意在资金回笼 1年期央票利率超过定存 加息在即

宇宙游客

意在资金回笼 1年期央票利率超过定存 加息在即

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：宇宙游客 浏览：7324 回复：1

分析认为，近期加息可能性不大

    备受关注的1年期央票发行利率终于尘埃落定。昨天，1年期央票发行利率上行20个基点，自去年加息以来首度突破1年期定存利率关口。但分析人士指出，这并不意味着近期加息的可能性加大。央行主要意图可能仍在于恢复公开市场操作的回笼力度，从流动性源头上控制通胀。

    受到日本地震影响，昨天市场加息预期并没有随之增强，在避险情绪推动下，债券市场收益率反而有所走低。

加息预期未增强

    在连续维持12周的地量发行后，1年期央票昨天放量发行至100亿元，同时发行利率上行至3.1992%，较上周上涨20个基点。至此，该利率突破了3.0%的1年期定期存款利率，并基本实现了与二级市场利率的接轨。

    央行当天还进行了1100亿元的28天正回购操作，利率为2.50%，与上周持平。

    虽然有所预期，但1年期央票利率的上行仍有些出乎意料。上周3月期央票利率意外上行16个基点，使得市场猜测纷纷，但由于与1年期定存利率挂钩，市场对于1年期央票利率的走势看法谨慎。

    不过，随着1年期央票利率上行突破基准利率关口，市场加息预期并没有随之增强。受日本地震灾害扩大影响，昨天市场避险情绪有所上升，银行间债券市场收益率反而有所下行。

    据了解，昨天银行间债券市场收益率先上后下。在1年期央票发行利率出来后，早盘市场利率一度被推高，但很快便掉头向下，不断走低，其中以国债、信用债下行幅度最大。当天尾盘时5年期国债成交于4.47%，较昨天回落4个基点，7年期国债成交于3.70%，回落9个基点左右。

    “日本地震对国内市场也有震撼，日本金融市场大跌，国内市场避险情绪有所上升，债券买盘增加。”一股份制银行债券交易员说。除了日本地震影响外，上述人士还指出，刚刚公布的2月经济金融数据也让市场对于短期政策的担忧有所缓解，近期市场加息预期并不强烈。

    申万证券研究所也认为，1年期央票发行利率超过定期存款利率，并不必然导致加息。加息主要取决于通胀压力和经济基本面，而目前来看，加息的压力并不太大。

    数据显示，2月我国商业银行新增贷款仅5300亿元，较1月减少五成，显示贷款投放已受到抑制。此外，2月广义货币供应量M2增幅回落至15.7%，已低于16%的调控目标。

央行意在加大公开市场回笼力度

    “应该说央行此次上调央票利率的时机不错。”上述股份制银行债券交易员表示，在加息预期减弱的情况下实现1年期央票与定存利率的脱钩，对市场的影响不大。

    他认为，央行主要意图在于更多地利用市场化手段来收紧流动性，恢复公开市场操作的对冲作用，减少对于存款准备金率这一工具的依赖。而如果1年期央票发行利率与1年期定存利率脱钩，也有利于央行有望摆脱过去的被动局面，增强公开市场操作的主动性。

    日前国务院总理温家宝在答中外记者会上也强调，要控制货币的流动性，消除房价、物价上涨的货币因素。

    此外，分析人士还指出，通过增加3月期央票发行，央行可以平滑年内到期资金，而1年期央票发行的增加，则有利于平滑明年到期资金。

    不过，也有市场人士对于加息仍心存谨慎。招商银行[13.71 1.63%]分析师刘俊郁认为，1年期央票利率超过基准利率，意味着未来仍会加息，市场对此不能掉以轻心。如果本周四3月期央票发行利率继续上行，则意味着近期加息的可能性较大，因此还有待继续观察。

宇宙游客

央票利率超同期基准利率 本周加息应是大概率事件

    分析人士认为央行本周加息应是大概率事件

     3月15日，央行发行100亿元一年期央票，利率为3.2%，较上周跳升约20个基点，超过3%的一年期存款利率，市场的加息预期迅速走高。

多位市场人士均预测，为进一步控制通胀预期，央行很可能本周上调利率。受加息预期影响，上证A股早盘一度下探至2852.03点，下跌85.60点。

“日本地震打乱加息安排”

“一年期央票利率高于基准利率在2006年也出现过，并持续半年之久，与之不同的是，现阶段基准利率绝对水平较低，依然有较大的上升空间，央行本周加息应是大概率事件。”平安证券[0.00 0.00%]固定收益部执行副总经理石磊表示。

上周二、周五，三年期央票利率连续两次上调，共17个基点。“上周就预计是周五会加息，也许是日本地震意外打乱了加息安排。”多位市场人士坦承，加之2月份CPI依然高企，通胀形势依然不容乐观。

2月份CPI同比上涨4.9%，略高于市场预期。基于目前通胀仍处在较高水平，加之央行行长周小川对利率政策工具运用的表态，分析人士认为，再次加息可能临近。

14日，国务院总理温家宝在参加十一届全国人大四次会议记者招待会时亦再次强调，调控房价、物价，首先要消除两者上涨的货币基础。

石磊认为，预计3月份，政策将从偏重数量型调控转向偏向价格型调控，数量型调控以流动性调控为主，可以在较短的时间内控制总需求的增长，而以利率和汇率为主的价格型调控，是通过影响预期缓慢的对总需求产生抑制作用的，效力相对缓和，因此，数量型调控短期内转向价格型调控对经济增长短期内是利好的。

他认为，提高存款准备金率也并非不可能，只要其效果不再是像1月份时使货币市场利率大幅提高，对市场影响仍较为温和。

央行会控制货币增长速度

中金研报认为，考虑到当前经济已出现一些初步放缓的迹象，近期内出台进一步紧缩政策的可能性降低。依然维持二季度基准利率提高一次的判断，预期央行会继续使用多种政策工具(包括准备金率的提高)控制货币信贷的增长速度。

受去年底汽车工业支持政策的退出和今年初新一轮房地产调控的实施影响，1-2月份社会消费品零售总额同比显著下降；虽然固定资产投资头两个月增长强劲，但新开工项目投资出现同比负增长，预示未来投资增长可能放慢。

这些指标，结合货币信贷增速放缓，显示通胀压力上升的趋势得到控制(虽然我们预期3月份CPI可能有小幅反弹，但反映翘尾而不是新增因素)。预计政府在近期推出进一步紧缩政策的可能性降低。

由于春节因素导致1、2月经济数据所反映的经济状况有一定不确定性，因此政策当局可能要在看到一季度经济数据(4月15日正式对外公布)之后，并结合全球经济的新变化包括日本地震的影响，再做出下一步政策决定。