研究报告 招商证券--深赤湾Ａ(000022)

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研究报告 招商证券--深赤湾Ａ(000022)

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深赤湾Ａ(000022)招商证券-深赤湾Ａ-000022-产能扩张将增强公司盈利能力-110517

【深赤湾Ａ(000022)研究报告内容摘要】    4 月份集装箱吞吐量下滑明显，明显低于深圳和全国水平。2011 年4 月，公司完成货物吞吐量497.2 万吨，比去年同期减少6.4%，明显低于深圳地区（同比减少0.7%）和全国沿海港口的货物吞吐量水平（同比增加13%）。实现集装箱吞吐量43 万TEU，比去年同期减少16.5%，其中赤湾地区比去年同期减少9%，明显低于深圳地区（同比增加4%）和全国沿海港口（同比增加14%）的平均水平，当前公司的吞吐量情况明显低于我们年初的预期，我们认为腹地经济的产业转移和港区内竞争压力加大造成一定的分流是主要原因。
    深圳地区集装箱吞吐量 2011 年增速或低于全国水平。深圳地区的主要腹地就是珠三角地区，这一区域内的经济长时间得益于中西部地区提供的廉价劳动力，使该地区内货源，尤其是集装箱货源非常充足。但是随着产业结构调整，劳动力成本上升，尤其是广东省提出了“产业转移和劳动力转移”双转移战略（“腾笼换鸟”）的政策，期望引入先进制造业，转移传统制造业，这一战略举措会进一步改变这一地区的产业模式和货源结构，降低该地区集装箱吞吐量，我们认为未来珠三角地区集装箱吞吐量增速会低于全国平均水平。
    周边港区的激烈竞争也会对公司未来经营构成压力。深圳主要集装箱港区主要盐田港、蛇口港、赤湾港和大铲湾港区，周边地区集装箱运输、装卸的港口，主要有广州港、香港港、东莞虎门港，连同珠江西岸的珠海港、江门港及南海三山港等，还有筹划待建的产能保守估计也大约在1000 万TEU 以上，整个珠三角地区的集装箱产能存在过剩的风险。尤其是对公司构成直接威胁的大铲湾港区，目前投产的仅是一期，大铲湾初步规划四期，设计年吞吐能力1000 万TEU 以上。

(摘自：中国金融投资有限公司 )

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