速抢0612焦作万方国际对冲基金电荒做多期铝

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速抢0612焦作万方国际对冲基金电荒做多期铝

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速抢0612焦作万方国际对冲基金电荒做多期铝

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201技术示范生产线投产,吨铝电耗直降1000千瓦时。2011年4月11日,中铝公司第一条201项目生产线--焦作万方91台槽一次性零异常启动完毕,这一技术是当前电解铝行业中所应用的先进技术。据了解,该技术应用到实际生产后,吨铝电耗将控制在12500千瓦时以下,吨铝节电近1000千瓦时;此外,由于采用电解质替代冰晶石焙烧,全年仅此一项即可节约采购费用1500余万元。公司现有三条生产线中已有一条经技改后应用该技术,涉及产能14万吨,可节约生产成本7370万元,可增厚EPS约0.15元。
    2011年赵固能源可达到设计产能500万吨。赵固能源主要矿产位于河南新乡境内赵固一矿,煤质属低中灰、特低硫的优质无烟煤,其中河南焦煤集团持股比例70%,焦作万方持股比例30%。2010年生产原煤总产量400万吨,实现净利润7.68亿元;目前矿井已进入稳定生产阶段,2011年可达到设计产能年产原煤500万吨,为公司贡献投资收益3.17亿元,EPS增厚0.66元。

    2013年自备电厂建成后引发业绩爆发性增长。年初公司自备电厂原有2×125MW发电机组已经关停,目前所需生产用电全部来自于自备电力和协议供电。为提高自备电力占比,公司在电厂原址基础上新建2×300MW机组,计划2011年底正式动工,预计2012年建成完工,2013年并网发电,届时自备电占比将超过70%,EPS较现有"协议电+网电"模式增厚约0.8元。

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9部委叫停拟建设投资的电解铝项目23个，涉及产能774万吨，约占现有产能34%(2010年底产能2300万吨)。
　　2011年，发改委上调16省火电上网电价平均上调1.2分，对应缓解标煤成本为36元/吨，目前标煤价格同比上涨约100元/吨左右。

　　2011年3月份，火电亏损企业达到48%，亏损折年数达到481亿元.未来火电上网电价和销售端电价继续上涨是趋势2010年吨铝耗电量14000度，较2009年下降100度，下降空间不大，降低成本甚微. 2009年电解铝企业网电价格提高2.8分，2010年提高5分钱. 2008-2010行业用电成本：0.42元、0.49元、0.52元(自备电30%，网电占70%)

　　2010年四季度电解铝行业逐步走出亏损要素成本上升推动铝价上涨

　　中国铝业：2010年10月28日大宗交易减持5%，持股29%→24%

    煤电铝一体化：赵崮能源30%股权，60万千瓦热电机组(2013投产)，3条280KA铝电解槽产能42万吨

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焦作万方铝业股份有限公司
                          关于公开发行公司债券

                获得中国证券监督管理委员会核准的公告


     本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

    本公司于2011 年6月7 日收到中国证券监督管理委员会证监许可[2011]873号《关于核准焦作万方铝业股份有限公司公开发行公司债券的批复》，核准本公司向社会公开发行面值不超过8亿元的公司债券。该批复自核准发行之日起6个月内有效。

    本公司董事会将按照有关法律法规和核准文件的要求及本公司股东大会的授权办理相关手续。

    特此公告。

                                          焦作万方铝业股份有限公司

                                                 董 事 会

                                             二Ｏ一一年六月七日

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9部委叫停拟建设投资的电解铝项目23个，涉及产能774万吨，约占现有产能34%(2010年底产能2300万吨)。
　　2011年，发改委上调16省火电上网电价平均上调1.2分，对应缓解标煤成本为36元/吨，目前标煤价格同比上涨约100元/吨左右。

　　2011年3月份，火电亏损企业达到48%，亏损折年数达到481亿元.未来火电上网电价和销售端电价继续上涨是趋势2010年吨铝耗电量14000度，较2009年下降100度，下降空间不大，降低成本甚微. 2009年电解铝企业网电价格提高2.8分，2010年提高5分钱. 2008-2010行业用电成本：0.42元、0.49元、0.52元(自备电30%，网电占70%)

　　2010年四季度电解铝行业逐步走出亏损要素成本上升推动铝价上涨

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公司业绩略低于我们的预期,原因在于其去年四季度关停的产能重开进度略慢,以致产品产销量低于我们的预期。但我们估算公司关停产能在春节后已陆续全部重开,未来三季度将可实现满产。

