今日消息（0214）

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今日消息（0214）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：takehappy 浏览：2608 回复：9

【1月经济数据本周公布 准备金率料再升】   
　　1月份CPI和金融信贷数据本周将陆续公布。分析人士认为，1月CPI涨幅可能再度“破五”，加上商业银行信贷投放持续冲高，为抑制通胀、加强流动性管理，本月央行可能再度上调存款准备金率。

　　继2010年11月CPI涨幅“破五”之后，多家机构预测1月CPI同比涨幅可能再度超过5%。国家统计局公布的1月上旬和中旬全国50个城市主要食品价格变动情况显示，食品价格出现较明显攀升。瑞穗证券研究报告称，根据商务部的食用农产品（000061）价格测算，预计1月食品价格同比上涨11%，非食品价格同比上涨2.3%，CPI上涨5.2%-5.3%。短期物价冲高主要受四方面因素影响：春节因素导致食品价格季节性上涨；华北地区冬旱；春节过后，用工荒现象更为突出，农民工工资上涨压力较大；国际油价上涨，带动国内成品油批发价提前上涨。

　　信贷方面，在储备项目贷款需求释放及信贷“早投放早受益”观念推动下，1月人民币新增信贷出现井喷。有消息指出，1月由于四大商业银行新增信贷受到严控，中小商业银行成为投放主力。

　　预计全行业1月新增贷款1.2万亿元左右。

　　“防通胀”成为当前货币政策首要任务。去年以来央行已经7次上调存款准备金率，3次上调基准利率，预计央行一季度将维持较严厉的调控政策工具组合。尽管存款准备金率已达到19%的历史高点，但仍有一定上调空间。春节后的加息显然已经打开了央票、准备金率等数量型工具启用的时间窗口。

　　在上周四的公开市场操作中，央行重启了节前暂停的央票发行，央票发行利率倒挂现象仍然存在。考虑到一季度公开市场到期资金量高达16300亿元，为年内高点，加上1月仍高企的新增贷款以及随升值预期而增加的外汇流入，未来一段时间流动性压力仍较大。有机构预计，一季度可能整体上调准备金率两次，其中一次可能在2月份。(来源:中国证券报)

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◆ 【1月经济数据或明日公布 国内CPI料再度“破5”创新高】   
　　今明两日，海关总署、中国人民银行、国家统计局将陆续公布1月中国宏观经济运行部分数据。根据此前公布的时间表，国家统计局将在2月15日左右发布1月居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）。由于报表制度原因，固定资产投资、工业增加值、社会商品零售总额三大重要数据将在统计局公布的1月数据中“缺席”。

　　经济分析人士普遍预计，1月CPI有望再次站到5%以上，并可能再次刷新去年11月创下的5.1%的纪录，而1月新增贷款也因需求旺盛，或跃至1万亿元之上。

　　食品价格上涨压力大

　　交通银行（601328）金融研究中心近日发布报告预计，1月食品价格环比上升2.2-2.7个百分点，假定非食品价格涨幅为2.2%。据此测算，CPI同比增幅在4.8%-5.2%之间，取其中位数，预计1月CPI同比增幅为5%左右，涨幅相比2010年12月再次加快。

　　根据中国农业部发布的全国农产品（000061）批发价格指数，2011年1月全国农产品批发价格总指数同比上涨10.0%，环比上涨6.2%；“菜篮子”产品批发价格指数同比上涨9.8%，环比上涨7.3%。海通证券（600837）李明亮认为，农产品2011年1月同比与环比涨幅均高于去年12月，这表明今年1月食品价格上涨压力将高于去年12月。相关模型预测显示，2011年1月、2月CPI涨幅分别为5.2%、5.3%

　　华创证券分析师高利认为，近期由于受非洲地区政治局面紧张的影响，国际原油价格再次创出新高，各类大宗商品价格上涨，食品价格指数也创出历史新高，并在持续攀升，输入型通胀因素仍可能在某些月导致CPI冲高。

　　1月新增信贷或逾1万亿

　　高盛高华证券分析师宋宇预计，1月发放的人民币贷款可能反弹至1.1万亿元，高于去年12月的4800亿元。1月广义货币供应量（M2）同比增速可能从去年12月的19.7%降至18.5%。

　　高利也认为，1月信贷投放量数值预计在1.2万亿元上下的区间，虽然央行对于1月信贷投放的水平有一定心理准备，但仍然与其调控目标存在差异。所以2、3月信贷投放量依然会非常紧张。

　　瑞穗证券首席经济学家沈建光称，受年初集中放贷的影响，预计1月信贷增速将上升。虽然1月下旬，央行上调了存款准备金率，收紧了流动性，但考虑到实体经济对信贷的需求依然旺盛，预计新增贷款不会较去年回落太多。按照信贷额度同比减少10%左右的标准推算，预计1月新增贷款为1.225万亿元。

　　日前有消息称，为了控制信贷，春节后中国人民银行（央行）对以城市商业银行为主的部分中小银行实施了差别存款准备金率的调控措施。早报记者昨天跟多家商业银行确认该消息，但各商业银行人士均表示未接到相关通知。尽管如此，一些银行业人士分析称，“不排除央行上调中小银行存款准备金率的可能性，因为近期以来小银行贷款放得比较多。”(来源:东方早报)

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◆ 【药品生产质量管理新规下月施行】   
　　业内人士估测，由于新版GMP门槛较高，年销售规模在1000万元以下的企业或将难以完成改造，上千家中小企业面临淘汰。而现有企业也将面临生产成本提高和产品价格倒挂的尴尬难题，保质量还是保价格考验企业良心，也关乎老百姓的用药安全。

