市场传闻 数码视讯 ( 0919--3 )

fwp963

市场传闻 数码视讯 ( 0919--3 )

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fwp963 浏览：1241 回复：0

数码视讯:
近期数码视讯在接受结构调研时,介绍了公司目前的经营情况: 一、双向网改超光网方案 两个部分，有线部分，提供百兆入户，符合C-Dociss标准，C-CMTS；无线部分，室内无线部分，wifi和 3G信号通过同轴传到室内，相比wifi路由器覆盖更均匀更广，可运营高保障级业务。Wifi覆盖，通过同轴提供3G/4G运营，通过超光网提供高度网宽，抗干扰，一个楼一个小区统一规划，不会同频干扰。 Docsis（CMTS）是最初应用的技术，目前在已经改造的领域占比50%以上;EPON+EOC占比30-40%;但CMTS不适应中国情况，现在公司提的是CCMTS。有线部分的核心设备是C-CMTS头端设备，是公司监事、歌华有线的总工给公司推荐的；无线部分是杭州华数主管技术的副总，公司一个独董给公司介绍的。同歌华/华数/天威都在测试，完成了一定的开局，效果良好，略超公司预期。 标准方面，总局的说法是提倡、大力推广docisis协议的标准和技术，而公司是这个标准的核心单位；而对于EOC，由于没有标准，总局的态度，比建议还低一点，大概是参考这样的级别。 关于市场空间：双向网改造市场刚起步，空间还很大。离NGB需求还差很远，同行公认是几千亿的市场空间。在这个领域公司的劣势是相比较中兴华为，公司规模小，实力弱；但是优势是在广电领域打拼多年，熟悉广电的网络结构，有市场优势。 关于超光网，户均改造成本1000元以下，因为没有签单，目前不方便说的太细。超光网是对应光纤入户来说的，相同带宽前提下成本是1/4。主要是子公司鼎点视讯负责，100人左右的技术与销售人员。 二、中间件：市场规模仅为20亿，公司投入1亿去做是否合算？ 公司研发中间件的主要目标是瞄准以后的增值运营，要做成手机的安卓系统，立足是做平台，其功能是对下兼容所有机顶盒，对上兼容所有软件。运营商选定一个中间件后，依赖性是比较强的。数码视讯会再在中间件上开发业务。正常情况下一个运营商只会选定一个中间件厂商。一个中间件15-16元，但是比CA更复杂，单卖产品意义不大。 三、前端设备增长的驱动力 主要跟频道数相关，与用户关系不大，因为广电是一个广播式网络。整转的方式，已经建设完成，但是公司去年到今年前端业务大幅增长。原因是： 1）08/09年卖的都是单机设备，10年开始推集成式的设备，有一个反弹（市占率的提高）。 2）高清互动的需求，一个高清节目对应一套前端设备，价格是标清前端设备的5-6倍。VOD视频点播，一个运营商搭建的前端设备平台是1000-2000万。全国1000多家运营商也只有省级、大市的会做。公司判断，未来前端设备每年增长50%左右，2010年3-4个亿的市场容量。 另外还有备份需求，升级换代需求等。 上半年增长110%，原因是公司去年年底留下来一个3000万的地面电视的单子，拉动前端增长很多。前端设备比国外的便宜20%，国内的跟华为的价格差不多。行业具备垄断封闭市场特点，高毛利可以维持。 前端设备，公司市占率35%左右（没有区分标清还是高清）。前端设备产品线很长，现在没有人统计市占率。在广电领域，凡是新型的技术含量更高的，一定是哈雷思科这样的国外厂商先拿出来，100%就是人家的市场；然后国内厂商模仿，运营商用熟悉了，慢慢接受了国内设备，国内占有率提升起来；比较普及的时候国内厂商绝大部分份额。 此外，公司前端设备还包括IPQAM设备，增长很快。IPQAM原来就是适合IP网络的调制器，跟频道数相关；现在用在视频点播，一个用户的点播就占了一个频道资源，运营商频道资源有限，就需要通过将IPQAM装在小区前端，在小区内使用广播网络，将频点资源在小区与小区间复用；IPQAM的需求从与频道数相关，变成与用户数相关，相当于每户20-30元。可以逐步部署。 IPQAM主要还是以外国厂商为主，目前数码的中标率是10%,在逐步上升。 一般来讲双向网改造完毕，上的第一个业务就是视频点播。可以点播电视，用户最容易接受，运营商也觉得是最应该干的。 四、CA卡业务 CA主要跟用户数相关，1.7亿用户，已经改造完一半。全国4亿多个电视用户，其他2个亿是地面电视和卫星电视用户，也开始了模转数，相当于有线几年前的情况，这块需求也很大。目前CA卡的价格还是30元左右。 五、股权激励，15%的复合增长条件是否过低？ 列出的是对所有股权激励对象平等使用的指标，此外还有个人考核指标：与市场上大部分公司60分个人就可以兑现股权激励不同，公司要求个人80分才可以兑现。公司认为公共指标意义不大。 另外，这个是草案，在证监会批，审核过程中还会再调整。市场也有风险。这个指标也含了期权成本，不确定性很大。 六、在手16亿资金的用途 目前没有明确用途的还有8-9亿元，正在找项目。收购是做行业内的整合，在三网融合的领域内找一些产业链其他环节的公司，做战略投资。 七、省网整合对广电网络投资的影响 有线的整合是股权的整合，没有真正变成一张网，如果从技术上变成一张网，那么前端设备需求就会变少。09年县网、市网的投资曾经出过停滞，当时不太了解省网整合的方向。现在一切正常，因为整合只有两种方式，一是省网花钱买股权，二是县网增资入股省网，当地网络公司的领导还是领导，所以大家该投资就投资。 广电运营商比较穷，半官方，会有政府补贴支持。 八、公司的业务是否受产能限制 现在的设备很多都是委托加工，以后也不会全部自己生产，不存在产能限制。 公司在顺义建了一个数字产业园，主要是研发和营销人员，生产不是核心。之所以未来在前端设备领域会生产，是因为前端设备一年只有7000多台的量，单子太小，外包排期有问题。自己生产不是为了省钱，只是为了保障质量和交货。 九、现有设备价格会不会下滑？毛利为什么那么高？ 用户是区域垄断的，分散的，一千多家运营商，需求量小，市场不大，大的厂商不屑于进入这个市场，特别小的厂商又进不来，所以市场是寡头垄断。公司认为未来毛利率还将维持稳定。 超光网产品市场空间大，毛利率肯定不会这么高，但比通讯设备的毛利要高。 十、费用率 费用增加是因为人员增加，费用率应该略有增加。研发每年投入8%以上，有时到11/12%。去年以前有系统集成的业务，代购服务器，这块收入不想做了，大幅下降，造成收入增长放缓，费用率上升。公司去年500人，上半年就将近1000人，研发人员500人，有很多预研项目。公司人员膨胀速度还会较快，还是研发为主。

(摘自：中国金融投资有限公司 )