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发表于 2011-5-24 11:38
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航运行业:旺季即将来临
■海通证券
我们在今年1月27日的集运行业跟踪报告《2011年集装箱航运不容过于乐观》的
报告中, 已经详细阐述了对今年集运市场的看法,认为2011年世界经济复苏放缓抑制
集运贸易量的增长, 运力投放量高企以及成本的压力,导致集运企业的业绩将比去年
有所下滑.
5个月过去了,集运公司一季报的亏损印证了我们的看法. 目前时点,我们认为市
场过度悲观, 集运行业今年的最低谷已经出现,随着旺季到来,企业业绩会逐步恢复,
买点也将随之出现.
1. 今年全年的新增运力,1到4月已经交付了40%.
根据Clarkson统计,2011年全球集装箱交付运力将有107万TEU,除去拆解量,净增
运力将达到100万TEU.运力的集中交付期在上半年,1—4月份,市场已经交付运力60艘
,40.82万TEU.新交付船型以8000TEU以上的大型超巴拿马型为主.
由于对航运市场需求增长的良好预期,今年造船市场重新活跃.Clarkson统计,今
年1-4月市场已经出现了58万TEU的新造船订单,而去年全年整个市场新增的新船订单
仅60多万TEU,且船型多为8000TEU的大型船,甚至是1.3万TEU的超大型船.预计这些新
船将于2013年交付.
2. 旺季来临,行业涨价前景看好,企业可重新恢复盈利.
3. 2012年复苏前景是行业景气度持续时间的关键,业内人士普遍看好.
根据Clarkson的最新数据,2012年全球集装箱运力的增速为8. 8%.而全球经济的
复苏进度才是预测明年集运市场景气度的关键. 目前看来复苏进程尚不明朗,但趋势
向好,使得集运业内人士对2012年的景气度普遍乐观.
4.投资建议.我们认为集运行业2011年业绩下降的风险,已经在股价上充分体现.
而随着旺季的到来,集运行业的业绩将逐季回升.此外,由于2012年行业运力投放增速
放缓,使得行业的景气周期可持续到明年. 因此提醒关注对于行业景气度弹性最大的
中海集运,看好公司2012年的盈利水平 |
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发表于 2011-5-17 19:23