研究报告 烟台氨纶(002254)
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：fwp963
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烟台氨纶(002254)国都证券-烟台氨纶-002254-芳纶业务是未来利润增长点-110506
【烟台氨纶(002254)研究报告内容摘要】 公司产品满负荷开工，致力于差别化生产 目前公司拥有2.3 万吨普通氨纶产能，处于满负荷运转，而行业基本在80%的开工率。公司致力于生产差别化产品，在应用领域不断拓展，拥有医用氨纶7000 吨的产能，2000 吨的技改项目于2010 年底投产，销售价格高于普通氨纶2000 元/吨；7000 吨舒适氨纶正在建设，预计年底建成，考虑到品牌价值等因素，国外舒适氨纶价格较普通氨纶价格高1 万元/吨，国内全部依靠进口，属于相对高附加值产品。 氨纶行业不景气，盈利空间或下滑： 从行业情况看，下游需求疲软，推升氨纶生产商库存量，现各厂家普遍库存都在1 各月以上，销售情况不客观。40D 氨纶价格在5.2-5.5 万元/吨左右，并且有下滑的趋势。而原材料PTMEG 和MDI 价格盘整，氨纶盈利空间有缩窄的趋势。从产能投放情况来看，预计2011 年会有10 万吨左右的产能投放，产能过剩的情况将进一步加剧。 芳纶业务是未来业绩增长点： 芳纶1313:是耐高温性能最佳的高科技新材料。主要消费领域包括阻燃防护服、阻燃装饰织物、绝缘纸和过滤材料等。公司采用低温溶液缩聚湿法纺丝工艺技术,完全区别于美国杜邦等生产商，公司的"纽士达"牌芳纶1313 在国内高温过滤材料市场占有率达到60%。去年年底，公司几条特种线投产，产能达到5000 吨，目前在扩建3000 吨，预计明年4 月份投产。 芳纶1414:具有极高的强度和韧性,主要用在防护服、阻燃用、防切割手套。目前国内市场需求在3000 吨左右，全部依靠进口。国内进行芳纶1414 研究的企业较多，但是市场上流通的较少。公司中式已经稳定试验2 年，公司放大至1000 吨的生产线正在建设中，预计5 月底投产， 将实现国内芳纶1414 生产的规模化。 盈利预测及评级：预计公司2011-2013 年的每股收益分别为1.20 元、1.65 元和1.89 元，最新股价29.79，对应的动态市盈率分别为25 倍、18 倍和16 倍，氨纶占公司收入的70%，行业处于低谷时期，估值优势不明显，考虑到芳纶产品订单充足，存在价格上涨预期，暂时给予"推荐-A"的投资评级。
(摘自：中国金融投资有限公司 ) | 
发表于 2011-5-11 13:20
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