今日消息（0316）

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今日消息（0316）

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综述：零售与金融股攀升美股涨跌不一
2010-03-16 05:01

　　北京时间3月16日凌晨消息周一美国股市收盘涨跌不一。穆迪评级机构表示，对德法英美等主权信用评级为AAA的国家而言，其降级风险有所加大。中国总理温家宝警告称全球经济有可能陷入双底型经济衰退的风险。

　　今天美股开盘走软。一位著名投资者宣称买进了AIG股票，推动金融板块尾盘攀升，使纳指跌幅缩小、道指与标普转涨。

　　Phillips-VanHeusen宣布进行巨额收购交易，零售板块因此上涨。

　　美东时间周一16:00(北京时间3月16日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨17.46点，收于10,642.15点，涨幅0.16%；纳斯达克综合指数下跌5.45点，收于2,362.21点，跌幅0.23%；标准普尔500指数上涨0.52点，收于1,150.51点，涨幅0.05%.

　　《华尔街日报》周一报道，标准普尔500指数上周上涨了1%，已从2010年低点反弹了近9%，此次上涨主要由“垃圾股”推动。垃圾股通常是指市值较小的高杠杆公司，这些公司通常会从经济复苏中获得最大的收益。

　　穆迪投资者服务表示，德国、法国、英国与美国等四个AAA评级国家的经济运行风险在增强。中国总理温家宝称，由于金融系统风险以及部分国家失业率居高不下，全球经济有陷入二次衰退可能。

　　欧元区国家财长正在布鲁塞尔召开会议，希腊问题是会议一个焦点。投资者仍在不断猜测各国可能实行的具体援助措施。

　　经济数据方面，周一盘前，纽约联储宣布，3月的纽约州制造业指数为22.9，低于2月的24.9。市场对3月指数的普遍预期为22.0.

　　美联储在盘前报告称，尽管美国东北部地区遭遇暴风雪袭击，但美国2月工业产值仍然环比增长了0.1%。市场平均预期该数字将下降0.2%.

　　全美住房建筑商协会(NationalAssociationofHomeBuilders)与富国银行联合报告称，3月份美国住房营建商的信心指数从2月份的17点下滑至15点，不及经济学家此前预期。

　　美联储将从周二开始为期两天的货币政策会议。

　　垃圾股之一，美国国际集团(AmericanInternationalGroup，AIG)收盘上涨1.2%。《华尔街日报》披露这家保险公司计划将其前雇员奖金额削减2100万美元。

　　美国国会参议院下属银行委员会(SenateBankingCommittee)主席、康涅狄格州民主党议员克里斯多夫·多德(ChristopherDodd)周一公布了一项全面整改金融监管体系的新方案，提议赋予美联储以拆分那些可能对美国经济稳定性造成“重大威胁”的大型公司的权力。

　　AmylinPharmaceuticals(AMLN)收盘上涨15.6%，美国食品和药物管理局表示不需要该公司提供更多的有关其与礼来制药以及Alkermes共同研发的糖尿病药物的临床试验数据。

　　BostonScientific(BSX)收盘下跌12.6%，据报道，该公司已停止出售一种心脏去纤颤器产品。

　　Phillips-VanHeusen(PVH)收盘上涨9.8%，该公司表示将以26亿美元从ApaxPartners手中收购TommyHilfiger.

　　百事可乐(PepsiCo，PEP)收盘上涨1.6%，该公司表示将回购150亿美元股票，该公司还将每股分红提高了7%.

　　亚洲股市大多走软。欧洲股市下跌。黄金期货价格收高0.3%。原油期货价格收盘跌破每桶80美元。

　　穆迪：英美更接近于丧失AAA主权信用评级

　　北京时间3月15日晚间消息，据国外媒体今日报道，穆迪投资者服务机构(MoodysInvestorsService，以下简称“穆迪”)周一公布报告称，美国和英国正更加接近于丧失其“AAA”主权信用评级，原因是这两个国家偿还债务利息的成本正在上升。

　　穆迪全球主权风险部门的董事总经理皮埃尔·加里图(PierreCailleteau)在今天接受电话采访时称，英美两国政府一方面需采取措施降低债务负担，另一方面又不能由于过快撤回财政刺激性措施而损害经济增长，它们必须对此作出权衡。

　　穆迪在今天公布的一份报告中称，根据该机构的所谓“基线情境”(baselinescenario)，美国政府今年所需支付的债务利息成本在政府总收入中所占比例要高于除英国以外其他任何拥有“AAA”信用评级的国家；从2011年到2013年间，美国政府的这种成本将在全球各国中居于首位。

　　加里图称：“我们预计，从主要评级指标来看，英美两国在年底以前的情况将进一步恶化，此后才会开始趋于稳定。”根据穆迪基于温和的经济复苏进程、与政府计划相一致的财务调整以及利率逐步上升的“基线情境”，美国政府将把2010年政府收入的大约7%用于偿还债务利息，2013年这一比例则将上升至接近于11%.

　　纽约州制造指数环比下降仍超预期

　　北京时间3月15日晚间，纽约联邦储备银行宣布，3月份纽约及周边地区的制造业仍保持稳步增长之势。3月的纽约州制造业指数环比降至22.9，低于2月的24.9。去年12月纽约州制造业指数曾环比大幅下滑，但此后稳步回升。市场对3月指数的普遍预期为22.0.

　　3月纽约联储制造业报告的细节强于指数的表面读数。3月的新订单指数环比大增17点，至25.4。出货指数亦环比上涨。库存指数增至零以上，为2008年8月以来的第一次。雇员量指数创下两年多以来新高。

　　纽约州制造业指数颇受投资者和经济学家关注主要是因为它被视为美国供应管理协会(ISM)制定的全国性制造业调查的先行指标。3月的ISM制造业指数将于约两周后公布。今年2月的ISM制造业指数环比小幅降至56.5，但这样的读数依然表明美国制造业保持着增长势头。

　　美2月工业产出/产能利用率均超预期

　　北京时间3月15日晚间，美联储宣布，2月份的工业产出实现了环比增长，虽然美国东北部地区遭受了多场严重暴风雪的袭击，汽车业的产出明显下滑。2月美国制造业、矿山和公用事业的总产出(即工业产出)环比增长0.1%，连续第8个月环比上涨。

　　工业产出的增长出乎市场预料。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期该数字将下降0.2%.Briefing.com进行的调查显示，经济学家预估2月的工业产出将环比持平。今年1月工业产出的环比增幅为0.9%.