　　新政有利于促进医药行业资源向优势企业集中，淘汰落后生产力

　　日前，国家食品药品监督管理局发布了《药品生产质量管理规范（2010年修订版）》，将于3月1日起施行。新《规范》对药品安全监督加码，进一步完善药品安全保障措施。

　　新版药品生产质量管理规范共14章、313条，相对于1998年修订的药品生产质量管理规范，篇幅大量增加。据介绍，新版药品生产质量管理规范修订的主要特点包括：加强药品生产质量管理体系建设，大幅提高对企业质量管理软件方面的要求；全面强化从业人员的素质要求；细化操作规程、生产记录等文件管理规定，增强了指导性和可操作性；进一步完善药品安全保障措施。

　　国家食品药品监管局药品安全监管司司长孙咸泽表示，我国现有药品生产企业在整体上呈现多、小、散、低的格局，生产集中度较低，自主创新能力不足。实施新版药品生产质量管理规范，是顺应国家战略性新兴产业发展和转变经济发展方式的要求，有利于促进医药行业资源向优势企业集中，淘汰落后生产力，有利于调整医药经济结构，以促进产业升级，有利于培育具有国际竞争力的企业，加快医药产品进入国际市场。

　　值得注意的是，在新的《规范》中对药品安全保障措施方面作出详细规定，新版药品生产质量管理规范引入质量风险管理概念，在原辅料采购、生产工艺变更、操作中的偏差处理、发现问题的调查和纠正、上市后药品质量的监控等方面，增加了供应商审计、变更控制、纠正和预防措施、产品质量回顾分析等制新制度和措施，对各个环节可能出现的风险进行管理和控制，主动防范质量事故的发生。

　　据悉，自2011年3月1日起，新建药品生产企业、药品生产企业新建车间应符合新版药品生产质量管理规范的要求。现有药品生产企业将给予不超过5年的过渡期，并依据产品风险程度，按类别分阶段达到新版药品生产质量管理规范的要求。

　　与此同时，国家食品药品监管局正在制定新版药品生产质量管理规范的贯彻实施意见，并将于近期发布。国务院相关部门将加强沟通和协调，研究制定相关政策，推动新版药品生产质量管理规范的顺利实施。

　　据了解，我国于1988年第一次颁布药品生产质量管理规范，其间经历了1992年和1998年两次修订。截至2004年6月30日，我国实现了所有原料药和制剂均在符合药品生产质量管理规范的条件下生产的目标。(来源:证券时报)

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◆ 【战通胀 机构料央行上半年还会加息】   
　　自2月8日晚间央行宣布加息以后，近日市场盛传部分放贷过快的中小银行被央行实施差别存款准备金率。如此高密度的调控政策出手，让市场有理由相信，即将公布的1月CPI数据将继续维持在高位。国际大宗商品价格重拾涨势，国内用工荒似乎也在蔓延，CPI未来走势不容乐观。事实上，除了上述调控手段外，央行还运用发行央票等手段综合治理当前的物价水平。《每日经济新闻》对近期央行的各种主要调控方式进行了梳理，以期为读者呈现一幅更为完整、系统的“战通胀”画卷。

　　大年初六（2011年2月8日）晚上央行宣布年内第一次加息，虽略显急迫，但对于许多密切观察着中国经济与金融形势的人来说，这并不意外。

　　巴克莱资本经济学家常健即指出，此次加息与其“在春节长假之后和1月份CPI数据公布（定于2月15日）之前采取行动”的预测相符。

　　多位分析人士在接受《每日经济新闻》记者采访时均认为，日益严峻的通胀形势是促使央行加息的主要动力，而作为金融调控的一项重要措施，此次加息代表的紧缩决心将使通胀预期得以稍减。

　　对于普通老百姓来说，加息将带来更高的储蓄回报，然而，对于银行等金融机构，加息却是一把双刃剑。

　　剑指“通胀”

　　此次人民银行对称地上调了一年期存贷款利率以保持商业银行的一年期息差不变。但是，长期存款利率的上调幅度再次大于同期贷款利率，同时活期存款利率也略有提高。高华证券认为，这些举措均反映出通胀压力加剧环境下央行希望在银行系统保有更多存款的意愿。

　　“首先，加息剑锋直指‘通胀、房价’，配合今年1月份出台的调控措施，预计2月份将取得明显效果；其次，加息有利于缓解银行储蓄流失带来的流动性紧张局面。”宏源证券（000562）认为。

　　2010年11月，我国CPI同比涨幅达5.1%，虽然去年12月CPI涨幅有所回落，但商务部数据显示，截至2011年1月23日，食用农产品（000061）价格已连续五周环比上涨，尤其是受南方地区低温冰冻天气影响，前期回落的蔬菜价格再现升势。

　　银河证券分析师张新法表示，去年12月份CPI出现下降是暂时性的，到了2011年一季度，CPI将继续上行，即使谨慎预计，1季度的CPI也在5%~5.3%之间。可以说加息之剑剑锋所指首先是通胀，其次也有配合提高存款准备金率抑制年初信贷投放过快的意图。

　　而来自交银国际的观点认为，“考虑到1月份CPI涨幅可能重上5%关口，我们不排除政策当局在春节后至3月份加息一次的可能性。”

　　几家欢喜几家愁

　　宏源证券认为，对于银行来说，加息有利于缓解银行储蓄流失带来的流动性紧张局面。存款利率的提高，会带来大量居民储蓄回流银行体系，减轻上调存款准备金率带来的流动性不足。

　　由于此次加息对长期存款利率升幅更大，并对活期存款利率也有所上调，可能会对商业银行的息差收益带来影响。中银国际分析认为，部分银行的净息差可能略有下降。相对而言，华夏银行（600015）与宁波银行（002142）的净利润受益于加息最多，而深发展由于活期存款占比较低，受加息影响较为负面。

