央行或将调准并紧接着加息
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：宇宙游客
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首先在今年‘稳健的货币政策’框架下，我认为对于流动性并不需要过分担心，今年央行无论新增信贷还是货币供应方面虽然都会有所减少和放缓，但依然有望保持相对充足的态势。我预计2011年M2同比增速回落到14%，那么对应的2011年的货币信贷投放总量预计为7万亿左右，并且是一个呈现春节后均衡投放的格局，估计1月份能达到8000亿，二月份7000亿，之后月均5500亿。
其次在‘调整有度’的框架下，央行货币政策工具的使用顺序将是公开市场操作、差别准备金率；而常规的存款准备金、利率及汇率的使用频率也将有所加大。由于1-4月份主要央票以及正回购到期大量到期，货币投放集中在前4个月份：其中1月份将有2560亿的91天正回购到期，2月份将有2520亿3年期央票到期；而央行公开市场到期基础货币投放峰值将出现在2011年3月份投放总额将达到6720亿，其中将主要以1年期及3年期央票到期为主。
由于利率倒挂，公开市场维持地量丧失回收流动性功能；近期我们注意到虽然2010年12月份的加息开始逐步影响到各期限央票的发行利率（如图），其中近日1年期央票发行的成交利率再次出现大幅度上行，虽然这对改善当前公开市场操作失去回收流动性的作用有一定的帮助，但由于二级市场收益率与一级市场的利差完全回落还将需要一定的时间。因此在面临着即将到来的公开市场到期货币投放带来的流动性冲击的时候，当前公开市场操作显得捉襟见肘。
因此我认为今年央行货币政策工具将密集集中于今年前4个月使用，极有可能央行在春节期间分别进行一次调准备金和一次加息动作，而全年货币政策可能呈现一个相对稳健的前紧后松格局。
就股市而言，虽然1季度的公开市场到期的资金投放量加上1季度信贷预计将达到8000亿，这都预示着市场内的流动性将非常的宽松，但我认为这并不是能够左右行情的条件，这里面有一个最大的背景，那就是CPI，CPI必然会催生政府在1季度加大回笼手段，现在央票已经名存实亡了，数量调控在当前主要就是调准和加息，这样看1季度央行必然会调准和加息，所以股市的行情反倒会在今年4月份后才会真正的启动。 | 
发表于 2011-1-11 19:38
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