　　一些经济学家指出，美国制造业得到了发展中国家需求升温的推动。联储表示，上个月的暴风雪可能导致了所有领域的产出下降，但目前这种影响还难以量化。

　　2月的汽车及零部件产出环比下降4.4%。若不计汽车业产出，2月的工业产出将环比增长0.3%。过去一年中美国的工业产出增长1.7%.

　　2月制造业的产出下降0.2%，今年1月增长0.9%的强势暂告终结。2月矿山的产出增长2.0%，公用事业产出攀升0.5%.2月的产能利用率--该数据主要用于衡量经济的活跃度--为72.7%，好于1月的72.5%(向下修正值)，同时创下2008年12月以来新高。市场对2月产能利用率的平均预期为72.5%.

　　美3月住房营建商信心指数意外下滑

　　北京时间3月16日凌晨消息，据国外媒体昨日报道，据全美住房建筑商协会(NationalAssociationofHomeBuilders)和富国银行周一联合公布的报告显示，3月份美国住房营建商的信心指数意外下滑，表明住房市场的复苏正面临着难以获得动力的困境。

　　报告显示，3月份美国住房营建商的信心指数从2月份的17点下滑至15点，不及经济学家此前预期，该指数低于50点即表明大多数受访者认为住房市场状况疲软。彭博社调查显示，根据接受调查的43名经济学家的平均预期，3月份住房营建商信心指数将会持平于17点，预测范围在15点到19点之间。

　　全美住房建筑商协会和富国银行从1985年1月份开始统计住房营建商信心指数，该指数去年的平均值为15点。

　　多德公布监管新方案：美联储可拆分大型公司

　　北京时间3月16日凌晨消息，据国外媒体昨日报道，美国国会参议院下属银行委员会(SenateBankingCommittee)主席、康涅狄格州民主党议员克里斯多夫·多德(ChristopherDodd)周一公布了一项全面整改金融监管体系的新方案，提议赋予美联储以拆分那些可能对美国经济稳定性造成“重大威胁”的大型公司的权力。

　　据多德办公室公布的新方案的摘要显示，在获得提议创立的“金融稳定性监管委员会”(FinancialStabilityOversightCouncil)三分之二的支持票以后，美联储将可要求上述大型公司剥离所持资产，但此举“仅作为最后手段”使用。

　　摘要指出：“我们必须恢复金融体系中的责任感和问责性，来让美国民众相信我们已经准备好了一个旨在为他们服务以及保护他们的体系。”

　　需求前景施压纽约油价跌破80美元

　　北京时间3月16日凌晨，纽约市场的最近期兼主力原油期货合约跌收近2%，收盘位跌破了80美元/桶关口。世界主要经济体的主权债务隐忧给全球石油需求前景蒙上了一层阴影，而美元汇率因此而上扬导致油价遭遇了更大卖压。知名债信评级机构：穆迪投资服务在一份报告中指出，世界四个主要经济体：美、英、德、法的“AAA”主权债信评级面临的风险正在增大。

　　截至周一美东时间下午2:30(北京时间周二凌晨2点30分)，纽约商业交易所成交量最高的原油期货合约：4月轻质低硫原油合约下跌1.44美元，收于79.80美元/桶，跌幅为1.8%。该合约的盘中最高值为81.31美元，最低为79.13美元。

　　MFGlobal的能源分析师迈克-菲茨帕特里克(MikeFitzpatrick)表示：“今天美元的上涨刺痛了油市。过去的两周中，我们未获得来自基本面的支撑。即将过去的取暖季取暖用油的需求并不大，我们距离夏季驾驶和汽油需求高峰期还有一些时日。”

　　4月新配方汽油合约下跌4美分，至2.21美元/加仑；4月取暖用油合约亦跌4美分，至2.06美元/加仑。

　　在最新经济报告的推动下，美元汇率明显上涨。今晨发布的3月纽约州制造业指数降至22.9，虽然低于2月的24.9但依然高于市场预期。此外，2月美国的工业产出环比增长0.1%，好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的降0.2%.

　　纽约油市收盘时，美元指数上涨0.58%至80.30点。

　　周三，石油输出国家组织(OPEC)的代表将在维也纳集会，预计OPEC不会对日均生产配额进行任何调整。德国商业银行的分析师团队在一份致客户的研究报告中写道：“OPEC面临的一个问题是成员国对生产配额的遵守率持续下降。迄今OPEC的超额生产被新兴国家的需求增长消化了。但是，在美国和欧洲，到目前为止石油需求还未出现显著复苏。”

　　上周五纽约市场的油价跌收约1%。当天早晨发布的3月初密歇根大学消费者信心指数不及预期，国际能源署(IEA)调升对今年全球石油需求的预期也无力推动油价上行。

　　债务风险推动纽约金价高收0.3%

　　北京时间3月16日凌晨，纽约市场的主力黄金期货合约小幅高收，1100美元/盎司关口进一步巩固。稍早时债信评级机构：穆迪投资服务表示，世界的四个主要经济体：美、英、德、法的“AAA”主权评级所面临的风险正在增大，投资者闻讯纷纷转向较安全的黄金。

　　GoldCore的分析师在一份研究报告中写道：“主权债务问题和货币风险依然颇为普遍，在可预见的未来这一因素将助长金市的活力。实际上，黄金日益被视为一种安全货币。”

　　截至周一美东时间下午1:30(北京时间周二凌晨1点30分)，纽约商业交易所成交量最高的黄金合约：4月合约上涨3.7美元，收于1105.4美元/盎司，涨幅为0.3%。盘中该合约的最高值为1108.7美元，最低为1101美元。整个上周金价下跌约2.4%.