　　但“商业银行往往对中长期贷款拥有较强的议价能力，特别是在信贷发放规模有限的情况下，因此应该能够抵消长期存款利率升幅更大以及活期存款利率略微上调的不利影响。”高华证券认为。

　　“加息可能还会陆续到来，如果央行一直延续这样的加息方式，我们的资金会向利润更高的部门配置倾斜，比如中小企业贷款以及新兴行业。”一家国有银行深圳地区分行的内部人士表示。

　　加息风暴将延续

　　对于未来的货币政策形势，“紧缩”几乎已是业内共识，后续加息也将不期而至。

　　巴克莱资本将2011年加息次数的官方预测从两次调高到三次，共75个基点。认为“四个月之内的第三次加息显示出政府坚定的决心，希望使用价格为基础的工具对抗通胀以及可能出现的资产泡沫积累。”

　　银河证券认为，按每次0.25个百分点来算，还有1至2次加息，且集中在上半年的可能性大。原因有三：一是目前的基准利率水平已处于稳健货币政策周期的中性水平；二是前瞻地看，通胀已处于中后期，且上半年见顶回落是大概率事件，加息作为前瞻性的价格型工具，其使用往往提前，并不意味着后期利率的提升空间还很大；三是经济增长的不确定性仍存，尽管过往的经济数据表现强劲，这并不代表经济的增长前景已完全无忧，事实上，从短期的波动来看，2011年一季度处于再次去库存阶段，季节性因素的扰动也会使一季度的经济数据出现下滑。

　　调控·公开市场

　　万亿资金到期央票回笼无力存准率或再次调升

　　春节后资金回流，令银行体系流动性趋松，资金价格逐步恢复常态，货币市场指标利率——7天回购利率逾半个月来首度回到3%以下的水平。一季度剩余时间内，仅公开市场到期资金就高达9550亿元，加之外汇占款增量等其他因素，短期内央行流动性回笼压力巨大。

　　与此同时，央行在近四周后重启了央票发行，受加息影响，该3月期央票发行利率涨幅创近7年新高。业内人士表示，央票的重启虽然有利于央行通过公开市场操作回收流动性，但其作用依然有限，公开市场数量回笼功能短期内仍趋弱化；存款准备金率再次调升已在市场预期之内。

　　资金回流流动性短期趋松

　　节后资金价格逐步恢复常态。数据显示，上周六（2月12日）银行间市场质押式回购利率继续下行，7天期品种加权平均利率报收2.6818%，隔夜品种报收2.5989%。至此，逾半个月来一直高位运行的7天回购利率首次回到3%以下的水平。

　　实际上，银行间市场各期限资金价格已于节前最后一个交易日（2月1日）大幅“跳水”。当日，7天期质押式回购加权平均利率跌幅高达486个基点，期限在14天及其以上的品种跌幅均在300至400个基点的水平，而隔夜品种则在前一交易日（1月31日）已大跌逾300个基点，当日（2月1日）续跌151个基点。

　　一般而言，随着银行资金备付完成，春节后大量资金重新回流进入银行体系，将导致资金价格持续回落。不过，受加息影响，节后第一个交易日（2月9日）货币市场利率出现一波上涨“插曲”，包括隔夜、7天等期限在内的大部分品种加权平均利率均有所上升。

　　除了加息因素，这一波上涨“插曲”可能更多源于部分央行逆回购的到期。有交易员指出，当日（2月9日）市场有部分央行逆回购到期，因此国有大行仍有拆入资金的需求，致使资金价格出现反弹。

　　但随着市场对加息因素的消化以及节后资金的回流，几近干涸的流动性终于迎来甘霖，国有大行重返资金“蓄水池”地位，货币市场资金价格从节后第二个交易日（2月10日）起全面下行。

　　紧随加息央票地量重启

　　对此，业内人士指出，短期内流动性趋松，但中长期来看，2011年央行紧缩货币的意图将不会改变。因此，央行一季度流动性对冲压力显而易见，若公开市场操作数量回笼的功能能够恢复，则将有利于全年的资金形势；但目前看来，央票的发行规模短期内难以大量提升。

　　兔年首次加息，打开了央票利率上行空间，使其在一级市场有重新发行机会，央行顺势重启了央票发行。

　　虽然仍是10亿元的地量发行规模，但作为兔年首期央票，其发行的亮点在于，发行利率涨幅创近7年新高。公开数据显示，央行于上周四（2月10日）发行的10亿元3月期央票，发行利率较前次（1月13日）的2.2588%上行36.54个基点，至2.6242%。

　　与此同时，其他期限央票的发行利率也将因加息而上行。历史数据显示，去年10月20日加息后，1年期央票利率在3周内两次上行合计25.08个基点；去年12月26日加息后，该利率在3周内三次上行合计37.84个基点。

　　“央票的流动性比较好，因此尚有配置需求，但发行利率（相对二级市场）偏低，因此需求也不多。”一市场人士对《每日经济新闻》表示，如果央票（特别是3月期央票）的发行能够放量，那么就能减少存款准备金率调整的必要性。

　　“但总体来看，央票的发行规模短期内难有大量提升。”上述人士进一步表示，与二级市场利率水平相比，2.6242%的发行利率仍偏低甚多。数据显示，目前3月期央票二级市场收益率处于3.50%的水平，其一二级市场利差高达近90个基点。

　　因此，分析人士认为，由于利差倒挂严重和加息预期的叠加效应，3月期央票的发行利率仍有进一步上升的内生动力；但短期内央票需求难振，公开市场数量回笼作用仍趋弱化。

　　“如果最近两周内央票和正回购方面还没有起色，恐怕央行又将上调存款准备金率；近期还是处于敏感期，可能到今年下半年才会稳定下来。”前述市场人士并称，3月份央行有继续上调存款准备金率的可能。

