暴跌的幕后真凶：五大利空齐袭

宇宙游客

暴跌的幕后真凶：五大利空齐袭

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：宇宙游客 浏览：7255 回复：1

　  【利空一】再融资传闻

　　建行再融资方案有望周五出炉 A+H同时配股

　　目前工商银行(601398)、中国银行(601988)两家已上市国有商业银行均已披露了各自的"筹粮"方案,而另一家已上市国有商业银行--建设银行(601939)的再融资事宜却一直悬而未决,因而备受市场各方关注。

　　日前有报道称,在本周五举行的建行董事会上,很可能将会出现一个金额高达500亿-700亿元的再融资计划。由于建行预约的2010年一季报披露日期也恰恰在本周五,到时这一再融资方案与一季报很可能会同时登场。若上述消息得到确定,三大行集体融资之举将再一次考验证券市场的神经。

　　据了解,建行这一再融资方案将与工行、中行如出一辙,也是"A+H"两地同时配股方案,而其比例或将定为10∶0.7。

　　在经历2009年的集体放贷冲动之后,如今终于到了各家上市银行为其买单的时刻了。而众银行的手法也是如出一辙,那就是面向资本市场融资"筹粮"。

　　此前,工行及中行再融资方案已亮相。工商银行宣布,拟在A股市场公开发行不超过250亿元人民币A股可转债,并在H股市场发行不超过H股股本20％的股份,所募资金将用于补充资本金。中行的再融资方案则为,公开发行不超过人民币400亿元A股可转换公司债券方案。此外,在获得一般性授权后,中行董事会可单独或同时配发、发行或处理不超过其已发行A股或H股各自总面值20％的股份。

　　另外,包括招商银行(600036)、交通银行(601328)、浦发银行(600000)在内的多家上市银行也已提交各自的再融资方案。唯独建行的再融资计划迟迟没有披露。

　　目前,监管层为大型银行订下的11.5％这一资本充足率新值,已被建行所确认。而根据建行2009年年报业示,截至2009年末,该建行的资本充足率为11.7％,与11.5％的监管要求相差不几。因此,市场各方均认为建行推出再融资计划的可能性相当大,只是具体融资规模仍需等待。

　　如果建行的再融资规模真定为500亿-700亿元区间,那么,仅三大行的再融资规模就将超过2000亿元。

　　而这一结果是否得以确认,只有等到本周五才能见分晓。


传建行本周讨论700亿再融资方案 建行发言人否认

　　本报讯 财新网周一报道援引未具名权威人士的话称,中国建设银行(601939)本周董事会或讨论规模至多达700亿元人民币的再融资方案,但建行新闻发言人称此仅是市场传言。

　　报道称,建行将在4月29日的董事会上提出A+H两地同时配股方案,比例或定为10:0.7。以当前市场预估,这意味着建行再融资规模约在500亿~700亿元。

　　建行新闻发言人回应查询表示,再融资方案目前只是市场传言。"从目前的29日董事会议程上看,是讨论建行一季度业绩。"

　　建行董事长郭树清月初在回答有关再融资问题时认为,香港是个国际化的资本市场,能容纳的资金规模大。

　　已经公布的三家大型银行再融资方案中均选择了在H股市场进行配售的方式,仅有总市值较小的交通银行(601328)选择了同时在A股市场进行配售。

再融资传闻冲击A股 蓝筹颓废

　　还沉浸在地产调控政策中的A股市场再度迎来利空消息。昨日，有媒体援引权威人士话语称，建设银行（601939）"A％2BH"两地同时配股的方案比例或将定为10∶0.7，以当前市场预估，建行本次再融资规模大约在500亿元-700亿元

　　两种压力

　　由于媒体报道称，4月29日建行董事会上将推出"A％2BH"两地同时配股的方案，虽然配股的最终规模仍有待确定，但传闻中700亿元融资规模着实让本已"千疮百孔"的股市吓了一跳。昨日，银行股表现依旧低迷，除了浦发银行（600000）翻红外，其余银行股均下跌，处于传闻中心的建设银行下跌0.97％。