　　穆迪的报告抵消了美元走强对金市的压力。通常情况下美元汇率上涨将削弱黄金的吸引力。自信贷危机爆发以来，美元常常被市场人士视为一种避风港资产。今天美元汇率走强主要也得益于穆迪的报告。

　　此外，美元上涨还得到了美联储即将召开货币政策会议的推动。明天美东时间下午美联储将发布最新的利率政策，越来越多的市场人士预计联储在将基准利率维持在历史超低水平的同时不会再使用“在较长一段时间内”的措辞。

　　CMCMarkets的汇市分析师阿什拉夫-雷迪(AshrafLaidi)评论道：“堪萨斯联储总裁托马斯-霍恩(ThomasHoenig)坚持他不使用上述措辞的意见，以及美联储提升对经济状况的看法对美元延续其为期4个月的反弹都是极为必要的。如果是这样的话，我们预计未来金价和油价将持续下滑。”

　　纽约金市收盘时，美元指数上涨0.59%至80.31点。

　　今晨发布的3月纽约州制造业指数降至22.9，虽然低于2月的24.9但依然高于市场预期。此外，2月美国的工业产出环比增长0.1%，好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的降0.2%.

　　其他金属期货中，5月铜合约下跌8美分，至3.30美元/磅，跌幅为2.2%；4月白银合约跌4美分，至17美元/盎司；4月钯金合约跌4.65美元，至458.5美元/盎司，跌幅为1%；4月白金合约涨1.6美元，至1610美元/盎司，涨幅为0.1%.

　　货币政策成焦点欧股低收

　　欧洲股市周一低收，投资者在等待美联储货币政策会议结果，市场呈普跌格局，但金融与资源股跌幅相对较大。泛欧道琼斯Stoxx600指数下跌了0.7%，收报256.65点。该指数在上周上涨了0.5%。美国股市周一也有所下跌。

　　金属与矿业股损失较大，受铜价下跌影响，铜矿巨头Xstrata在伦敦股票交易所下跌了3%，Kazakhmys下跌了2.9%。期铜下跌了2%，至每磅3.31美元。铜价下跌的主要原因是市场担心中国将采取更多措施来给经济降温。矿业股在亚洲股市便有所下跌。穆迪投资者服务表示，德国、法国、英国与美国信贷评级也有调降风险。

　　由于公司消息较少，市场关注焦点主要集中在货币政策。欧元区财长周一与周二在布鲁塞尔召开会议。UniCreditGroup证券策略师TammoGreetfeld表示，“我们认为财长会议将对希腊的削减赤字计划表示支持，并声明希腊有望在2010年实现削减财政赤字目标，但这一利好影响可能已经被市场消化。”

　　Greetfeld指出，一些分析师认为会议可能会公布援助希腊的具体计划，但这种可能性较小。此外，市场还谈论欧洲货币基金组织的组建。他表示，“如果你关注各国政府官员有关这一问题的讲话，你就会发现各国政府对此分歧相当相当大。这一问题的讨论将暴露中各国之间的意见的不统一，并给欧洲统一货币困境带来更多的不确定因素。”

　　英国富时100指数下跌了0.6%，收报5593.85点；德国DAX指数下跌了0.7%，收报5903.56点；法国AC-40指数下跌了0.9%，收报3890.91点。

　　Greetfeld预计欧洲股市将在未来两周里上涨，但这是从中期角度进行预测的。他表示，“在未来几个月里，股市环境将缓慢但一定会恶化，股票的风险回报率将会下降。”银行股中，法国兴业银行下跌了2.5%，巴克莱下跌了0.9%.

　　科技股中，芯片股有所下跌，瑞银下调了几家芯片股评级。

　　在伦敦股票交易所，CSR下跌了3.9%，ArmHoldings下跌了2.1%，主要出于估值方面的考虑，瑞银将上述两只股票评级从“买进”调降至“中性”。

　　BTGroup上涨了1.1%，花旗集团将该股评级从“持有”调升至“买进”，该券商认为BT将受益于光纤宽带网络。

　　航空股方面，英国航空下跌了0.1%。一位内阁大臣周末指责代表机组人员工会策划在下周末举行罢工的行为伤害了航空业的未来。由于英国航空管理层拒绝了机组服务人员的要求，机组服务人员还将在3月20日举行为期罢工，在3月27日开始举行为期四天的罢工。

　　零售商中，FrenchConnection上涨了11.3%，该公司披露将以500万英镑将其NicoleFarhi部门出让给OpenGateCapital。该公司还表示将在美国关闭大部分业绩欠佳店面，此举将带来650万英镑的一次性支出。

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阿布扎比投资局首份年报出炉 30年年均回报率为8%
  2010-03-16 05:26     中国证券报

　　被分析人士称为“全球资产规模最大的主权财富基金”的阿布扎比投资局3月15日发布年度报告称，在截至2009年底的过去20年中，其年均投资回报率达到6.5%，而过去30年的年均回报率为8%。该主权基金的投资主要集中在欧美国家的金融市场。这是该机构自1976年成立以来首次向外界披露业绩情况。

　　对于外界最感兴趣的资产总规模，阿布扎比投资局并没有在报告中披露。据业内人士估计，ADIA资产规模可能高达5000亿-7000亿美元，是全球最大的主权财富基金。此前，该机构从未对此数据予以披露，也从未对外界的估算发表任何评论。

　　阿布扎比投资局也没有在报告中提供具体的资产配置情况，但称其对发达国家的股票和其他资产配置比例较大，在北美的投资约占整个基金投资组合规模的35%-50%，在欧洲投资占比约为25%-35%.

　　报告还称，该基金80%的资产交由外部基金经理管理，60%的投资属于指数跟踪型投资。此外，该基金在报告中表示，随着各国政府考虑退出策略，全球经济复苏的可持续性仍然面临“相当大的不确定性”。

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2010-03-16 05:29     

　　纽约商业交易所原油期货15日连续第二个交易日收低，美元走强、投资者对经济复苏的担忧以及中国可能收紧信贷对油价构成压力。

　　NYMEX4月轻质低硫原油结算价下跌1.44美元，至每桶79.80美元，跌幅1.8%，这是该合约3月2日以来首次收于每桶80美元下方。ICE期货交易所布伦特原油期货合约结算价跌1.50美元，至每桶77.89美元，跌幅1.9%.

