7月份电力行业数据快评：气温偏高 用电量增速超预期

西瓜1983

7月份电力行业数据快评：气温偏高 用电量增速超预期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1457 回复：2

气温偏高，用电量增速超预期。7 月份当月用电量同比增长 13.94%，在同期基数提高情况下， 增速依旧维持 6月份水平， 增速超出我们预期 1.5个百分点。
其中，第一、二、三、城乡居民用电分别贡献了 3.29%、76.95%、10.83%和8.98%的用电量增量。我们认为用电量超预期为气温偏高因素所致，判断依据来自以下两方面： 1、 剔除气温偏高影响后的第二产业用电量或有贡献用电量增量，但贡献量有限。判断依据在于：7月份工业增加值继续回落，由于政府对节能减排和产能过剩问题的重视，导致重工业增加值快速回落。因此，我们认为在此背景下，因经济基本面改善所贡献第二产业用电量增量比例应处于较低水平。2、气温偏高，贡献主要用电量增量。7月份全国平均气温较去年同期偏高 1-2摄氏度，当月城乡居民用电量环比提高 20.05%，导致在基数大幅提高的情况下，7月份同比增速维持 6月份水平。类似地，我们认为第二产业中的空调用电量增幅大幅增加，从而推高了第二产业用电量增速。  
    煤价旺季反跌，电煤市场格局发展利于电企。中长期而言，随着节能减排政策的实施， 在一定程度上抑制煤炭需求， 间接或直接对煤价产生负面影响； 另外，煤矿整顿后煤炭产能释放，增加了煤炭供给；同时，煤电一体化趋势以及 2011年开始电企煤炭自给能力将不断得到大幅提高， 从而使煤炭供需格局的天平向电企倾斜。短期而言，节能减排政策实施以及重点煤合同兑现率大幅提高将使下半年电企业绩有良好表现。  
    投资策略。1、受益于重点煤合同兑现率提高的电企，如华能国际、广东地区火电；2、受益水电汛期来水偏丰的小水电及电网公司，如韶能股份和文山电力；3、水火并举，盈利能力强的国电电力；4、规模扩张，盈利能力有望大幅改善的金山股份。