　　调控·信贷

　　1月放贷过多差别存准率施压中小行

　　今年，央行对信贷的调控，选择淡化规模控制，而转向相对灵活的差别存款准备金率动态调整机制。

　　春节刚过，就有报道称，央行对部分中小银行实施了差别存款准备金率的调控措施，其中大部分为城商行。不过，这些银行的名单还未曾公布。

　　“1月份的确是一些城商行发放贷款比较多，这或是央行针对中小银行动用差别存款准备金率工具来调控的主要原因。”一位知情人士对记者表示。

　　“一视同仁”中小银行承压

　　“之前，央行的差别存准率工具主要还是针对大银行，因为其盘子较大。而一些中小银行在放贷方面则比较灵活，今年1月份新增信贷中小银行占比高是一个背景，对中小银行进行差别存准率的调控，还是有必要的。”渣打银行全球经济分析师李炜在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

　　李炜认为，差别存准率的实施，对于中小银行而言，必然会带来更大的资金压力。

　　中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任郭田勇在其微博上写道，“与已上市的大银行比，（中小银行）资本充足率低、公司治理内控机制相对薄弱，城商行今年仍可能是调控政策跟踪的重点。”

　　在接受记者采访时，郭田勇称，央行“一视同仁”的同时，也需要关注不同银行客观能力上的差异。他表示，上市银行要补充资本金，相对比较容易一些，而一些未上市的中小银行只能通过其他渠道增资，操作成本太大。

　　因此，郭田勇认为，今年城商行应该积极推进上市，以增加资本补充能力。

　　期待新政策制度化透明化

　　“摸着石头过河——这可能是现在银行尽量避免被差别提高存款准备金率的心态。现在银行也不知道放贷多少合适，只能够说是比去年少贷款，相当于去年90%的规模应该差不多。”文章开头的知情人士透露。

　　李炜对记者表示，今年上半年，“抗通胀”是首要目标，央行对中小银行采取差别存准率的措施，主要也是希望能够全方位地控制市场流动性，抑制通胀的持续增长。从长期来看，差别存准率的实施，会对银行的贷款增速起到影响。

　　“提出差别存准率的参考公式，央行会有一个认为合理的适度的贷款增长，于是给银行一个参考标准，以保证银行的合理放贷。这一工具的使用，会使得今年的贷款规模下降。从整个公式来看，也是让贷款增速不超过GDP与CPI增速之和。”华创证券银行业分析师王荣对记者分析。

　　郭田勇分析认为，央行之所以针对银行信贷调控创新性地提出差别存准率的政策，主要是相对于信贷窗口式指导，存款准备金的手段更市场化，也更具有可控性。

　　据了解，去年实施的差别存准率都有期限限制。对此王荣认为，差别存准率一般是属于阶段性调控，最终的目的是让银行不过猛放贷。但是市场经济的发展需要信贷的支持，因此不会是永久性的措施。李炜也表示，在通胀情况下，采取此政策是很正常的，当经济不再遭受通胀威胁，差别存准率或不会频繁使用。

　　不过，对于差别存准率，市场最大的呼声就是相关规则的透明化。“我认为，要将差别存款准备金率动态调整机制作为一个常态货币政策工具，关键是要制度化，需要公开透明。”李炜称。

　　首月放款超万亿2011信贷面临总量节奏难题

　　2011年，是央行调整货币信贷调控思路的一年。近日，《每日经济新闻》记者对业内人士进行了采访，他们认为，2011年信贷应该能实现合理的增长。

　　农行战略管理部总经理胡新智对《每日经济新闻》表示，现在央行关注全社会融资总量，同时信贷总量成为重要的关注对象，通过监测这两个宏观总量，微观上通过灵活使用差别存款准备率，以实现对信贷的调控，“到目前为止还没怎么用窗口指导。全年信贷的节奏由各行自行把握，各行可以根据资本金、风险的状况调整自己的放贷节奏，可以说央行的调控越来越精准、科学和有针对性。”

　　信贷调控新动向

　　此前，央行在2010年第四季度货币政策执行报告中提到，2011年，广义货币供应量M2初步预期增长16%左右。而如何实现这一政策目标，考验着央行的智慧。

　　近日，中信证券（600030）首席宏观经济学家诸建芳对媒体表示，央行为了控制货币信贷增速，存准率工具和公开市场操作将配合使用。

　　中国银行战略发展部副总经理宗良认为，信贷指标还会在一段时间内发挥作用，全年信贷会保持合理的节奏。他认为，保持合理的信贷节奏更多是源自于银行自身长远发展的考虑。“2009、2010年各银行放贷比较快，资本消耗巨大，且监管标准大幅提高，银行普遍面临着资本金比较紧张的问题。要保持长期稳定增长就要保持稳定的放贷节奏。”

　　他还表示，“今年一季度存款增长非常不乐观，贷存比制约了贷款的增长，央行只要盯紧资本充足率和贷存比，同时结合差别存款准备金率即可。“基于上述原因，他认为，“央行调控方式的转变时机很好，无形的绳子约束力更强。”

　　另外，据宗良介绍，各家银行在年度规划中都会和央行进行沟通，“各行和央行之间其实有默契，会有大致的盘子，到时再根据市场情况作灵活调整。”

　　新增信贷或逐季下降

　　此前，有媒体称，2011年第一个月的新增信贷已经超过1.1万亿。胡新智表示，2011年一季度新增信贷将比2010年同期低，这符合货币政策从紧的趋势，“但下降幅度不会太大，央行有信贷增速的公式，央行会根据社会融资总量调整不同的信贷增量和信贷增速，这两者是动态的，会有幅度的波动，但由于2010年存量较多，所以即使增速下降，量也不会太少。”