　　美元兑欧元大幅上扬，因穆迪投资者服务公司称，美国、英国、法国和德国拥有的最高信用评级面临风险；此外，市场对于欧元区可能向希腊提供的援助计划作出了不同的反应。另外，中国总理温家宝发出的强硬言论也给市场带来影响，他在讲话中几乎没有就中国的汇率政策作出让步，还暗示美国通过让美元贬值来促进出口的作法是一种贸易保护主义。

　　石油输出国组织将于本周(3月15日当周)召开3个月来的首次会议，市场预计欧佩克届时将会维持产量目标不变。

　　美国能源情报署将于17日公布每周石油库存数据。分析师预计，原油库存将增加40万桶左右，汽油库存将持平，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存将下降80万桶。

　　NYMEX4月RBOB汽油期货合约结算价下跌3.22美分，至每加仑2.2228美元，跌幅1.4%，为3月2日以来最低收位。NYMEX4月取暖油期货结算价下跌3.64美分，至每加仑2.0576美元，跌幅1.7%，为3月2日以来最低收位。

　　此外，美联储将于16日召开议息会议，市场关注会议结果。

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　　国务院总理温家宝表达对美元币值担心(详见早报昨日A2-A3)的次日，美国财政部昨日公布的2010年1月国际资本流动报道(TIC)显示，截至当月底**持有8890亿美元，较2009年12月底减持58亿美元，仍是美国国债最大持有者。

　　这已是中国自2009年10月以来连续三个月减持美国国债。数据显示，日本仍居第二，持有金额7654亿美元，较上月减少了3亿美元。

　　值得注意的是，眼下国际上针对中美失衡问题的关注与日俱增。

　　在人民币升值问题上历来持鹰派立场的美国参议员舒默12日扬言，将在未来几天开始推动立法，阻止中国“操控”汇率，以促进美国的出口，并希望借此带动美国国内的就业。

　　数据显示，中国2月出口数据超出预期，这进一步加剧了市场对人民币币值低估的抱怨。

　　事实上，舒默表态的同一天，包括诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼在内的一群美国经济学家在美国经济政策研究所举办的研讨会上也声称，应该正式给中国贴上“操纵汇率”的标签。

　　根据计划，美国财政部将于下月公布贸易伙伴国汇率政策报告，以决定是否给中国贴上“标签”。自上台以来，美国总统奥巴马一直避免在此问题上使用政治色彩浓厚的措辞。但眼下奥巴马态度已有所强硬，其近期在公开场合两次暗示人民币须升值。

　　国务院总理温家宝14日则表达了对美元币值的担心，其同时表示人民币币值没有低估。

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　　人民银行周二将发行2010年第十九期中央银行票据。票据期限1年，发行量1100亿元，缴款日、起息日为2010年3月17日，到期日为2011年3月17日。

　　继上周一年期央票发行量创下年内新高后，本期发行量较上周再增100亿元，创下一年半以来的最高数额。截至上周，央行在公开市场已连续三周净回笼，累计回收2020亿元流动性。据统计，本周公开市场到期资金量为1900亿元，较上周大幅减少；在1年期央票发行量较上周放大100亿元的基础上，预计本周公开市场将实现连续第四周净回笼。

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　　温家宝总理3月14日对人民币汇率问题的表态，引起了市场的广泛关注。15日，人民币兑美元1年期无本金交割合同(NDF)创下4个月来最大单日跌幅。多位专家在接受《每日经济新闻》采访时表示，渐进的市场化改革应该是人民币汇率形成机制的改革方向。

　　人民币NDF应声下跌

　　温家宝总理在答记者问时表示，人民币将继续坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，我们将进一步推进人民币汇率形成机制的改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　“美国去年出口下降17%，但是对中国的出口仅下降0.22%。”温总理在记者会上表示人民币的币值没有低估时，举了欧盟、美国等很多国家对中国出口相对其他国家和地区强势的例子。

　　受此影响，截至北京时间17:34，海外无本金交割市场美元兑人民币1年期NDF最高报6.6490，相比之下，前一交易日收盘价6.6260。说明上述讲话改变了部分投资者认为人民币将升值的看法。

　　在温家宝发表此番言论前，上周五(3月12日)，人民币兑美元1年期NDF触及7周低位6.6180，说明在2月中国出口数据利好的背景下，市场上预期人民币将在1年后升值的投资者大幅增加。

　　花旗银行中国首席经济学家沈明高对《每日经济新闻》表示，温总理的上述言论并不意味着否认人民币币值在今年出现重估的可能性，只是时间上需要重新定义。目前看，人民币在一季度将维持稳定，短期内出现升值的可能性不大。

　　国内即期市场方面，人民币兑美元询价系统报价保持稳定，15日收盘报6.8260，最高价6.8267，最低价6.8265，中间价6.8261，较前一交易日中间价6.8262小幅回落，上日收盘报6.8255。

　　专家：波幅不应过快放大

　　兴业银行资金运营中心分析师蒋舒博士将汇率形成机制改革的特征概括成“渐进、有序、放开波幅”。蒋舒认为，远期来看，人民币汇率形成机制将进一步市场化，美元以外的其他种类的货币在一篮子货币中所占的权重会逐步提高。但他同时强调，这个过程是长期的，由于目前中国国际结算主要使用的是美元，因此，即使汇率形成机制回到危机前的参考一篮子货币，美元也将在相当长的时间内占很大的权重。

　　对于人民币汇率形成机制的改革方向，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，市场化改革的取向反映了中国汇率体制改革的历史、现状和未来。

　　“在我们加入国际货币基金组织之后，汇率改革揭开了序幕，接着，我们经历了1994年的汇率形成机制的改革，随后于2005年7月确定了参考一篮子货币的汇率形成机制。应该说，汇率形成机制的市场化改革越来越体现了国家总体经济改革的脉络和思路。”赵锡军说。

　　蒋舒认为，人民币对美元固定的汇率制度人为地消除了出口企业远期结售汇的风险，在成熟的外汇市场，需要有一种对冲汇率波动的工具来应对这种风险。适度将汇率的波幅扩大，会培养国内企业应对汇率变化风险的能力。但是，波幅又不应过快放大，如果汇率波动过大，国际游资将会攻击本币，同时对国内的经济发展也不利。蒋舒表示，整体的市场化改革方向将是不可避免的。

　　汇改以来人民币已有较大升幅

　　对于人民币币值是否被低估这个问题，赵锡军表示，温总理关于汇率估值的表态实际上讲的是汇率均衡的问题，目前对这个问题有很多讨论。但是，国外对于人民币汇率低估的看法忽略了一个重要的事实，那就是，人民币从2005年7月21日的汇改以来，已经有了很大幅度的升值，西方国家不应该静态、僵化地看待此问题。

