研究报告 超声电子(000823)

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研究报告 超声电子(000823)

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超声电子(000823)国都证券-超声电子-000823-非公开发行大幅扩张触摸屏产能-110506

【超声电子(000823)研究报告内容摘要】    事件：  公司公告非公开增发预案，预计发行不超过6800 万股（占公司发行前总股本的15%），预计发行价不低于13.8 元，募集资金将投向电容式触摸屏和CCL 两个扩产项目。  点评：  1、公司本次发行预计募集资金8.5 亿元左右，两个募投项目设计产能分别为年产触摸屏25 万平方米，年产CCL 690 万平方米，两个项目建设期均为1.5 年，预计将于2012 年10 月试产，2013 年1 月正式投产。11 年2 季度公司触摸屏产能将达到4.5 万平方米，此次非公开增发将大幅扩张公司触摸屏产品产能，幅度达到5 倍以上。两个项目完全达产后，公司将新增收入17.76 亿元，净利润2.09 亿元，按照增发后的股本计算，将增厚公司EPS 0.41 元。  2、1 季度公司收入增长13.83%，但净利润增速达到61.13%，毛利率达到20.21%，较10 年同期提高了近2 个百分点，环比10 年4 季度也提高了0.34 个百分点，显示公司的产品结构调整策略初见成效。公司的触摸屏产品目前已经确立了联想、中兴和天语等国内手机大厂，且产品认证和供应进展顺利。我们认为随着公司前期电容屏技改项目的投产，11 年触摸屏产品将为公司贡献较大收入，且将持续提升公司的综合毛利率。  3、目前全球手机销量数据仍然强劲，1季度全球手机销量同比增长19.8%，而智能手机销量同比增长75%，Gartner公司预计触摸屏手机到2013年将达到58%的渗透率，10-13年手机触摸屏市场需求将达近20 亿个，三年复合增速将达到42%。智能手机带来的需求将推动公司HDI 板和触摸屏产品需求持续增长。公司目前的HDI板、电容式触摸屏等产品整体成长前景向好。  4、维持"短期推荐、长期A"的投资评级。我们预计公司11、12 年EPS 为0.52 和0.66 元，对应动态PE 分别为28 和23 倍，维持公司短期推荐、长期A 的投资评级。  

(摘自：中国金融投资有限公司 )