　　然而，业内人士认为，目前市场对于银行再融资的观察重心正在改变。此前浦发向中移动定向增发以及华夏银行（600015）可能的定向增发都被市场给予正面的理解，因此建行再融资或许并不是导致银行股调整的关键原因。

　　国信证券昨日最新发布的行业周报指出，对融资平台贷款的清查以及监管要求的提高，显示银监会希望通过提高对商业银行的监管要求，来施压地方政府为这些贷款提供更多的抵押担保和还款来源，避免银行业承担过多的地方政府财政风险。这将明显抑制平台贷款以及相关投资项目的增长，在地方财政和平台贷款操作普遍缺乏透明度的环境下，当中隐藏的资产质量状况将会有一定程度的暴露，而且银行可能有强制性的拨备支出，降低PE估值优势。此外，关于银行组合拨备计入附属资本规定修改的传言，加上去年的次级债新规，均体现了银监会关于优化银行资本金质量的精神。

　　国信证券分析师邱志承认为，"在平台贷款初步清查情况和平台贷款新模式推出以前，第二季度银行板块将主要消化以上两方面的压力。"

　　蓝筹颓废

　　经过了几日的调整，大盘蓝筹股表现依然颓废，这让不少忠诚的蓝筹股投资者也开始动摇了。然而，近期深受资金偏爱的中小盘股，虽然受到政策的眷顾，但风险也是日益加大，高价新股又充斥着市场。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东指出，首先，新股发行已成为高调的造富平台，神州泰岳（300002）、碧水源、海普瑞轮番成A 股"股王"，海普瑞按发行价计算总市值更是超越500亿元，大股东一跃成为内地首富。其次，那些市场看好的行业估值却高得可怕。比如计算机及硬件PE已接近"530"峰值；元器件PE 已接近2001年网络股泡沫时水平。第三，张忆东还指出，中小板指数在创出新高之时，上周五，很多前期强势股却在高位放出巨量，并震荡收低，这显示了人心思变。

　　在这样的环境下，张忆东建议投资者减持中小盘股票，提前逐步降低仓位。"我们无法判断这种配置性资金驱动还能持续多久，也不知道中小盘成长股的泡沫会延续到何时，但是，树不可能长到天上，中小盘股的风险和收益已经极不匹配。投资者应该拿着钱，等待调整后，再精选个股投资，这样也许更好。"

　　关注业绩

　　蓝筹股低迷，中小板和创业板风险又高，是否投资者已进入"无股可选"的尴尬境地？对此，渤海证券分析师何翔认为，当前正是2009年年报和2010年一季报发布的时期，那些业绩同比和环比都能保持较高增长的"双高"上市公司，投资价值相对比较突出。在已公布一季报的上市公司中，同比业绩增长率与环比业绩增长率均在30％以上的上市公司共有106家。这其中公司数量较多的行业是化工、机械设备、医药生物、有色金属。

　　何翔指出，根据最新年报的业绩情况，上证50是估值相对较低的，沪深300以及全部A股的估值相对适中，但其支撑都有赖于未来业绩的稳定高速增长，即便2010年实现30％的增长也不能使沪深300估值接近估值底的区域。

　　从已公布年报的情况来看，全部A股上市公司2009年净利润同比增幅为25.57％。由于去年第一季度经济环境较差，上市公司利润基数较低，因此今年第一季度基本都保持了较大幅度的业绩增长。不过从环比情况来看，上市公司整体业绩的持续增长仍不容乐观。


  【利空二】空头继续打压期指
　　股指期货持仓观察：国泰君安领衔空头继续打压期指　　

　　周末消息面平静，此前传闻的印花税和存款准备金率调整均未出现。期指主力IF1005合约因此高开20点，此后围绕3230点窄幅震荡。IF1005全天成交继续小幅萎缩，但持仓量则继续增加，当日增仓1271手，更是创下上市以来的最大增幅。目前IF1005的持仓量已经达到7079手，较上市首日的持仓量2702手增加超过1倍，显示股指期货上市以来有资金持续流入。

　　期指全天表现疲软，空头氛围较浓，盘中期指每次走跌均伴随着持仓量的增加。盘后中金所公布的数据显示，排名前20名的空头持仓增加1170手，高于多头的增仓总额878手；同时空头总持仓增加至5537手，高于多头的总持仓4906手。

