四川成渝(601107)中报点评：短期估值偏高 但看好未来发展

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四川成渝(601107)中报点评：短期估值偏高 但看好未来发展

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：974 回复：5

报告期内，公司实现营业收入 12.52 亿元，同比增长 26.69%；利润总额7.42 亿元，同比增长 50.17 %；归属于本公司股东的净利润人民币 6.18亿元，同比增长 49.22%。实现基本每股收益 0.2 元，同比增长 24.82%；
净资产收益率 8.08％，增加 1.68个百分点。  
    报告期内，公司经营取得较好增长的主要原因：1、2010 年上半年，我国经济平稳上涨，为公司路产提供了良好的经营环境；2、国家西部大开发战略向纵深推进以及成渝改革试验区的设立和发展，对集团的经营和发展产生了积极和深远的影响；3、全面铺开的灾后重建工程，对四川公路交通的需求极大。作为四川的交通主干线，公司旗下各高速公路在四川省灾后重建中发挥着关键作用，这对公司的路产经营起到了促进作用。  
    2010年1～6月， 公司净利润为人民币6.3亿元， 比上年同期增长约49.14%。
利润增长的主要原是，公司上半年通行费收入较同期大幅增长、及财务费用大幅减少所致。  
    报告期内，公司财务费用较上年下降 58.04%，主要是本年利用自有资金归还了长期借款 1.07 亿元，利息支出减少，及 2009 年 11 月 27 日发行的20 亿元短期融资券的发行利率为 3.49%， 较前期短期融资券及银行贷款利率低。  
    公司投资建设的成仁高速，今年上半年累计完成投资 7.85 亿元，占计划投资的 166%；公司对遂渝高速四川段及成南高速的资产收购意向协议，已于 2009 年 12 月 31 日前签订完成， 但由于成南公司的土地处置相关问题尚在解决之中，收购工作将因此延后。目前，成南公司已基本完成收购前的准备工作。  
    预计公司 10、11、12年能够实现基本每股收益 0.42、0.48、0.52元/股，按照 8 月 19 日的收盘价 7.23 元计算，目前公司股价市盈率为 17.21X、15.06X、13.90X。目前，公司动态 PE 在 20X 左右，与板块内其他公司比较处于偏高的水平，所以我们下调公司评级至“中性”。