗发水发展，但是中国洗发水公司做得好，比如这么多年了却没有国产的洗发水。如果非要说特征，以后内需发展前景很大，但是内需会面临地域、人口、公司的差异、消费者之间的差异，因此很难说。（21世纪网 凌翥）

[ 本帖最后由 lucy135 于 2012-1-10 10:46 编辑 ]

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