宁波银行(002142)2010中报点评：规模较快增长 资产质量向好

西瓜1983

宁波银行(002142)2010中报点评：规模较快增长 资产质量向好

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1189 回复：2

超预期主要原因在于总行拆迁补偿款的部分到位  
    宁波银行 2010年上半年实现利润 12.63亿元，EPS 0.51元，同比增长 79%。
最主要的正面贡献因素是盈利资产规模的增长、营业外收入的一次性利好以及拨备支出减少和成本收入比下降，但业绩超出预增公告前市场预期的主要原因在于总行大厦拆迁补偿款中期前部分到位所带来营业外收入的大幅利好。  
    同业支撑规模较快增长，但拖累息差继续下滑  
    宁波银行存贷比维持上市城商行高位达 73%，自 09年三季度开始公司持续对资产负债结构进行调整，10年上半年同业资产成为推动盈利资产规模高增长的主要动力，中期末同业资产占比达 22%的历史新高水平，但与此同时期末同业资产规模余额的暴增也摊薄整体净息差水平，使息差持续了一季度的下滑趋势。  
    手续费收入环比下降，费用控制较好  
    公司上半年的手续费净收入同比增长基本均来自于 1季度的增长贡献，  2季度单季净收入仅与去年同期持平。公司在保持网点较快增速的同时，费用控制水平明显提升，上半年成本收入比较 09年下降近 4个百分点至 37.2%。  
    不良贷款双降，净形成率为负  
    2010年上半年不良贷款较年初和季度环比均实现双降，规模和比率分别为 5.78亿元和 0.62%。不良贷款净形成率持续下降至负值，同时关注类贷款也较年初有所下降，资产质量稳定。信贷成本维持较低位，有小幅上升可能。  
    规模扩张冲动明显，资产质量渐趋稳定  
    宁波银行由于存贷比目前已处城商行的高位、存款对于快速扩张中的贷款支持力也有待增强，同时公司有较强的规模扩张冲动，未来息差或继续有所下滑，但可能幅度有所减缓，未来息差收入期待资本约束解除和信贷管制宽松后整体量的更大贡献。2010年的 P/B为 2.2倍，P/E估值为 13.5倍，虽仍处于上市银行偏高水平，但鉴于公司具有较强的增长潜力，资本质量趋于稳定，已出现一定的估值优势，但在资本约束尚未解除的情况下，我们维持“中性”评级。