世茂股份(600823)中报点评：快速成长开始启动

西瓜1983

世茂股份(600823)中报点评：快速成长开始启动

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西瓜1983 浏览：1900 回复：5

（1）公司上半年实现每股受益0.24元。 上半年公司实现营业收入18.37亿元，实现净利润 4.02 亿元，归属于母公司的净利润 2.75 亿元，每股收益 0.24元。  
    （2）快速成长开始启动。上半年新增开工面积 122 万平方米，报告期末在建面积达到 207 万平方米，分别达到年度计划的 57%和 69%。新开工面积的大幅增长以弥补库存不足，随着新开工项目的加速推进，项目开发全面启动，快速成长空间也由此打开。  
    （3）“世茂广场”模式正在形成。上海市南京西路的“世茂商都”以及浙江绍兴的“世茂广场”5 月已开业；加上北京及江苏常熟的两座物业，经营性物业建面已达到 31.3 万平方米。年底前，位于苏州、昆山及芜湖三个城市的经营性物业也将开业，届时经营性物业面积将达到48.2 万。公司的首家世茂国际影城（超五星级）随同绍兴世茂广场于 5 月正式亮相。我们认为“世茂广场”模式将逐步走向成熟。  
    （4）高储备、低成本的商业地产龙头。公司在全国经济发达的长三角和环渤海湾区域的19 个大中城市合计20余个项目中，土地储备约857万平方米，其中权益土地储备约为 696 万平方米，目前综合土地成本仅 1350 元/平米，而项目主要分布在二三线城市的核心区域，绝大部分项目销售均价均将在 1 万以上，项目盈利前景十分看好。  
    （5） “标准化+连锁+可复制”模式若运用成功，公司业绩将成倍提升。
公司以“世茂广场”商业模式将商业物业开发大部分销售，使得公司的成长性具备爆发式增长潜力。公司“标准化+连锁+可复制”模式若运用得当，公司规模迅速翻番的可能性非常大。高出售比例（70%）使世茂股份成长性具有爆发式增长的潜力。  
    （6）盈利预测与投资评级。根据公司经营计划及我们对公司项目结算情况的预测，世茂股份2010年、 2011年、 2012年每股收益分别为0.69、1.10、1.24元，给予“推荐、A”的投资评级，未来 6个月目标价 16.5元，12个月目标价 18.6元。  
    （7）风险提示。 “世茂广场”模式存在不能成功复制与迅速连锁式扩张的风险，这将是公司能否实现快速成长的关键所在。