　　对于1月份超万亿的新增信贷，兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委对《每日经济新闻》记者表示，企业早获得贷款有助于其形成稳定的预期，而且这也是在紧缩背景下的必然选择，银行则出于争取优质客户的考虑，年初新增信贷较多有合理性。他认为，2011年剩余季度的新增信贷将逐渐下降。

　　胡新智对记者表示，“去年各行都作了一些前瞻性的调整，各行风险防范意识和信贷结构做得不错，所以最近的一次加息对各行影响不大。”

　　调控·汇率

　　加息压缩人民币升值空间

　　作为缓解输入型通胀压力的重要手段，人民币汇率今年的走势备受外界关注。不少观点认为，面对国际大宗商品价格的快速上涨，人民币大幅升值值得期待。

　　不过，也有分析人士指出，加息周期内人民币汇率仍将维稳，加速升值的可能性不大；同时，人民币升值对抗输入型通胀效果不甚明显，缓慢升值亦难以撼动流动性趋紧的局面。

　　实体经济制约加速升值

　　央行数据显示，2月11日人民币兑美元中间价报在6.5952，较前一交易日走贬103个基点，此前中间价连续3个交易日创2005年汇改以来新高。

　　前国家外汇管理局外汇政策顾问、清华大学经管学院教授张陶伟表示，进入加息周期后，人民币加速升值的可能性不大，因为中国对出口的依存度仍很高，在中美问题上的沟通和让步也主要为了换来汇率稳定。

　　与此同时，人民币面临的外部升值压力始终不减。美国财政部国际事务次长布雷纳德（LaelBrainard）上周四（2月10日）称，尽管美国财政部决定不将中国列为汇率操纵国，但仍将“紧密关注”人民币“低估”问题。

　　对此，汇丰集团首席经济师兼环球经济及资产分配研究主管简世勋（StephenKing）认为，人民币是否被低估是中美两国关于货币问题的重大分歧之一。事实上，人民币大幅升值并不能解决中美两国贸易失衡，但潜在的风险是，美国可能继续通过关税等手段对人民币升值问题施压。

　　人民币兑美元或将升值5%

　　目前外资投行普遍认为，2011年人民币兑美元的升值幅度在5%上下。

　　汇丰集团认为，人民币将会持续、缓慢地对美元升值，预计在2011年全年人民币升幅在3%～5%。

　　摩根士丹利中国首席经济学家王庆认为，2011年初央行将以人民币名义有效汇率取代当前的美元兑人民币汇率，制定人民币升值路径。

　　澳新银行大中华区经济学家刘利刚认为，2011年全年中国货币政策将保持“前紧后松”的基调，人民币汇率仍将保持一贯的上升走势，在没有明显内外因素影响的前提下，维持人民币兑美元在2011年升值5%～6%的预测。

　　民生证券首席经济学家滕泰认为，根据扩展购买力平价模型测算，当前人民币仍有12.8%的低估，美国“再平衡”使人民币当前面临较大升值压力，以目前不超过0.5%的最大波幅衡量，2011年将升值至1美元兑人民币6元。

　　升值也是把双刃剑

　　随着我国进入加息周期，在中美利差扩大的情况下，人民币升值是否会导致热钱加速流入，影响抑制通胀政策干预的效果，也成为外界关注的焦点。

　　对此，东北证券（000686）策略分析师沈正阳认为，通常市场理解人民币升值的利好逻辑为，“人民币升值——热钱流入——流动性改善”，事实上，人民币升值难以从根本上改变市场资金面趋紧的局面。

　　沈正阳认为，相比吃利差，热钱更看重经济收益，在资本管制的背景下，升值带来的热钱流入，难以对国内的整体流动性状况产生主导性影响；另一方面，目前国内通胀压力未退，货币政策难言放松，使得场外资金变得谨慎，资金面难以发生超预期变化。

　　汇丰集团外汇策略环球主管潘达维（DavidBloom）指出，人民币升值抗通胀的观点也值得商榷。尽管中国目前面临最大的风险是通胀，货币政策方面需要加大力度抑制通胀，但升值并非有用的控制通胀的工具。“究其原因，中国是一个大宗商品消费大国，但缺乏大宗商品的定价权，升值带来的购买力提升会被商品价格上涨所抵消，通过升值来抑制通胀效果远远低于大部分人的想象。”

　　(来源:每日经济新闻)

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◆ 【资金旱情纾解 准备金率调整或伺机而动】   
　　1月下旬罕见的资金“旱情”似已悄然远去。春节后，由于现金完全回流，资金需求陡增亦未能抵挡回购利率的持续下行。1月CPI等主要经济数据将于本周出炉，有分析人士称，央行再次上调存款准备金率已箭在弦上。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷日前表示，央行1月份上调准备金率的目的，就是要冻结不断增加的外汇占款，防止流动性过剩对国内通胀形势的冲击。

　　实际上，从今年上半年的公开市场到期资金来看，流动性过剩局面可能重现。央行数据显示，今年4个季度到期释放资金呈“前高后低”之势，仅第一季度就多达1.63万亿元，较去年四季度1.1万亿元的规模多增近五成。

　　继去年末连续3次准备金率上调后，到期基础货币量有增无减及通胀压力持续加大，会否使央行今年收紧市场流动性、加快货币政策回归“稳健”常态的步伐，变得更加频繁？李迅雷对此认为，短期内人民币仍处于继续升值的通道中，“热钱”涌入的趋势未改，预计今年上半年存款准备金率仍有2～3次的上调频率。