    尽管公司业绩同比大幅下滑,我们依然维持此前对公司的观点,即2011年公司业绩同比将有大幅改善。主要原因是去年一季度是全年电解铝行业盈利最好的时期,其后受地产调控以及节能减排的接连打击,电解铝行业维持微利;而今年以来,在能源价格高企的背景下,铝价的成本支撑较为强劲,电解铝企业当前的盈利水平是具有可持续性的。

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000612 焦作万方 周二在深交所上市公司投资者关系互动平台上表示，截止四月底，公司库存较三月底有所减少，减少幅度约为12%。
　　焦作万方的主营业务为铝冶炼及加工，铝制品、金属材料销售。

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中国最大食品公司的董事长很是直言不讳。光明食品（集团）有限公司董事长王宗南周日在布鲁塞尔市中心喜来登酒店(Sheraton)用餐时对两名顾问说，我们需要收购一家排名前三的欧洲食品公司。

王宗南是计划收购欧洲公司的中国商界领袖之一。在中国政府的鼓励下，未来几年他们的勃勃雄心可能会重塑全球贸易和投资流，而这种雄心已经开始令欧盟(European Union)感到不安。


图表：中资企业在欧洲的最大规模投资据世界银行(World Bank)的数据，截至2009年底，全球最大出口国中国的国内存款累计达2.7万亿美元，2020年前有可能再增长六倍。专家们预计未来10年中资企业的海外并购案会大幅增长。北京3月份批准的一项五年规划呼吁建立国际销售网络和品牌。

据伦敦顾问公司Dealogic的数据，2003年至2005年，中资企业在欧洲企业的总投资额还只有8.53亿美元，2008年至2010年飙升至了439亿美元。并购潮使中资企业获得了118家欧洲企业的控制权。

在最新的一桩交易中，中国个人电脑生产商联想集团上周同意收购德国电脑和消费电子公司Medion AG的37%股权，并将公开买进更多的股权，以获得该公司控制权。

尽管一些并购交易被大肆报导，比如去年浙江吉利控股集团从福特汽车公司(Ford Motor Co.)手中收购了沃尔沃(Volvo)汽车业务，但中资企业也暗地里获得了100多家较小欧洲企业的控制权，从捷克烟草公司、荷兰制药公司到英国木材厂商等不一而足。并购正在变得越来越频繁。

纽约顾问公司Rhodium Group的研究主管哈内曼(Thilo Hanemann)预计，从现在到2020年，中资企业将在海外投资逾一万亿美元，并且说除众所周知的对自然资源的兴趣之外，中资企业还越来越多地在成熟市场寻找机会。

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报告关键要素:
    热电厂建成投产将大幅提升公司竞争力,电价趋势看涨更加凸显自备电的价值,目前股价处于长期价值低端。

    事件:

    近期实地调研了000612 焦作万方。

    点评:

    一季度存货增加源于乐观估计。经济下滑,众多企业面临去库存压力。一季度末有色金属上市公司整体存货为1304亿元,同比增加33.47%,其中铝板块存货同比增加12.4%。公司一季度末存货为6.56亿元,较2010年末4.99亿元增长31.46%,与全行业增速持平,但明显高于同行业。一季度存货大幅增加主要与公司对后市偏乐观有关系。即便下半年经济下滑,考虑到电解铝成本支撑,存货对公司2011年业绩影响有限。

    电解铝生产恢复正常。受节能减排,拉闸限电影响,2010年10月一条14万吨生产线停产。2011年3月初,公司公告陆续恢复生产,目前已经满负荷运行。受此影响,一季度电解铝产量不足10万吨。今年全国面临电荒压力,目前企业生产经营一切正常,未受到电荒影响。作为高耗能企业,如果夏季电荒进一步加剧,很可能影响到公司正常生产,2011年公司计划生产铝液33万吨,铝锭6.46万吨。

    铝产品销售以铝水为主,产品主要销往省内。2008年金融危机以来,公司产品全部供应国内销售,并且加大了省内的销售,2010年省内收入占比为65.19%,较2008年的22.08%,提高43.11个百分点。2011年公司计划生产铝液33万吨,铝锭6.46万吨,铝液占比达到83.62%。铝液全部省内销售,加上部分铝锭,省内销售收入占比可能超过九成。公司用电成本大幅增加,加大铝水产品和省内销售可以减少铸锭成本和运输成本,缓解公司成本压力。

    2011年综合用电成本大致为0.544元/度,较2010年提高0.064元/度。经测算,2011公司用电成本大致为0.544元/度。测算有三个方面的前提条件:其一、万方电力停产待拆,网电用电量大致翻一倍为40亿度;其二、预计金冠嘉华协议电价2010年约为0.47元/度,2011年可能提高至0.48元/度,用电量约为20亿度;其三、目前的网电成本为0.561元/度,4月份15省平均上调2分钱,河南上网电价提高1.5分,6月1日起15省网电平均上调1.67分,河南网电提高2.3分钱后电价为0.584元/度,全年网电平均成本为0.574元/度。

