华峰氨纶(002064)：三季度环比盈利将下降

西瓜1983

华峰氨纶(002064)：三季度环比盈利将下降

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1300 回复：1

上半年，公司共实现营业总收入 82528.77 万元、营业利润 20335.36 万元、利润总额 20984.78 万元、净利润 17837.07 万元，分别比上年同期增长 60.29%、23939.96%、2001.54%和2001.54%。EPS0.26元，ROE12.10%。不分配不转增。  
    氨纶行业从去年一季度之后的复苏是公司业绩大幅增长的原因：氨纶 40D 价格从去年上半年的最低价 41000 元/吨一路涨至今年 4 月最高的 58000 元/吨，今年上半年公司产品平均售价同比上涨 30.91%，公司的开机率从去年上半年的不足50%到今年的满负荷运转，使氨纶业务的收入同比增加60%（其中国内业务收入同比增加 50%、国外业务收入同比增加 158%）、毛利率从去年同期的 5.2%提升到今年的33.60%，净利润从微利849万元增加到今年的17837万元。  
    5 月中旬开始一个月的时间内，受需求低迷的影响，氨纶 40D 价格快速回落至51000元/吨降幅11%，同期，原料MDI和PTMEG价格分别下降8%和上涨2%。二季度的盈利因为氨纶价格上涨快于原料而环比提高，但氨纶价格下跌之后相对高价原料的使用将压缩盈利空间，同时因为 6～8 月份是下游纺织业的传统淡季，且浙江地区在7月、8月间实行企业有序用电，对公司及下游客户的生产负荷造成一定的影响，公司将部分停产预计影响产量2100 吨，三季度公司收入和毛利率的环比下降是肯定的。如果下游纺织需求恢复不能够超预期的好转，下半年公司业绩将差于上半年。另外，去年氨纶行业的复苏再次引发全国范围内的氨纶扩产热潮，新增产能将在下半年及明年陆续投放，将加大行业的竞争激烈程度，我们对后期氨纶价格的走势不乐观。  
    公司方面预计前三季度的净利润将同比增加 250%-300%达 2.3-2.6 亿元，EPS0.31-0.36 元。我们预计全年 EPS0.45 元。明后年业绩增长将来自于明年 7月投产的 1.5 万吨耐高温薄型面料专用氨纶丝对公司盈利水平的提高。今明两年的动态PE在 20倍左右、PB5x，基本合理，给予中性建议。