　　中国外汇交易中心统计数据显示，2011年以来的一个半月中，短短24个交易日人民币对美元中间价就有14次刷新高点。春节结束后，人民币汇率连续两日创下汇改以来的新高。

　　此外，央行在节后首度招标的央行票据，虽然发行数量依旧暂时维持10亿元历史地量，但由于2月9日央行加息，带动央票利率迅速走高，也为本周的“增量提价”留足了想象空间。上周四该期3个月央票利率一举上涨36.54个基点，不仅超越去年末最后一次加息后20.25和16.21个基点的两次涨幅之和，甚至还创下自2004年5月以来的近7年涨幅新高。

　　同时，上周新股密集申购、国开金融债等新增资金需求，以及数家中小银行被实施差别准备金，都未能抵挡银行间市场回购利率的下行。上周的四个交易日，隔夜及7天利率分别累计回落28个和59个基点，并且两者都已回到3.0%的水平之下。

　　据不完全统计，春节后由社会释放至银行体系的资金数量约在万亿元之上，而今年迄今为止的一次准备金率上调仅能冻结3500亿元左右的流动性。市场人士指出，本周开始的资金面宽裕“敏感期”，或为准备金率再度上调带来可能。央行数据显示，本周到期量约为1060亿元，多于上周的790亿元。(来源:证券时报)

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　　海关总署14日公布今年1月份我国外贸进出口情况。据海关统计，2011年1月份我国对外贸易进出口总值为2950.1亿美元，比去年同期(下同)增长43.9%。其中出口1507.3亿美元，增长37.7%；进口1442.8亿美元，增长51%。贸易顺差64.5亿美元，减少53.5%。
　　由于受春节长假的影响，节前集中进出口的现象比较突出，继而推动今年1月份我国外贸的快速增长。今年1月份我国外贸同比进出口增幅高达43.9%；但较去年12月份仍有0.1%的微幅下降，其中出口环比下降2.2%，进口环比增长2.2%。
　　据海关统计，1月份，我国一般贸易进出口增速高于总体，加工贸易平稳增长。1月份，一般贸易进出口1597.5亿美元，增长49.9%，高出同期全国进出口增速6个百分点。其中出口748.9亿美元，增长44.1%；进口848.6亿美元，增长55.5。一般贸易项下出现贸易逆差99.7亿美元，同比增加2.8倍。同期，我国加工贸易进出口1027.9亿美元，增长35.2%。其中出口652.2亿美元，增长32.7%；进口375.7亿美元，增长39.8%。加工贸易项下贸易顺差276.5亿美元，同比增加24.1%。
　　在与主要贸易伙伴的双边贸易中， 1月份，中欧双边贸易总值459.7亿美元，增长30.5%。同期，中美双边贸易总值为368.7亿美元，增长39.2%。东盟为我国第三大贸易伙伴，双边贸易总值288.9亿美元，增长34.5%。其中，我对东盟出口133.6亿美元，增长26.7%；自东盟进口155.3亿美元，增长41.9%；对东盟贸易逆差21.7亿美元，同比增加4.4倍。此外，中日双边贸易总值为278.4亿美元，增长42%。1月份，我国与印度和巴西等新兴市场双边贸易快速增长。其中与印度双边贸易总值为66.6亿美元，增长44.2%；与巴西双边贸易总值为59.9亿美元，增长74.8%。
　　从国内看，1月份，广东外贸进出口总值741.7亿美元，增长51.7%。同期，江苏、上海和北京进出口值分别为436.1亿、351.7亿和322.1亿美元，分别增长33.9%、35.1%和46.9%。此外，浙江、山东和福建进出口值分别为271.2亿、201.2亿和114.4亿美元，分别增长45.9%、51.2%和41.5%。从各地出口方面来看，1月份，广东出口429.8亿美元，增长51.8%。江苏、浙江和上海分别出口244.7亿、192.5亿和164.4亿美元，分别增长29.8%、45.5%和24.6%。此外，山东、福建和北京分别出口106.5亿、75.6亿和43.8亿美元，分别增长47.5%、增长38.9%和下降3%。
　　在出口商品中，1月份，我国机电产品出口845.5亿美元，增长35.3%，占同期我国出口总值的56.1%。其中电器及电子产品出口344.1亿美元，增长42.9%；机械设备出口262.4亿美元，增长25%。同期，传统大宗商品出口增势良好，其中服装出口133.8亿美元，增长33.6%；纺织品出口82.4亿美元，增长47.5%；鞋类出口41.1亿美元，增长39.2%；家具出口35.8亿美元，增长36.7%；塑料制品出口18.6亿美元，增长38.8%；箱包出口19亿美元，增长57.7%；玩具出口7.9亿美元，增长38.8%。
　　在进口商品中，主要大宗商品进口量均有不同程度的增长，进口均价同比上涨明显。据海关统计，1月份，铁矿砂进口6897万吨，增长47.9%，进口均价为每吨151.4美元，上涨66.1%；大豆进口514万吨，增长26%，进口均价为每吨558.1美元，上涨20.4%。同期，进口机电产品620.9亿美元，增长42.6%，其中进口汽车8.1万辆，增长45.4%。
（海关总署网站）