　　国泰君安继20日和21日增仓400手空单后，昨日再次增仓156手空单，并继续减持多头头寸，成为空方打压市场的主力。同时该席位的空头总持仓已接近1000手，不仅在空头榜中排名第一，而且远超过空头排名第二的浙江永安。此外，信达期货、南华期货和海证期货的空头增仓均超过100手，而浙江永安和新湖期货的空头持仓则继上周五大幅增加后继续增加。多头方面，浙江永安在上周五大幅减仓后今天重新增仓184手，再次领衔多头增仓榜。而广发期货也增仓161手，并且在连续四天增仓后跃至多头的榜首。

【利空三】主力逐渐离场
　　险企仓位4月骤减

　　遇政策调控则灵活减仓，遇好股则不惜重仓杀入

　　因为忧心一系列调控政策或将出台，4月以来，多家保险公司集中减仓地产股、银行股、机械股、煤炭股等大盘蓝筹股和周期性股票。据来自保险公司的反馈，目前，他们的权益（股票＋基金）仓位水平普遍降至7％至8％左右（上限为20％），相比一季度末，减少了两至三个百分点。

　　在今年复杂多变的市场环境下，保险公司的投资策略应时而变：去年波段操作根据时点控制仓位，今年则不看指数看个股。具体来说，就是不通过仓位来控制投资收益，对仓位的管控力度没有往年大，相反更加弹性--遇政策调控则灵活减仓，相反遇好股也会不惜重仓杀入。

　　保险资金4月以来的这轮减仓行动始于地产股。月初突传京沪深渝四地拟试点开征房产税，多家保险公司为此紧急开会，商议如何处理手中地产股之事。留给他们做出"抛还是留"的时间并不多，因为自传闻传开后，地产股股价便难止踉跄下跌的势头。

　　很快，反应迅速的保险公司第一时间选择了抛地产股没商量。一家保险资产管理公司相关负责人透露说，在3100点附近及时将地产股出尽，账面亏损几千万元。"我们做的是一个投资组合，几千万亏损对公司影响不大，幸好我们跑得及时。"

　　由于担心房地产调控政策的连锁反应，伴随着对地产股的抛售，多家保险公司又同时减持了银行股。一家保险公司投资部人士说，减持银行股的原因是，忧心地产遭遇超预期调控后，会出现房地产成交量下滑，从而可能引发融资风险问题。

　　由于金融地产股本身在指数中有比较大的权重，因此，在此波抛售之前，金融股、地产股是不少保险公司重仓的前两大类股票。就连中国平安副首席投资执行官陈德贤也不否认其持有地产股，但表示"对地产股的持有风险在可控范围之内"。

　　据记者了解，除对地产股、银行股的抛售外，也有保险公司4月以来抛售了煤炭、机械、保险等周期性股票。"主要是担心防止经济过热的调控政策可能也会紧随而至，所以还是保守为好，但还谈不上悲观。"一家保险公司相关人士如是说。

　　不止一家保险公司投资"掌门人"叹苦经：今年投资难做。难就难在政策调整增加了他们对股市判断的难度。在此背景下，多数险企表示，不会延续去年波段操作注重时点的操作策略，而是改为灵活控制仓位水平，主抓行业和个股。从保险公司的反馈来看，目前他们主要看好中小盘股，如低碳、高科技、区域、能源、医药等将是其未来重点考虑配置的股票。

　　值得注意的是，经过一段时间观察，记者发现，保险公司提及的仓位水平普遍低于同期监管内部数据，对于这个差异问题，一位业内人士一语道破：主要原因是，一般而言，保险公司在统计权益类仓位时并不把投连险资金计算在内，而监管部门统计时则将该产品资金计算入内，从而形成了一定差异。


【利空四】解禁市值剧增
　　本周解禁市值急剧“放量” 较上周增3倍多达近2200亿元

　　据新华社电 本周（4月26日－30日）A股限售股解禁市值环比将出现急剧增长，两市将有近2200亿元限售股解禁后上市流通，创近三个月来新高。

　　据西南证券（600369）研究发展中心统计，本周沪深两市将有32家公司284．35亿股解禁流通，以4月23日收盘价计算，解禁市值达到2171．68亿元，是上周解禁市值的3倍多。

