益民百货(600824):商业地产面临巨大升值机会

631377

益民百货(600824):商业地产面临巨大升值机会

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：631377 浏览：9225 回复：5

益民百货(600824):商业地产面临巨大升值机会
   
东方集团因拥有大量的股权近期牛气冲天,陆家嘴因持有大量物业在人民币升值中受益而花开不败,那么益民百
货(600824)拥有的16.6万平方米的商业地产,重估价值超过33亿元,会不会后来居上呢?
　　1955年诞生的麦当劳连锁快餐机构，至今已发展成为在世界范围内拥有30000家分店的跨国公司。但其CEO
一次在演讲结束后，很认真问一位听讲的学生，你知道我是什么生意的吗？这位学生觉得莫明其妙，赌气的说
，全世界人都知道你是做快餐生意的。他说，我不是做快餐生意的，而是做商业地产生意的。是的，目前麦当
劳在黄金地段购置的大量商业地产，整体升值巨大。在人民币升值，一些升值受益股，如房地产股强者恒强的
今天，我们更有理由注意房地产领域的精品--商业地产。一些百货公司拥有产权的物业，在人民币升值和房价
持续高涨的情况下，累计升值巨大，这将是新会计制度价值重估的重要机会。如益民百货（600824）公司拥有
16.6万平方米的商业房产,其中在上海主要商业街淮海中路的商业房产面积9.2万平方米.近年来,公司投资建设
了巴黎春天商厦,
嘉丽都商厦,金雁坊等商业房产,收购了新歌商厦,海兴广场底层商铺,柳林大厦1-6层商场及其15-23层办公楼，
已大幅升值，保守估计重估价值超过33亿元，折合每股超过5元，加上其当前2.48的元的净资产，相当于每股净
值7.48元，近日放量走强，有望加速上攻，可积极关注。
　　投资亮点之一:全流通视野下的"金饭碗" 光芒万丈
　　公司特色商业房产的重估升值明显，公司在淮海路及周边的特色商业房产经营近两年来表现出加速势头。
公司又通过各种形式增加了约1.57万平米的商业房产，目前共拥有16.6万平米商业地产，公司来自商业物业出
租的收入水平在1亿左右。
　　我们的粗略估算发现，公司所拥有的商业物业重估价值在33个亿左右，折合到每股增殖超过5元，公司当前
的每股净资产为2.48元，价值重估后则高达7.48,大大盘高于目前流通股价。公司在淮海路上其他的商业房产升
值潜力非常明显，这与这些房产入账时间较早，目前账面价值较低有关。但由于出租时间较早，公司主要的商
业房产如巴黎春天、嘉丽都等租金水平都较大幅度低于市场目前的平均水平，而且租约相对较长（20年），且
年增幅较低（2.5％－3.5％）。除此之外，有些物业店铺是租给了全资子公司或者关联企业，因此其带来的利
润不能反映在租金上。但这些物业应该归全体股东所有，在全流通视野下，大股东与中小投资者利益与共，在
人民币升值，房地产价格持续大幅飙升的情况下，公司拥有的物业租赁水平提价将是必然趋势，这将潜在大大
提升公司赢利能力，同时一旦实现转让，将产生巨额的股东权益，从而推动其股价大幅上扬。
　　投资亮点之二： 品牌+营销网络　加盟连锁经营创造价值
　　公司收益的重要来源－古今内衣积极寻找战略合作者，谋求更大的发展。2006年就被商务部授予首批"老字
号"的古今内衣是国内最大的自产自销和分销商之一，目前网点已超过800家（其中近50％为加盟店）。预计实
现净利润4183万元，之后两年则分别实现10％的增长。公司旗下控股的古今内衣、天宝龙凤珠宝首饰、上海床
上用品、上海钟表、新光光学仪器、星光照相器材，以及参股的新宇钟表（已经在香港上市）、红星眼镜等特
色连锁商业保持稳步发展态势，其中古今内衣对公司贡献的利润有望超过4000万。公司根据这些特色专业商业
的不同正在积极规划其发展方向和战略，力争让在稳步增长的基础上能够对利润产生更大影响。公司股权结构
简单，在全流通市场环境下，大股东与股价息息相关，同时公司的股价更充分反映在公司的经营上，因此，我
们可以预期，未来公司会利用目前的资源优势，持续提升经营业绩。
　　投资亮点之三：QFII持续增仓 国际视野下的价值提升
　　数据表明，QFII投资收益市场名列前茅，多数QFII重仓股持续大幅上涨，因此，QFII的动向成为市场的焦
点。公开信息表明，目前QFII汇丰银行持有318万股，申银万国则持有317万股，花旗银行持有252万股，分别成
为第二、第三和第五大流通股东。另外，渣打银行也在三季度新进，并持有157万股。而复权显示，该股目前价
格离今年7月份最高点复权价6.98元还有较大空间，且5月份至7月份成交较为密集,疑为QFII主要参与区域,若如
此,在大盘当前2800多点的情况下,参与该股的QFII尚处于套牢中，因此近日连续跳空上行，应该视为主力加速
运作的信号。而该股前三季度每股收益已达0.1644元，在商业股中，无疑是定价最低的个股，因此投资价值明
显。
                                                                                                  
    投资亮点之四：目前估值在同类股中明显偏低
   
    昨日收盘价在7.68元于其同类板块中最有可比性的600814杭解百的8.73相差近-15%，而二者在品牌结构与
可持续性发展上并无二致，查看净资产收益率8.9235%远高与7.9670% ，待集团资产注入后还将大幅提升。　
　　
    技术上，该股近日在调整洗盘的情况下，持续放量走强，特别是单针探底以后，稳健走高，经验上，这是
形成散兵坑主力为减少抢筹和加紧建仓的做盘方式，后市往往会伴随加速拉升的走势，可重点关注。