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盈证通_研究报告：天虹商场：独创的“百货+超市+X”商业模式
公司是国内著名的连锁百货企业，也是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一。公司经营百货业逾25 年，截止2010 年9 月底，公司先后在深圳、南昌、厦门、东莞、惠州、嘉兴、福州、长沙、苏州、北京和杭州等地开设了39 家直营连锁百货商场，还以特许经营方式管理3 家商场，营业面积达到94 万平方米。公司连续8 年入选中国连锁百强企业，是深圳和广东地区销售额最高、商场数量最多的连锁百货企业，2009 年连锁业协会公布的连锁百强中的百货企业中排行第13，属于区域内具备优势的百货龙头企业。总体来看，公司轻资产扩张模式，减轻了扩张带来的资金压力，并制定了相适应的扩张模式，总结完为中小型门店为主，关注主力商圈，全面覆盖次级商圈，以富裕二线城市为扩张重点；并配合“百货+超市+X”的多业态组合弱化商圈影响，提高门店存活率，实现数量取胜。通过优质的供应商管理和客户服务，公司获得了扩张所需的稳定现金流供应，从而达到连锁零售业“规模化复制”的理想状态。未来几年中国的城市化进程速度会加快，城市化会显著提高，新商圈和新人口聚居区的不断出现为天虹商场连锁扩张提供成长了空间，目前公司有门店储备项目16 个，总经营面积达到47 万平米，储备项目丰富，未来3 年年均6-8 家新开店的扩张速度有保证。2010 年前三季度EPS 为0.9 元，预计全年EPS 为1.2 元，对应市盈率在40倍左右。由于连锁店具有快速扩张和高成长的潜力特性，预计2010-2012 年净利润复合增长率在35%左右，2011 年对应市盈率在29 倍左右。后市值得关注！ | 
发表于 2010-12-8 13:04
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