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有一位知名网友提出了一个问题：银行股上涨，谁紧张呢？他列举的几个数字很有说服力：“中国大陆A股上市公司创造的利润40％以上来自银行，而银行股票流通总市值只占全部A股流通市值的20％，但是，截至去年底全部公募基金公布的季报统计，银行股在基金投资组合中的比例不到其净值的10％”。这说明什么呢？说明绝大多数机构对于银行股是不感冒的。 如果查一下具体数据，我们会发现，去年底的时候，各大基金持仓股票1.75万亿元，但其持仓的金融保险类股却只有2255亿元，占股票投资总市值的比重是12.8％。而同期，金融保险类股票占全部股票（流通市值加权）是22.2％。或者说，如果基金们对银行股“标配”的话，理应持有金融保险股3880亿元，或者说，他们需要加仓1600亿元。 试想一下，如果有1600亿资金投入银行保险股，这些股票会有怎样的表现呢？ 这并不是一个神话，而是一个事实。在2006年后的较长时间里，公募基金对于银行股是“超配”的。而今，随着他们的纷纷抛售减仓，银行股成为股市中最后的价值洼地，不仅仅平均市盈率接近10倍、平均市净率接近2倍，甚至于远低于在港上市的同类H股。 这是股市的现实，但未必就合理。 中国的基金经理们的水平，让人没有办法恭维。他们中的绝大多数人走出校园就来到了券商或基金公司，磨砺了三两年，就通过各种渠道当上了基金经理，而在此之前，他们自己从未操作过数百万或数千万的资金，却一下子就管理了几十亿的基金，还要天天去参加排名，压力大，学习的机会少，投资的水平就没有办法得到提高。不仅是国内这样，国外的基金也如此，很少有基金能跑赢大盘指数，以至于指数基金盛行，基金经理们就一点儿压力也没有了。 这样一群人，大幅度低配银行保险股，你能说是肯定正确的吗？ 更进一步，如果考虑到指数基金对银行股的标配，我们可以肯定地说，其他股票型公募基金持有的银行股平均不到10％，将来如果银行股持续走好一段时间，基金经理们集体倒戈要加仓，银行股将被他们打上天。 所以，银行股上涨，谁紧张呢？散户不紧张，他们持有太多的银行股，紧张的是基金经理们啊。 这样说，也并不夸张。去年第三季度，公募基金低配最多的是金融保险，低于标准配置12个百分点，是最多。其次就是采掘业，按照标准，应该配置8.6％，但基金实际配置只有4％，低于标配4个多百分点。结果，众所周知，去年第四季度很多煤炭股股价翻番。 今年以来，指数虽然没怎么动，但银行股已经盘出了一个较大的底部，而且，这个平台底部的时间长达三个半月了。银行股有强烈的上涨冲动，但奈何再融资的压力犹存，市场投鼠忌器，始终没有大规模投入到银行股上。相反，从基金到私募，大家都在找小盘股炒，都在找题材和概念，都在找未来成长性，恰恰忘记了市场最最被低估的股票：银行。 试想一下，银行的坏账如果真的爆发出来，银行股的价格会跌多少呢？而假如真的出现这种情况，其它任何一种股票会幸免于难而不被拖累吗？这就是银行股目前低估值不合理的地方。 当然，有人会说，存在总是合理的。其实，这句话的意思是，存在的事物，总能找到合理的解释。如今的银行股低估值，有合理解释。而将来如果银行股上涨，也会有合理解释的。如果有这种想法，那不妨继续等待，等它们涨起来了，再跟基金经理一起追涨吧。 那时候，紧张的是你，不是基金经理。因为你要担心能不能赚钱，而基金经理不管，只需要闭着眼睛买，哪怕涨停也敢追。
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发表于 2011-3-3 22:50
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