　　蒋舒告诉记者，高盛在最近的一份研究报告中指出，现在的人民币的名义汇率跟实际汇率很接近，甚至人民币的名义汇率还可能被高估。高盛的观点实际上打破了国际投行先前对人民币汇率低估的共识。

　　中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉也认为，人民币估值是否被低估是一个价值判断的问题，不能说西方媒体一边倒的低估判断就是正确的。

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　　各方普遍关注有关部门将如何“管理通胀预期”的敏感时刻，央行沈阳分行行长盛松成近日称，管理通胀预期需要“防止物价上涨幅度突破最近一次通胀最高值或政府承诺过的目标值”。

　　盛松成是在接受央行主管的《金融时报》专访时作出上述表示的。

　　管理通胀预期已被列入政府今年的工作重点，“通胀预期”一词出现在去年底的中央经济工作会议和今年的《政府工作报告》中，均尚属首次。国务院总理温家宝14日在第十一届全国人民代表大会第三次会议结束后召开的记者发布会上就此问题表达高度关注。他说，如果发生通货膨胀，加上收入分配不公，以及贪污腐败，足以影响社会稳定，甚至政权的巩固。

　　政府今年将衡量通货膨胀水平的消费者价格指数(CPI)的增速目标确定在3%左右。

　　根据国家统计局11日公布的数据，2月份CPI较上年同期增长2.7%，增速高于1月份的1.5%，距离3%左右的政府目标已十分接近，这随即引发市场对加息的强烈预期，并导致上证指数近两个交易日连续大跌(详见早报昨日A18版《周小川：货币政策需要提前量》).

　　据《金融时报》报道，盛松成称，管理通货膨胀预期的重点是抑制投机性购房、遏制部分地区房价过快上涨。

　　他同时重申了央行官员们的一贯观点，即应加强流动性监测与分析，综合使用存款准备金率、利率、公开市场业务、央行票据以及窗口指导等手段，根据需要及时回收流动性，尤其是避免贷款投放过多与外汇大量流入导致大量新增流动性。

　　根据央行昨日的公告，在本周到期资金较少的情况下，其计划16日在例行公开市场操作中发行1100亿元的1年期票据，继续大举回收流动性。

　　可查资料显示，此番1100亿元的发行规模创下了去年9月16日以来的新高。市场普遍预计，在前两周连续净回笼资金之后，央行下一步仍将在公开市场“抽血”，其可能很快动用的一个工具是3年期央票，以深度冻结流动性。

　　货币政策最新预测一览

　　机构观点

　　摩根大通近期可能上调存款准备金率，4月初首次加息27个基点

　　摩根士丹利可能马上再上调准备金率，最快4月加息

　　汇丰第二、三季分别加息27个基点

　　瑞信若CPI显著高于3%，并于年中没有见顶迹象，则将加息

　　中金可能二季度加息

　　美林政府仍然颇为忧虑经济二次探底，上半年不会加息

　　中信预计下半年加息

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◆ 【三大矿山随意涨价 国内主流钢企协议联名上书】   
　　中国钢企再度“上书”。

　　3月15日，中国钢铁工业协会(下称中钢协)与武钢集团的内部人士向本报记者证实，国内主流钢铁企业达成协议，联名上书国务院，希望将铁矿石谈判上升至国家层面。该协议是3月11日中钢协召开副会长以上内部会议时确定的。

　　本报记者获得的部分上书内容显示，钢企希望国家部委高度关注铁矿石谈判，并给予相应干预，制止三大矿山不顾市场规律随意涨价；同时，希望政府相关部门在今年推行进口铁矿石代理制。

　　该上书内容还表明，目前三大矿山要求的涨幅，已经远超钢铁企业能承受的范围。据了解，淡水河谷有意将铁矿石价格上涨80%以上。这极大地挑战了国内钢企预想的30%涨幅。

　　15日，澳大利亚政府迅速做出回应。澳方贸易部长表示：“我们承认中国的市场经济地位，相应地，我们要求中国的行动应符合市场准则。”

　　国内钢企在2009年也曾经向有关部门“上书”，不过对铁矿石谈判结果并不起作用。作为买方的钢铁企业在强大的铁矿石供应商面前的弱势暴露无遗。

　　面对越来越见底的利润池，中国钢企不愿继续做忍者，他们企望政府出手相助。但在供应商比其所供货的产业更为集中的情形下，他们面临的无疑是霍布斯选择。而澳元升值、美元贬值令限制涨幅的希望更为渺茫。

　　反对过高涨幅

　　“很抱歉，原定于晚上7点的采访推迟到明天，我要去钢协参加一个紧急会议。”11日下午，一位前来北京参加“两会”的钢企人大代表发短信给本报记者。

　　11日晚，一位业内人告诉本报记者，中钢协紧急召集前来参加“两会”的钢企代表，就铁矿石谈判问题商讨对策。

　　中钢协会长、武钢集团总经理邓崎琳在会上提议，就铁矿石谈判问题联名上书国务院，该提议获得与会代表的一致赞同。

　　“上书”内容显示，目前，铁矿石谈判的难度已超出预料，三大矿山所要求的涨幅已远远超过中国钢铁工业成本的附加值，导致谈判再度陷于僵持境地；而面对矿山的涨价要求，钢铁企业基本束手无策。

　　一位知情人士告诉本报记者，在此次内部会议中，钢企代表们重申坚持长协机制的立场，并预测中国钢企很可能被迫接受三大矿山的涨价要求。

　　一位国内某大型钢企的总经理表示，目前，国内钢企的涨幅“底线”，已较原来的20%至30%略微提高，“只要能保证企业的一点点利润，估计就会接受了”。

　　华菱钢铁集团的一位高层也对记者表示，“去年年底，我们预计涨幅是10%，今年年初预计涨幅提高至20%，后来又提高到30%，现在看来，30%是远远不够了。”

　　钢铁业“三巨头”之一鞍钢集团总经理张晓刚称，原来预计30%涨幅，目前“似乎挡不住了”。

　　3月15日，本报记者从一位澳大利亚矿商处获悉，力拓、必和必拓原先所要求的40%涨幅，是在美元不贬值的前提下涨价。

　　由于铁矿石以美元结算，而目前，单就美元贬值这一因素，2009年三大矿山与日韩达成的长协价已下降近30%。“加上美元贬值的因素，估计(澳大利亚)矿山至少要求涨价70%。”

