三一重工(600031)2010年中报点评：收入和盈利能力增长快于行业水平

西瓜1983

三一重工(600031)2010年中报点评：收入和盈利能力增长快于行业水平

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1410 回复：7

中报概述： 公司中期实现营业收入、 营业毛利、 净利润分别为 169.46、63.71、28.75 亿元，同比分别增长 98.43%、116.47%、162.39%；综合毛利率和净利率分别为 37.60%、16.97%，同比分别提升 3.13、4.14个百分点。中期 EPS为 1.19元。  
    资产注入情况：继完成对三一重机挖掘机资产的收购后，上半年公司又完成对湖南汽车和三一汽车的现金收购， 主营新增挖掘机和汽车起重机。 自此， 集团和大股东的工程机械资产已基本全部注入上市公司。
    中期收入大增原因：受4万亿后续拉动，使得混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、履带吊、路面机械、桩工机械、配件的收入同比分别增长 117%、128%、162%、16%、93%、51%、78%，其中混凝土机械和起重机械增速明显高于行业与竞争对手水平。  
    综合毛利率上升的原因：在销量大增和钢材成本较低的情况下，主营业务毛利率普遍提升，其中混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、路面机械、配件毛利率分别提升 1.2、3.7、7.9、9.3、18.9个百分点。
    净利率增幅超过毛利率、净利润增速快于收入和毛利的原因：期间费用率降低 2.08 个百分点，其中销售费用率降低 1.98 个百分点，这点有别于大多数同类企业，说明公司没有采取更加开放的销售方式。
    国际布局不断完善：与巴西圣保罗州政府达成投 2亿美元建立生产基地的投资意向， 此前公司已在印度、 美国、 德国建设研发制造基地。
    投资建议：预计 10-12年公司 EPS分别为 1.95、2.25、2.65元，考虑工程机械行业 15倍左右 PE 及公司拟发 H股，目标价 29元，增持。

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