　　西南证券研究员张刚表示，本周解禁市值比上周急剧增加，创下1月下旬以来单周最高水平。数据显示，上周解禁股数量为25．18亿股，解禁市值593．77亿元。

　　数据显示，沪市13家公司解禁数267．80亿股，解禁市值1793．58亿元，深市19家公司解禁16．55亿股，解禁市值378．10亿元。

　　沪市13家公司中，有9家解禁流通股份性质是股改限售股，2家为首发原股东限售股份，其中，4月28日解禁的中信银行（601998）解禁市值达1537．63亿元，为本周沪市解禁市值最大公司，解禁后，中信银行成为全流通公司，其余2家分别为首发机构配售股份和定向增发机构配售股份。深市19家公司中，4家为股改限售股份，3家为定向增发机构配售股份，6家为首发原股东限售股份，6家为首发机构配售股份。其中，将于4月30日解禁的潍柴动力（000338）为首发原股东限售股，解禁市值为224．41亿元，为本周深市解禁市值最大公司。


【利空五】权重股利空不断
　　“两桶油”频繁作怪 7个交易日5天出现尾盘跳水

　　算上本周一，近7个交易日**有5个交易日的尾市出现急跌行情，近3个交易日都是在冲高无力后尾盘快速走软。再从期指市场来看，期指近期尾盘跳水的走势比现货市场更为明显。那么，究竟是谁在频繁导演尾盘跳水这一幕呢？

　　“两桶油”作怪

　　从近期盘面和政策面透露的种种信息来看，空头逐渐占据上风。然而，从传统的估值理念等角度来看，市场的下跌空间也似乎较为有限。在这种形势下，市场酝酿出的投资逻辑是较为混乱的。

　　在近一周的交易日中，大跌之后的盘面貌似平静，但潜流暗涌。中石油和中石化两只股票每每救大盘于危难时刻，但“两桶油”的拉升也带来了较大的杀伤力。两只大盘股盘中拉升时，指数迅速拉升，不少中小散户跟进做多。但金融、地产、钢铁三大板块无意跟进，“两桶油”的拉升反而成为空头出货的契机。随着多头拉升力量的衰竭，大盘继续大幅杀跌，带动其他中小市值股票也跟随做空，令在两桶油拉升时跟进的投资者损失惨重。

　　谁在利用谁？

　　蓝筹股少人问津，中小盘股估值高悬，现货市场的局促与期指市场空头遥相呼应。在这种呼应背后是古老的套利逻辑。分析人士认为，在某种程度上，现货市场的波动和投资情绪已被期指参与者利用。

　　“我们知道，中石油和中石化肯定是拉不上去的。我们也没打算拉多少，而且在拉这两只股票前，我们是在期指市场填了空单的，这样可以部分对冲掉风险。”一位不愿透露姓名的私募人士说，“拉这两只股票纯粹是为了试一下盘，看看上面的压力有多大，看看跟进的资金量多不多。如果上面压力大，掉过头来，我们就会加大在期指市场的做空力度。用今天收集的两桶油的筹码，明天再砸一下，同时做空期指还可以赚一笔。”市场波动的原因被该私募人士轻描淡写地描述出来。照此推断，随后的行情还可能会在利用与反利用中展开。

　　然而，如果能够看清趋势，以合适的仓位和持股时间应对之，也许不失为一个好策略。老牌期指操盘手李扬表示，在目前这个期指市场，谁做多谁就会挨打。“做多期指还是得看现货，而现货上涨一定得有龙头板块。现在地产利空不断，银行、钢铁跟着杀跌，煤炭、有色无法撬动大盘，做多实在是有点勉强。而券商、基金入市之后，主要是以套保为主，做空动力会更强。目前市场上这些散兵游勇之所以那么大胆地做空，就是意识到现在的做空环境好。”李扬说。

　　分析人士认为，随着股指期货的推出，市场性质正在发生变化，盈利模式也不再单一。在这种情况下，只有回避权重股，控制现货仓位，关注高增长个股，才能较好地应对市场的持续波动。

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