　　此外，据了解，目前，淡水河谷要求今年的铁矿石合同价格涨80%至90%，欧洲钢铁工业联盟(下称欧钢联)公开反对该涨幅。

　　如果说，出乎意料的涨幅对中国钢企来说意味着成本危机加重，那么，三大矿山执意要求打破年度定价机制、跟随现货市场定价，则是一场更大、更持久的灾难。

　　从去年开始，必和必拓似乎铁了心要推行指数定价，该定价方式根据现货价格作出调整；今年，年度定价机制的忠实拥护者淡水河谷也一改往日态度，公开声称“公司将支持改变年度定价机制”，并开始在全球范围内实施现货定价。

　　钢企代表们在“上书”里表达了坚持年度定价的态度，因为这种定价方式对钢企来说，价格和货源都更稳定。

　　邓崎琳也表示，如果在市场采购现货，大部分钢铁企业就要承受比较大的成本压力。

　　这意味着，现有条件下，国内钢企要么拒绝现货定价机制，要么接受“出乎意料”的涨价要求。前者，正如邓崎琳所暗示，国内钢企将极力拒绝，政府部门如何干预三大矿山“漫天要价”？

　　国内钢铁业咨询机构MySteel分析师曾节胜表示，从以前政府干预经验来看，政府不大适合干预铁矿石谈判，“我不知道除了坐下来和三大矿山好好协商，还有其他什么办法可行”。

　　推行进口铁矿石代理制

　　“上书”内容显示，目前三大矿山掌握主动权，铁矿石处于买方市场，今年铁矿石谈判形势非常不乐观。

　　代表们在“上书”中陈述，今年铁矿石谈判结果只有两个，一是中国钢铁企业大面积、大幅度亏损，二是钢铁企业自身不堪重负，被迫提价，将成本压力传导至下游汽车、造船、家电等行业。

　　“上书”总结，中国钢铁企业一旦被迫接受三大矿山涨价要求，不但给钢铁业带来重大损失，还很可能造成严重的社会经济发展不平衡。

　　“上书”中的另一重点内容，是呼吁政府摒弃“贸易保护主义”的质疑，在国内推行进口铁矿石代理制。因为，实行进口铁矿石代理制，是“整顿国内铁矿石进口市场混乱的关键，也能大大提高中国钢铁行业在谈判中的话语权”。

　　邓崎琳在“两会”期间接受本报记者专访时表示，进口铁矿石代理制无法实施的原因“不在于企业，在于政府某些部门，他们可能担心保护主义等会对中国不利，他们比较谨慎”。

　　但邓崎琳反对进口铁矿石代理制有贸易保护主义的“嫌疑”，“保护主义哪个国家都有，适当有一点没什么坏处，你自己的国家不保护自己的企业，那去保护谁啊！”

　　市场空前混乱

　　让邓崎琳发出上述呼吁的，是国内铁矿石贸易秩序乱局。

　　华菱钢铁集团的高层告诉本报记者，目前，铁矿石进口市场“已到了一个空前混乱的程度”。

　　据本报记者从多家钢铁企业了解，目前，国内钢企并未像中钢协此前所宣称的，与三大矿山达成“临时价格”，而是采取各自进口的方式。

　　“没有临时价格，现在国内企业都是各自为政、各显神通。”邓崎琳对本报记者证实。

　　虽然国内铁矿石贸易秩序混乱已非“一日之寒”，但至少每年还有一个年度长协价格可依。但今年，由于中方去年没有与三大矿山签订正式合同，导致市场陷入空前混乱。

　　河北钢铁集团董事长王义芳对本报记者举例，甲企业去向矿山要矿石，人刚走，乙企业来了，说“给我吧，不要给他”，等乙企业一走，丙企业来了，也说，不要给他们，把矿石给我。

　　“在这种情况下，人家早知道我们的价格底线了，还怎么谈判？”王义芳说。

　　有市场人士建议，国内十几家大型企业联合起来，也许可以改变谈判局势。

　　对此，邓崎琳表示，由于钢铁业集中度很低，“60%、70%的需求量都先谈好了，剩下的三大矿山才不急呢，正好看看手中的矿，哎呀，的确有点紧张，你们要么接受这个价格，要么去现货市场买吧”。

　　曾节胜表示，如果政府真的介入铁矿石谈判，第一步应该下定决心整顿铁矿石贸易市场；而强迫矿山降价，“基本不可行”。

　　克林表示，中国钢企“不应让中国政府介入谈判”，“解决问题有很多方式，但不能通过让政府干预市场的方式。我们反对这样做”。

　　（来源：21世纪经济报道）

takehappy

◆ 【英镑遭巨量空头阻击 多空差额8倍于92年英镑危机】   
　　英镑正遭遇一场严峻的信心危机。据海外媒体15日报道，目前期货交易者所持英镑兑美元的空头仓位已触及有史以来的高位，多空差额是1992年“英镑危机”时的8倍。英镑今年迄今已经贬值约6％，为13年来最差表现；此外，英国的赤字也已膨胀至接近希腊的水平。分析人士认为，这些因素都令投资者担心英镑跌势仍将持续，从而导致英镑兑美元空头仓位大增。

　　数据显示，目前英镑兑美元期货空头合约与多头合约的数量差距已经达到1992年时的8倍多。当年，“金融大鳄”索罗斯放空约10亿美元的英镑，并迫使当时的英国政府不得不退出欧洲汇率机制。英镑也在1992年累计贬值约19％。

　　此外，英国政府预计，今年赤字规模将达到GDP的12.6％，而希腊则为12.7％。

　　法国巴黎银行驻伦敦首席策略师汉斯-费尔霍伊·瑞迪克对此表示，英国陷入二度衰退的风险很高，英镑越来越像是新兴市场国家的货币，债券收益率上升不再对英镑有利。该行同时预计，英镑兑美元汇率还将在目前的基础上再贬值13.8％，到年底时则贬至1.31美元。

