市场传闻 天马股份 ( 1108--2 )

fwp963

市场传闻 天马股份 ( 1108--2 )

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fwp963 浏览：1363 回复：0

天马股份：
天马股份近期反弹乏力，但不排除有补涨的机会，公司现状如下： （1）低电压穿越“新国标”的实施，使得风电机组产量出现大幅下滑，是导致今年风电轴承销量下滑的根本原因 “2·24”甘肃酒泉发生风电机组大规模脱网事故、4月甘肃酒泉和河北张家口又发生两起大规模风机脱网事故，这些大规模的脱网事故，使得国家出台了低电压穿越“新国标”。新的标准要求新的风电机组必须具备低电压穿越能力才能得以并网，对尚未具有低电压穿越能力的现有机组必须进行改造合格后才能进行并网。电监会主要针对“低电压穿越”的全国风电安全检查在8月启动。 受此影响，今年金风科技、华锐风电、东方汽轮机、明阳风电、湘电风能等主要风电厂商风电机组出货量出现下滑。这使得国内风电轴承行业交付量也出现下滑。 （2）天马股份受东方汽轮机风电轴承订单下滑影响较大，但整体风电轴承市场占有率逆势提升 2011年天马股份风电轴承销量和收入预计下滑20-30%。其中，东方汽轮机的订单大幅下滑50%左右，而东方汽轮机（四川德阳）近70%的风电偏航、变桨轴承由天马股份（成都青白江区，与东方汽轮机车程20-30分钟）供应。东方汽轮机去年为天马股份第二大客户，今年预计将下滑至第三大客户。 天马股份风电轴承目前的主要客户为：金风科技、国电联合动力、东方汽轮机，大约占比为33-50%:20-25%:20-25%。 目前，天马股份占金风科技偏航、变桨轴承的比重约为30%左右；占国电联合动力的25%左右，占东方汽轮机的70%以上，占重庆海装的50%以上。风电轴承市场占有率逆势提升。 徐州罗特艾德（由徐工集团与德国蒂森克虏伯集团属下的罗特艾德有限公司合资组建，其中德方持股60%）是国内业界公认的风电轴承行业老大，但今年预计天马股份风电轴承的销售收入将与徐州罗特艾德持平，现实天马股份风电轴承市场占有率明显提升。 （3）风电轴承开始大批量供应全球顶级厂商，已经具备全球市场竞争力 天马股份与维斯塔斯、GE、西门子、苏司兰等顶级外资风电机组厂商都保持了多年的样品试生产、小批量供应等良好的业务合作关系，近期公司已经获得一家顶级风电机组风电偏航、变桨轴承大单，几乎占该公司全球市场的20%的份额。 我们认为，公司开始大批量供应一家全球顶级厂商，表明其风电偏航、变桨轴承的品质已经不亚于SKF、FAG、Timken、NTN等全球一流轴承企业。鉴于天马股份明显的成本优势，未来维斯塔斯、GE、西门子、苏司兰等全球顶级厂商都有可能从其采购。风电产业作为清洁能源，全球市场依然是前景看好，这样巨大的市场空间，将有力提升天马股份的业绩。 （4）产业链优势保障利润保持高水平，精细化管理、成本控制优势日益突出 公司“炼钢——轴承——装备”三位一体的产业链优势，尤其是其轴承冲压、切削后的余料废料可以回炉循环再炼、风电轴承专用装备的设计和制造能力，是其产品毛利率比普通轴承企业高出20-30%的根本原因。 （5）铁路轴承增长形势较好，近期预计铁道部又将有8000辆铁路货车招标 铁路轴承情况较好，我们预计今年铁路货车采购量在5万辆左右，高于去年的4万多辆。 公司铁路新造轴承每个月2万套左右，目前几乎没库存。上个月几乎有半个月库存，后来马上没了。近期预计铁道部有8000铁路货车招标。 （6）天马股份已经成为国内第一大铁路货车轴承供应商 天马股份已经成为国内第一大铁路货车轴承供应商。今年到10月份，天马股份铁路货车轴承在线运行139万套，而原先的业内老大SKF为129万套。 （7）工程机械回转支承：现有产能吃不饱，需求旺了一段时间后下滑了 天马股份工程机械回转支承2000台产能，现在产量400-500套。主要供应成钢、厦工 玉柴等企业。去年四季度达产，一直到今年三月份需求都很旺，之后下滑。

(摘自：中国金融投资有限公司 )