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　　近日，铁道部网站上的两则消息引发各界广为关注。消息援引新华网的报道称，经中央纪委有关负责同志证实，铁道部党组书记、部长刘志军涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。中央已决定免去其党组书记职务。同时，中央已任命盛光祖同志为铁道部党组书记。
　　刘志军"涉嫌严重违纪"的具体问题有待权威部门披露。
　　这一事件吸引极大关注则离不开当前铁路基建，尤其是高铁建设大踏步迈进的大背景。
　　高铁高速发展
　　"高铁建设的成绩全世界瞩目，也是不可磨灭的。"铁道部一位官员告诉记者，"这件事情发生以后，可能会对铁路系统内部的干部职工情绪上带来一定的影响，铁路系统整体形象可能也会有所损坏，但是发展高铁、提高我国的铁路装备力量这一方向并没有出现分歧，也不会就此停滞。高铁建设仍将按照既定的步伐，继续发展。"
　　公开信息显示，刘志军于2003年正式担任铁道部部长。
　　在其担任铁道部部长期间，中国铁路特别是高速铁路有了突飞猛进的发展。
　　2003年10月12日，长春开往北京的T60次列车经由沈阳北站驶入秦沈客运专线，这预示着中国建设的第一条高速客运铁路线--"秦沈客运专线"正式开通，也标志着我国从此迈入了高速铁路时代。
　　2008年8月1日，京津城际铁路正式通车运营，我国高速铁路速度再上一个新台阶。
　　2009年12月26日，世界上里程最长、运营时速最快的武广高速铁路开通运营。
　　官方称铁路债务安全可控
　　到目前为止，中国已经有8000多公里的高速铁路顺利开通运营，成为世界上高铁运营速度最快、里程最长、系统技术最为完整的国家。
　　然而，伴随着高铁的陆续建成，关于高铁运营亏损、投资过剩以及公众"被高铁"等各种质疑，也开始引发热议。
　　铁道部总经济师余邦利此前曾在一场新闻发布会上接受记者提问时表示，我国铁路整体债务水平上看，处于安全、合理、可控水平；高铁发展不会导致债务危机。
　　余邦利告诉记者，高铁项目在初期财务结构安排上是稳健的，2010年底铁路企业资产负债率预计在56%左右，今后一段时期，经营性净现金流完全能够覆盖还本付息的需求。
　　来自铁道部网站的数据显示，2004年，铁路固定资产投资和基本建设投资分别完成901.38亿元和531.55亿元。
　　到了2008年，两项投资分别增加到4165.47亿元和3375.54亿元。
　　2009年，铁路全年完成固定资产投资7000亿元，创历史新水平；全年完成基本建设投资6000亿元，比上一年增加2650亿元，增长79％，是我国铁路历史上投资规模最大、投产新线最多的一年，超过"九五"和"十五"铁路基本建设投资总和。
　　去年初的一篇新华社报道中曾写到，铁路部门紧紧抓住铁路加快发展的黄金机遇期，加大投资力度。
　　今年初全国铁路工作会议在进行2011年重点工作部署时表示，全年计划完成基本建设投资7000亿元。2010年，铁路固定资产投资和基本建设投资分别达到8340.7亿元和7091.0亿元。
　　去年8月，铁道部相关官员在接受记者专访时回应了高铁亏损等质疑，称铁路债务可控。
　　当时有金融机构发布研究报告，指出铁路负债合计超过1万亿元。
　　该官员表示，从整体上看，铁路债务水平处于安全、合理、可控水平，2009年铁路资产负债率52%，远低于许多国外铁路公司的水平。中国庞大的人口数量、城镇化水平快速提升的进程、持续平稳较快的经济发展形势，决定了高铁能够通过市场经营实现可持续的良性发展。
　　该官员还强调，中国高铁的经营，需要综合的考量。高铁在投入的起始阶段，一般有一个从亏损到打平到盈利的过程，关键是看这段时间有多长。应该说中国在高铁的运营当中，比其他国家的市场环境都要好，亏损时间预计不会太长。(第一财经日报 孟斯硕)