　　不过，评级机构穆迪15日发布报告称，英国所有主要政党都承认有必要整顿公共财政；该国“AAA”评级暂时无忧，主要是因为英国政府改善资产负债状况能力依然值得期待。

　　也有分析认为，由于英国的债务具有良好的信用度，从而使投资购买这类债券的债权人愿意长期持有，而不会大量抛售。英国财政大臣达林也在去年年底提出了削减赤字的具体计划，承诺将在2014－2015财年将财政赤字削减一半至840亿英镑，约占国内生产总值的4．4％。这个计划将对保证和稳定英国政府债务的可持续性起到积极作用。

　　15日，英镑继续承压，截至北京时间15日14时45分，英镑兑美元汇率报1.5158美元，跌幅0.18％；英镑兑日元汇率报137.3100日元，跌幅0.09％；英镑兑欧元汇率报0.9061英镑，涨0.03％。

　　（来源：上海证券报）

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◆ 【叶檀：加息与升值 资本市场杯弓蛇影】   
　　股市在加息与升值的传闻中如惊弓之鸟。

　　笔者早就说过，现在中国的货币政策如掉在地上的热山芋，拍不得。这不，在“两会”的记者招待会上，温家宝总理表示人民币汇率并未被低估，回绝了外界对人民币升值的要求。他指出，一国的汇率是由一国的经济决定的，汇率的变动也是由经济的综合情况来决定的。一时间，外汇市场作出激烈反应：投机炒家纷纷止蚀，美元兑人民币在海外无本金交割市场（NDF）周一全线反弹。而上周市场还在博弈人民币一次性升值，刺激美元/人民币NDF下跌，一年期报价盘中曾反映市场预期人民币在未来一年升值逾3.2％。

　　是的，人民币确实面临着境外强大的升值压力。

　　3月12日，一些美国知名经济学家向奥巴马总统施压，指奥巴马没有理由回避正式将中国列为汇率操纵国，美国向中国施压人民币升值将获得全球支持。诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼表示，不拿出强硬的威胁，美国不会取得任何进展。而彼得森国际经济研究所主管伯格斯坦称，研究所近年来的研究结果发现，人民币币值至少低估了25％~40％。这个预估是“保守的”，它尚未计入中国生产率增加的因素，而预估的假设前提是中国经常账将保持温和盈余。

　　既然货币是实体经济的反应，就有必要看看中国实体经济究竟如何。中国的经常项目顺差在急剧缩小，从去年12月的184.3亿美元到今年2月的76.12亿美元。而中国经济结构转型非常艰难，一些制造企业在搬到中西部后，发觉上下游的配套设施不健全。他们不得不在东部沿海地区，等待外贸环境好转。去年疯狂上升的信贷规模，使得资产品价格与工业原材料价格大幅上升，中国钢铁企业面临铁矿石价格翻番的压力。如果政府选择此时人民币大幅升值20％，毫不夸张地说，不用对冲基金做空，中国经济很快就会从内部垮台，先是资产泡沫崩溃，而后是银行呆坏账大幅攀升。就像1990年代的日本和1997年以后的亚洲四小龙一样。

　　加息的传闻似乎比升值更加靠谱一些。3月13日周末加息传闻如幽灵在市场游荡。

　　来看看政府的表态。同样在“两会”记者招待会上，温家宝总理重申，中国将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策之余，强调中国将保持利率的合理水平，同时要管好通胀预期。此前一天，中国央行行长周小川在出席十一届全国人大三次会议期间称，2月通货膨胀数据比央行预估数据稍高，但高得不多。通常，加息与否要看央行对通货膨胀数据如何预估以及最终的实际数据。从这些话中无法得出准确判断，但从央行的行动与市场的反映中，我们可以得出较为准确的判断。

　　央行在最大限度地动用数量型工具紧缩货币。3月15日，央行公布公开市场例行操作公告，称将于16日发行1100亿1年期央票，创下今年来1年期央票的最高记录。上周二，央行招标发行1000亿元1年期央行票据，并恢复了暂停6周的28天期正回购。上周四，央行招标发行1200亿元3月期的央票，发行量为2007年10月11日以来新高。资料显示，春节后，央行已连续3周保持资金净回笼，净回笼资金量分别是610亿、590亿和820亿。

　　央行货币紧缩政策体现在许多方面。银监会堵死了银信通等变相扩大信贷之路，对银行实行了逐月甚至逐日上报贷款的死命令。这就意味着，去年的天量信贷数据仍然可能有水分，而今年的信贷数据在强大的监管措施下可能被挤干了水分。

　　市场实际利率已经开始上调。首先，各银行纷纷取消了贷款优惠。据报道，目前除重要国企的贷款利率仍享受下浮10个百分点的优待外，其他企业的贷款利率普遍上浮10％。在珠三角、长三角等民企大本营，今年利率一般上浮了20％~30％的水平，有的贷款利率甚至上浮到50％以上。其次，民间利率快速上调。高利贷是信贷松紧最敏感、最宽松的指标。到2010年2月，温州地区民间借贷率攀上月利息6％、年利息72％的高位。这说明，央行与银监会的紧缩政策已经收到了效果。

　　如果加息，对巨额债务在身的地方政府与大型国企是沉重打击。全国政协委员、国家税务总局原副局长许善达分析说，“按照目前的实际情况，长远看地方债务偿还很成问题。原来曾搞过用一般预算的结余去偿还债务，现在估计地方总债务在10万亿元以上，而地方预算大概有7万~8万亿元，怎么可能还得上？”加息要收效，必须连续多次加息，这对于贷款企业是追魂夺命扣。

