市场传闻 象屿股份 ( 0919--2 )

fwp963

市场传闻 象屿股份 ( 0919--2 )

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fwp963 浏览：1189 回复：0

象屿股份:
象屿股份,近期复牌后高开低走,公司的经营情况究竟如何? l 公司的发展历程？ 象屿集团成立不到16年，主要从事融资、基础建设、服务等，逐步形成了比较谨慎、服务为主、全面应对市场竞争的文化。 过去15年公司业绩每年增长30%以上。十一五期间，公司认为应有更大的发展目标，经过对资产的调查研究，在公司开展思想解放运动，统一对公司的发展认识，确定主营集中在物流上面发展；并确定十一五期间把服务企业的能力进行协同，形成模式，用5年时间办成上市公司。 通过5年的时间，产业基本形成，目前也已上市。最近的这5年公司的业绩增速最快。 公司是流通服务商，但公司拥有决然不同的业态——大宗商品的采购。货物的采购供应为公司业务龙头；公司有一批公共的物流平台，聚集社会各种各样的物流能力，物流平台的开发使得增值效用发挥的更好。 归纳： 普通贸易最大的特点：信息不对称，赚取差价，最大化自身利润； 公司：资源整合渠道，商流、物流、资金流、信息流，为客户节省物流成本，降低物流总体成本。 l 公司与建发和厦门国贸的对比？ 这几个企业不具可比性。 公司从事大宗商品的采购、物流园区平台建设。公司每一个板块都很强，特点都很鲜明，有相当的市场地位。公司争取做针尖，而不是面。 与其他企业的差别： （1） 综合物流服务能力 （2） 专业的研究团队和体系——大宗商品采购、园区搭建、平台搭建 （3） 比较强的资源整合能力——公司配备基本的硬件设施，整合其他的物流资源 l 公司主业的情况？ 公司主业分三块，三者交融互动。 （1） 大宗商品采购——更注重效率，包括三大板块：农产品、化工、金属材料 （2） 物流园区服务平台 （3） 综合物流服务 l 大宗商品采购的三大板块的业务流程？ 传统贸易——上游买断，下游卖；下游订单，上游再采购；存在的问题：价格的不确定性，资金占用大。所以，才发展出公司现在的模式。 公司业务流程包含：采购、仓储、分拨。 公司取得上家的授权分销，找中小型企业销售，能锁定的尽量锁定，并帮其完成中间的物流配送等综合物流服务。 公司要求采购和销售两头一定要有一头可以锁定，尽量两头都锁定，以规避价格波动风险。 公司70%-80%的业务可以锁定，但也不可能完全规避价格波动风险。 公司长期服务中小企业，形成长期关系，并越来越成为上游制造商的服务企业，保证货源。 此外，公司有发现价格的优势。在拥有上家给予的价格优势的同时，也会根据市场变化寻求尽可能有利的价格。 l 公司的风控管理？ （1）价格锁定的风控 公司实施分级授权，多层审批。 大部分是比较稳定的客源，分级管理。 突发情况，量小的业务人员可以定。 （2）账款的风控 货权、货款独立管理，不得交叉管理；公司的呆坏账比例很低。 三权分立（财权、货权）、四方一致（采购方、合同方、发票方、付款方）、先钱后货 风险第一，利润第二，规模第三！ l 公司的利润率比其他企业要更低一些的原因？ 业态差异，公司的主营非常突出。 模式提供的是稳定的可持续的快速通道。 公司强调“求周转”！ l 公司大宗商品采购业务的自营比例？ 原则上控制在10%以内，确保流动性 70-80%都对锁出去，没有价格风险。 l 资金需求是行业门槛之一，公司的资金压力如何？ 银行的信用额度，大量使用集中授信，转授信。 公司的授信额度的压力不是特别大。 中小企业质押转授信，对公司影响不是很大。 公司的资金，短期内还是绰绰有余；现金流比较充裕。 l 中小型客户的粘性？ 上游的资源，不是都愿意授权的，中小企业拿不到稳定的货源。与上游粘性越强，与下游的粘性越强！ 公司认为区间的增值服务更重要。同时，企业信用也非常重要。 低端物流企业的成本很高，公司可以帮其降低成本；经由货权的能力和资金能力，增强对中小企业的粘性。 l 未来的业绩增长点？ 通过物流平台的复制，更有效的整合服务，提高边际效应。 未来持续的增长能力来源于对物流资源的整合。 公司的三大优势能力： （1） 平台整合，采购整合上下游，整合全球价格（出口、进口、转口、内贸、现货、期货） （2） 内控很严 （3） 多元贸易 l 从公司业务来看，国内经济状况如何？ 今年4、5月份下游企业有挺大的压力。终端企业订单周期缩短，原来到年底，现在只有1-2个月。感觉国际市场在走弱；东南沿海需求在降低；西北、西南不错，东北还行。 总体感觉，发达地区弱些，欠发达地区增长比较快。 7月中旬到8月中旬有短暂性恢复，8月中旬后订单又下滑了。民生消费品原辅材料不错；制造业原料要差些。 从3-4月份有一个去库存过程，8月开始库存又积压。中小企业后续订单不是太足，大的企业还好。 l 大宗商品贸易板块各事业部收入结构？ A． 化工材料——40+% B． 金属材料——40+% C． 农副产品——其他 毛利水平都差不多。 产品范围基本覆盖了所有的大宗商品，未来应该不会再增长货种大类。 未来齐头并进，总经理个人认为农副产品占比偏低。 未来希望业绩增速可以保持目前的水平。 l 公司最大的风险和困难？ 最大的风险——内控体系，不断成熟完善的分控体系能否与公司业务增长相匹配。 有一段时间公司的毛利率是很高的，公司每时每刻都在关注风险与增长的平衡。

(摘自：中国金融投资有限公司 )