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　　我国农历新年之前，被视作楼市调控"杀手锏"和"加强版"的房产税试点及"新国八条"密集出台，各大城市的楼市无一不感受到萧萧刺骨的寒意。节后第一天，接踵而至的加息，更是被视作开发商脖子上的又一道枷锁。楼市的生存环境，从未像现在这样恶劣过。作为新国八条的落地，各地已经或正在酝酿与之相配套的实施细则，楼市调控的决心和力度，从中可见。2011年，在一系列密集调控之下开局的各地楼市，将迎来怎样的"气候"？
　　距离各地出台房屋限购政策的日期越来越近了。
　　按照"新国八条"的规定，尚未采取住房限购措施的直辖市、计划单列市、省会城市和房价过高、上涨过快的城市，要在2月中旬之前，出台住房限购实施细则。
　　有业内人士计算，在上述要求下，将至少有36个城市出台或更新住房限购措施。但截至目前，仅有青岛、上海和济南三地出台了细化政策。这意味着，在未来数天内，限购政策将在多个城市密集铺开，楼市将迎来前所未有的限购大潮。
　　据《每日经济新闻》记者了解，最先出台限购政策的北京，新版限购令很可能于本周面世。但由于北京已有较为严厉的限购政策，因此新政将结合"新国八条"的要求，"两者取严"。
　　北京本周或启动更严限购
　　为继续抑制投机，"新国八条"提出了最新的限购措施：对已拥有2套及以上住房的当地户籍居民家庭、拥有1套及以上住房的非当地户籍居民家庭，暂停在本行政区域内向其售房；其余的限购一套住房。
　　与此前部分城市出台的限购令相比，这一措施显然更加严格。在此前北京、青岛等地的政策中，要求以家庭为单位，只能新购一套住房，对购房者是否拥有本地户籍，并没有特殊规定。
　　按照要求，新的限购令正在各地铺开。2月1日，上海出台的"沪九条"，严格按照"新国八条"的规定实施限购。济南则规定本市及非本市户籍居民家庭，只能在市区范围内新购一套新建商品住房，力度明显弱于"新国八条"。
　　事实上，1月29日，青岛市政府就召开新闻发布会，介绍青岛出台"限购令"的相关情况，但未公布太多细则。
　　北京作为热点城市，近期关于限购令的传闻颇多。《每日经济新闻》记者从权威人士处获悉，京版限购措施将在本周推出。
　　早在去年4月30日，北京就在"国十条"的落地政策中提出了限购措施，成为第一个出台限购令的城市。该政策以家庭为单位，统一限购一套商品住房。而"新国八条"则规定了3种禁止购房的情况，显然更加严格。
　　"两个政策如何衔接，是新版限购令面临的最大问题。"房地产经纪机构我爱我家副总裁胡景辉向记者表示，北京作为热点城市，新的限购政策将可能"两者取严"，即当地户籍居民家庭将限购一套住房，非当地户籍居民家庭需要购房的，要求提供一定年限的纳税证明或社会保险缴纳证明。
　　组合拳或"个性化"
　　事实上，限购令只是调控房价、稳定房地产市场的措施之一，从业已出台政策的城市来看，伴随着限购令，调控政策组合拳也将一并推出。"新国八条"还规定，今年第一季度，各城市将向社会公布本地区年度新建住房价格控制目标。
　　上海的落地政策除对"新国八条"全面升级之外，还强调要积极稳妥推进房产税试点工作，建立健全市与区(县)房产税试点工作机制，进一步完善全市统一的房地产信息管理平台。
　　对于即将出台的京版落地政策，业界同样预期较为严厉。家乐园集团总裁、北京万泽置业有限公司陈云峰向《每日经济新闻》记者表示，北京是房价上涨的典型城市，且未进行房产税试点，落地政策将更加严格。
　　他认为，除限购政策之外，北京的保障性住房建设细则会更加强调各个区政府的责任，下达一定的指标。同时，今年北京还将继续加大供地规模，使市场供求关系得到根本改善。
　　记者了解到，从去年年底开始，北京市政府就从各机构处收集市场数据和观点，为出台落地政策做准备，目前政策已基本成型，待审核后就将发布。
　　实际上，并不是所有的地方政策都在加码。济南市出台的细化措施中，强调对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于50%，低于"新国八条"规定的60%。
　　有分析认为，由于各地的房地产市场结构和所处的发展阶段不同，因此地方版调控政策有所差异也在情理之中，且政策力度也有可能弱于"新国八条"。
　　事实上，在去年4月以来的三轮调控下，房地产业正在承受前所未有的压力。陈云峰认为，房地产行业不应一味地加税，将税费负担转嫁给购房者。对于营业税等政策，应该宽松而不是紧张。(每日经济新闻 张敏)

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　　国务院办公厅日前发布《关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知》，决定建立外国投资者并购境内企业安全审查部际联席会议制度，具体承担并购安全审查工作。通知还明确了并购安全审查的范围、内容、工作机制和程序。
　　这是我国第一部专门针对外资并购安全审查出台的相关法规制度。早在去年，温家宝总理就在《政府工作报告》中强调，要加快建立外资并购安全审查制度。
　　根据通知，并购安全审查的范围为：外国投资者并购境内军工及军工配套企业，重点、敏感军事设施周边企业，以及关系国防安全的其他单位；外国投资者并购境内关系国家安全的重要农产品、重要能源和资源、重要基础设施、重要运输服务、关键技术、重大装备制造等企业，且实际控制权可能被外国投资者取得。外资并购境内金融机构的安全审查另行规定。
　　通知明确，外国投资者取得实际控制权，是指外国投资者通过并购成为境内企业的控股股东或实际控制人。通知强调，外国投资者在并购后所持有的股份总额不足50%，但依其持有的股份所享有的表决权已足以对股东会或股东大会、董事会的决议产生重大影响的情形也包括在列。
　　审查内容包括：并购交易对国防安全，包括对国防需要的国内产品生产能力、国内服务提供能力和有关设备设施的影响，对国家经济稳定运行的影响，对社会基本生活秩序的影响以及对涉及国家安全关键技术研发能力的影响。
　　根据通知，联席会议在国务院领导下，由发展改革委、商务部牵头，根据外资并购所涉及的行业和领域，会同相关部门开展并购安全审查。
　　通知要求，外国投资者并购境内企业，国务院有关部门、全国性行业协会、同业企业及上下游企业认为需要进行并购安全审查的，可以通过商务部提出进行并购安全审查的建议，联席会议认为确有必要进行并购安全审查的，可以决定进行审查。通知特别强调，外国投资者并购境内企业行为对国家安全已经造成或可能造成重大影响的，联席会议应要求商务部会同有关部门终止当事人的交易，或采取转让相关股权、资产或其他有效措施，消除该并购行为对国家安全的影响。（证券时报）

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　　工信部近日发布《支持做好当前抗旱工作的紧急通知》，要求各旱区的工业企业要合理使用水资源，以较少的水资源消耗保障企业正常生产。尽管近日来旱区出现连续降雪天气，但国家气象台消息称，旱情仍未完全缓解。
　　工信部要求，高耗水企业在当地政府的统一安排下，尽力减少水资源用量，以优先保障人民生活和农业生产用水。各类企业要采取有效措施，加大节水工作力度，充分利用先进的节水工艺和技术，增加循环水的利用，减少水资源消耗，以实际行动支持抗旱工作。
　　然而由于干旱天气持续时间过长，一两场雨雪远难以从根本上解决旱情。国家气象台消息，今后两天内，华北地区将再度与降水"绝缘"，黄淮、江淮等地的降水也将趋于结束。目前，虽然华北地区旱情有所缓解，但陕西、苏北等地区旱情仍然较为严重。上周末，工信部、国土资源部、农业部、国家防总等先后都发出了抗旱的相关通知和要求。
（张涵　北京商报）