　　如果说打击房地产就是打击GDP，那么加息就是打击地方政府与国企，而升值就是打击中国经济。

　　（来源：每日经济新闻）

送人听闻

　　新华网纽约３月１５日电（记者 牛海荣）尽管当天公布的经济数据好于预期，但受美元上涨及投资者交投谨慎等因素的影响，１５日纽约股市在多数交易时间内处于跌势，截至收盘，三大股指涨跌不一。
　　当天盘前，美国联邦储备委员会在其公布的报告中表示，尽管美国东北部地区遭遇暴风雪袭击，但美国２月份的工业产出仍意外增长０．１％，高于市场预期，显示工业部门正在从经济危机中缓慢复苏。
　　同时，纽约联邦储备银行公布，３月份纽约州制造业指数为２２．９，与２月份相比略有下降，但仍高于预期。值得一提的是，该报告的许多细节令投资者振奋，显示了制造业的稳步复苏势头，对市场起到了一定的支撑作用。
　　当天金融股遭到投资者的抛售，主要是因为参议院银行委员会主席克里斯·道德公布了一项金融监管提议的细节。该提议计划授予美联储更大的权力，对大型金融机构进行监管，因此对以大银行为首的金融板块造成了压力。
　　此外，穆迪公司当天表示，受负债成本增加等因素的影响，英国与美国等国的ＡＡＡ评级面临调降的风险，也对市场情绪造成了影响。
　　目前，投资者主要将目光集中在将于１６日举行的美联储会议上，市场全天交投较为谨慎。分析人士认为，美联储仍将决定维持目前的低利率水平不变，投资者更关心的是美联储此次的具体措辞和委员投票比例是否会有变化，以此作为推断美联储进一步举动的依据。
　　到纽约股市收盘时，道琼斯３０种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨１７．４６点，收于１０６４２．１５点，涨幅为０．１６％。标准普尔５００种股票指数涨０．５２点，收于１１５０．５１点，涨幅为０．０５％。纳斯达克综合指数跌５．４５点，收于２３６２．２１点，跌幅为０．２３％。

送人听闻

　　新华网芝加哥３月１５日电（记者李觅）受希腊债务危机以及美国ＡＡＡ主权信用评级面临下调风险的影响，纽约商品交易所１５日黄金期货４月合约每盎司上涨３．７美元，收于１１０５．４美元，涨幅为０．３％。
　　欧元区１６国财政部长１５日在布鲁塞尔举行会议，主要讨论希腊债务危机及其解决方法。会前，法国 及德国财政部长对希腊提交的削减财政赤字方案表示肯定，但并不认为１５日召开的欧元区财长会议将出台任何具体的援助希腊措施。
　　国际评级机构穆迪投资服务公司１５日表示，由于未来１０年美国政府收入中用于偿还债务的比例将提高，美国政府的ＡＡＡ主权信用评级未来将面临下调压力。
　　由于投资者对欧元区财长会议出台援助希腊措施持谨慎观望态度，买入黄金避险的需求增加。穆迪投资服务公司１５日的报告又抵消了当天美元走强对金市的压力，从而推动黄金价格最终以小幅上涨报收。
　　此外，５月份交货的白银期货价格每盎司上涨６美分，收于１７．１０８美元，４月份交货的白金期货价格每盎司上涨７.４美元，收于１６１５．８美元。

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◆ 【融资融券的另类解读】   
　　让我们抛开融资融券的书本定义，直接谈谈普通投资者如何参与融资融券。融资融券并不是什么新鲜的投机工具，也不是什么高深莫测的投资手段，而仅仅是一种增加市场流通性，规避一些风险的权宜之策。融资融券的形式通常是显性的，也就是当今热议的操作形式。然而其隐性的形式，恐怕不为人所知。其实它所隐藏的形式早就以其他面目为普通投资者所熟悉。那就是权证、可转换债券以及银行的一些理财产品，譬如黄金期权和美元期权。可以这么说，融资融券是手段，而不是产品。

　　权证的融资融券功能

　　权证的实质就是一份权利承诺书，而且是可以在交易所集中买卖的承诺书。既然是承诺那就是获得了通融的许可。根据权利行使权力的方向，权证可以分为认购权证和认沽权证，也就是发行权证的公司，譬如武记烧饼（中国）有限公司，承诺权证持有人在某一时间内，一定买得进和一定卖得出武记烧饼公司股票的承诺书。

　　认购权证就是融资，怎么理解呢？武记公司发行认购权证，承诺六个月之后，持有人将可以花18元的单价认购武记公司股票，而目前的股价是28元。六个月后如果股价还是28元，那么明赚的就是28-18=10，也就是说武记公司融资给持有人18元，让持有人买进该公司现价28元的股票。如果届时股价低于18元，那武记公司认购权证等同废纸。

　　反过来，认沽权证就是融券。同样是武记公司，承诺六个月之后，持有人将可以用18元的单价抛售武记公司股票，而目前的股价是28元。六个月后如果股价已经跌倒9元，那么明赚的就是18-9=9，也就是说武记公司融券1股，让持有人1股当2股抛售股票（每个发权证的股票融券比例都太不同）。如果届时股价高于18元，那武记认沽权证也是废纸一张，因为持有人可以更高的价格直接抛售股票，赚的更多。需要说明的是，融资融券行为受协议的权利和义务的双重约束，而权证持有人的买卖行为完全是自愿的，凭权证低买高抛是有法律保障的，但是没有义务一定要行使权利（低卖高买）。而武记公司只有被持有人行使权力的义务而没有限制持有人的行使权利的权利（低买高抛）。

　　融券与权证之间的套利

　　目前，我国市场上融资融券与权证的配合使用，进行对冲的唯一模式就是“买权证融券卖股”。这样可以抵消一些融券或者买入权证的风险。融资融券和权证的配合使用，除了可以对冲风险之外，还可以利用权证价格与正股价格之间的差价进行套利。譬如，当正股价格大于权证价格与行权价之和的时候，张三融券卖出正股，同时买入权证，持有这个组合直至权证到期，然后行使权利买入正股归还所融之券。收益等于正股价格减去权证价格，再减去行权价格。由于融券最长期限限定为6个月，因此只能选择6个月之内要到期的权证。

　　权证是股票期权的前身

　　目前我国已经发行的权证和正股之间走势貌合神离，也就是关联度不高。这主要是权证的投机性极强，经常出现独立行情。这使得正股的融券行为具有极大的风险。这些风险并不是避险工具的问题，而是不太成熟的市场自身的问题。

　　股票期货和即将推出的股指期货同属金融期货，只不过将沪深300指数替换成了某一个股票（譬如武记股票）。有期货就会有期权，有股票期货就会有股票期权，不过对我国金融市场而言，那是相对遥远的事情。目前的股票权证（相当于香港市场的窝轮）可以被认为是股票期权的前身和远祖。权证和正股之间的关联度不高的风险，到了正股有了其本身的期货与期权的时候，则基本可以忽略。融资的风险在于利率，而融券的风险在于标的证券的关联走势。但无论如何，对于已经发行权证的股票及其融券而言，规避风险的作用和意义远大于风险本身的大小。

　　（来源：上海证券报）