    热电厂等待核准文件下发后投建。2月19公司发布公告,全资子公司万方电力拟投建60万千瓦热电机组,建成投产后将大幅度降低公司综合用电成本。按照当前的煤价和网电价格测算,热电机组可供应电解铝生产用电40亿度,全部取代网电,发电成本大致在0.473元/度(煤炭价格以2011年1-5月参考),相比网电价格0.584元/度(6月1日提价后的价格),可以节约用电成本达4.44亿元。目前万方电力已经停产,等待国家能源局等部门的核准文件下发后拆除重建,此外项目约28亿元投资资金仍在落实当中。电厂整个建设周期约为2年,预计2013年中期可以投产发电。

    热电产大幅提升公司价值。对电解铝行业来说,公司自备电厂是一个优质资产,主要原因在于以下四个方面:其一、作为非发电企业获取自备电厂牌照几乎不可能;其二、避免网电加价,目前网电和上网电价价差在0.18元/度,使得自备电能够承受更高的煤价;其三、相同功率的自备电机组发电小时远远超过电力企业,发电小时增加可以摊薄非煤炭成本,自备电发电小时大致为7000-8000小时/年,电力企业则为5000-5500小时;其四、上大压小后发电效率大幅提高,万方电力单机30万千瓦实际煤耗大致为320克标煤/度,而此前单机12.5万千瓦实际煤耗大致为390克标煤/度,2011年1-5月山西大混平仓价的平均价格为700元/吨,考虑运输成本和热值换算,可以节约煤炭成本0.08元/度。

    给予"增持"投资评级。综合考虑铝价、公司生产经营情况。我们测算2011-2013年公司EPS为0.41元/股、0.47元/股和0.87元/股。以6月2日收盘价17.09元/股,对应PE分别为41.18倍、36.15倍和19.62倍,估值合理。下调评级从"买入"至"增持",理由是首先河南网电提价2.3分,超预期,其次热电厂相关核准进展不如预期,最后考虑到公司业绩对铝价弹性较大,铝价每涨100元,EPS上涨0.04元,以及热电厂优质资产属性。

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发改委：为缓解电荒将集中审批一批火电项目

早报讯 国家发改委近期将集中审批一批符合电力产业政策和上大压小要求，能够快速缓解浙江、江苏、上海、福建、广东、湖南、重庆、山东等地电力供应矛盾的火电和电网项目；力争在用电高峰期间，有更多的发电机组和输电线路投产运营。

　　中广网11日援引国家发改委副主任、能源局局长刘铁男的话说，受水电出力少、电煤价格高、高耗能产业反弹等因素影响，今年夏天用电形势依然严峻。

　　此前有预计称，今年夏季的用电缺口将达3000万千瓦。

　　11日，有公开报道引述国家发改委有关人士的话说，尽量争取在今夏用电高峰来临前投产的火电和电网项目，主要指的是现在已经在建的项目。

　　“一个新建的火电项目和电网项目至少要2-3年的时间，如果要力争在今夏用电高峰来临前投产指的应该主要是在建的项目，比如说原本后期验收需要四个月，现在要加快进度，在符合安全和质量的前提下尽快提前投产。”国网研究院副总工程师白建华说。

　　在6月10日召开的2011年全国电力迎峰度夏电视电话会议上，刘铁男还说，为了满足发电需要，将增加煤炭有效供给；同时要求产煤大省清理自行出台的煤炭收费，取缔煤炭出省限制；将把稳定电煤价格作为今年价格监管重点内容。

　　证券日报11日报道称，部分高耗能行业生产过快增长，以及大量空调集中使用，都会明显加大夏季电力需求特别是高峰需求。来水偏枯造成水电出力下降、煤炭进口减少、输电能力不足，以及夏季大部分地区气温较常年同期偏高，会给发输供电带来不利影响。

　　刘铁男10日表示，在保障迎峰度夏电力供应方面仍存在有利因素，其中之一是煤电油运供应能力充足，基本可以满足正常的需要，即使局部地区存在缺口，也可以得到缓解。

　　据刘铁男介绍，当前煤炭库存6000万吨，可以使用17天；电力装机已经达到10亿千瓦，从火电利用小时来看，还有大幅提升空间。

　　发改委同时要求各地，利用市场倒逼机制，搞好需求侧管理，坚持有保有限，合理分配有限电能资源，要保障重点用户，“任何时候都要把居民用电放在突出位置，绝不允许与民争电”。

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