关于可转债的投机操作
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：爷和华
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关于可转债的投机操作
可转债品种是被市场忽略的一个较好的投机品种，其特点有T+0交易、保本稳赚、交易免税、佣金低、存在可套利操作模式等，目前市场上正在交易中的可转债有15只，代码可到和讯以下网页查看http://bond.money.hexun.com/data/transform.htm。
先说一下保本稳赚的模式，假如你于2010年8月26日的塔债发行日以100元/张的价格购买了塔债，到2010年9月16日则可上市交易，如果个人不喜欢投机，只做投资用，大可不必理会债价和正股价的波动，安心持有到2015年8月25日，到时即使正股价跌到一文不值，发债公司仍然要向持债人发放本金和每年的固定收益，此为稳赚投资。
但如果正股价及债价一路上涨，那就出现投机机会了，比如刚结束的铜陵转债，由于去年到今年股价波幅很大，所以转债也跟着波动，最高价超过200元/张，短短时间就实现翻倍，持债人可伺机卖出获利。
转债有个很好的优点就是债转股，可转债从发行到上市半年内不能转股，要套现的只能在市场上卖出，也可以频繁做T+0短线投机。如果正股下跌的多，当然债价也上不去，但据观察还没有出现过低于发行价卖出的情况。如果正股飚涨，那么债价也跟着涨的。半年后进入转股期，手上的可转债可以随时转换成公司股票，没任何费用，自己在电脑上的交易系统就可操作，比如目前市场上的塔债，假如当天市场上出现极端情况，没有任何一张的买单，而持债人急于出手，可以把债直接转股，第二天把股票卖出套现。
这里就有了一个很好的投机机会出现，假设今天塔牌正股接近收市时在21元变动不大，对应债价应该是153.51（用面值100除以初始转股价13.31=系数7.31，再用正股实时股价乘以系数7.31就知道债的价值），但如果实时债价比153.31低，假设是145元，那么就可以马上买进债，在最后一分钟前进行债转股操作，即使明天正股平开卖出，也赚了近一个点的利润，这就是套利模式，我最多一次在铜债上收获2点多的套利。当然，出现这样的机会的时候不多，职业选手偶尔瞄准打个兔子是不错的。
转债的发行条款上有个公司权利叫提前赎回权，即股价在规定的时间阶段内不低于初始转股价的多少范围，公司就有权提前赎回债券，比如塔债正股价于3月1日起任30个交易日内有20个交易日不低于初始转股价13.31的1.3倍即17.3元，公司就有权提前赎回。这个条款是可转债不受欢迎的很大一个原因，很多人都理解成这是发行公司的霸王条款，然而正好相反，说明了发债公司的股价上涨了，持债人赚钱了，而且发债公司如果有可能的话，任何一家发债公司都会希望尽早实施转股，一来不用再发每年的固定红利，二来借的债就不用还款，三来等于变相实施了股票增发。我在3月1日发过个帖，提醒塔债要实现转股必须维持股价不低于17.3，意味着当天的正股价16.97很安全，还有上行空间，后来的走势验证了我的说法，所以，不喜欢做债的投资者遇到这种情况的股票可放心持有至赎回日。
至于T+0的交易优势我看不必多说了，喜欢做短线的股民很多都盼着T+0，转债的T+0又比权证好操作的多，权证的涨跌根本没原则没道理，而转债由于有可转股机制，所以一般会跟随正股的走势，盯着正股用T+0做转债是一种美妙的感觉。
目前市场上的转债品种中，塔债己接近赎回期，新手不宜买卖，一个不小心记错日期在赎回日前接货的话，第二天公司只会按面值100元退款给你，很容易中招。新发行的石化债和早就发行的工行债中行债感觉比较好操作，成交量比其他债高，转身空间大，每天涨跌幅不大，适合懂资金运作的股民操作。对正股来说这两大板块处于低估值区域，且近来银行板块走势良好向上，歌华债等老债就不建议做了，另外澄星债虽是老债，但胜在正股够妖，可密切关注。
可转债还有很多相关的条款，如上调下调转股价等，但这些不在短线投机的讨论范筹，在此就不多说了。 | 
发表于 2011-4-28 13:59
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