个股推荐——中天城投

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个股推荐——中天城投

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：百花开 浏览：10587 回复：3

　　公司 2009 年实现营业收入16.35 亿元,同比增长79.59%;营业利润3.87 亿元,同比增长102.89%;归属母公司净利润4.60 亿元,同比增长141.13%;实现每股收益0.81 元,分配预案为每10 股派送红股6 股,派现0.70 元(含税)。
　　项目储备丰富,开发实力突出:公司是贵州省房地产行业的龙头企业,公司的发展战略是在加速发展房地产的同时,充分利用贵阳和贵州省资源优势,积极拓展矿业和旅游会展业务。公司目前二级开发项目有8 个,包括未建、已开工未售及已售未结项目,权益总建面达640 万平米,可以满足公司未来5-6 年的开发。另外,预计公司在渔安片区的5600 多亩一级开发项目中,约有1100 多亩土地可能将按一二级联动模式开发,若此,公司二级开发项目权益总建面将突破808 万平米。2009 年公司结算面积为40.12 万平米,略低于预期。
　　引入国有背景城投企业,获取优质土地能力或将提升。公司第二大股东贵阳国资拟将其持有的上市公司6.8%股权评估作价,认购贵阳城市开发公司增资扩股股权,如果完成,原第二大股东将由贵阳国资变更为贵阳城市开发公司,第二大股东的实际控制者将由贵阳市国资变为贵州省国资委。新股东贵阳城发的业务为贵阳环城高速公路资产运营及沿线土地一级开发,实质为和中天城投(000540)业务类似的城投公司,通过这次股权转让,两家控股权性质不同的城投公司通过股权关系建立了密切联系。贵阳城发背景深厚,坐拥丰富资源,此次贵阳城发入驻,为中天城投(000540)获取更多的优质土地储备创造了有利条件。
　　矿业开发拓展公司收入来源。除房地产外,公司还积极拓展矿业,已取得2000 万吨锰矿、5 亿吨煤矿探矿权,并与当地地矿部门成立了合资公司。公司分别持股70%和85%,在正式开采后,预计可以形成煤500 万吨/年的生产能力,锰矿80 万吨/年的生产能力。
　　定向增发提升公司盈利能力,并将缓解公司资金压力。公司拟以5.17 元/股的价格定向增发3.09 亿股,募集资金约16亿元投入中天会展城项目。中天城投的融资申请是在已经公告且未实现融资的公司中最为靠前的,并且公司募集资金投向的是政府重点工程——中天会展城项目,公司在开发本项目过程中也获得了一系列优惠政策,09 年还获得了政府给予的1 亿元经营性补助。项目总建面约256 万平方米,预计销售额能达到72 亿元,预计项目净利润12.43 亿元。
　　公司2009 年末扣除预收款的资产负债率仍高达78.19%,在上市房企中属于较高水平。同时,由于开工面积不断提高,资金需求不断加大,公司近三年经营现金流都为负值。定向增发如果能够顺利完成,将大为缓解公司的资金压力。
　　营业外收入是业绩超预期主要因素。公司2009 年营业外收入主要来自两项:一项是公司收到政府奖励的产业扶持资金1.34 亿元;另外一项是公司收购华润贵阳城市建设有限公司83%股权(暨渔安片区一级开发项目), 由于收购成本低于项目公允价值变动,增加利润约0.73 亿元,上述两项非经常性损益能增厚EPS0.27 元。
　　盈利预测及评级:我们预测公司2010-2011 年归属母公司净利润分别为6.08 亿元和8.40亿元,以现有总股本5.71 亿股计算,相应EPS 分别为1.07 元和1.48 元,按3 月29 日收盘价18.61 元计算,动态PE 分别为17 倍和13 倍,估值合理。贵阳城开入股之后,公司未来获得一级开发项目的可能性增大,通过一、二级开发联动获得优质土地的能力也有所提升。公司项目储备较为丰富,一、二级联动开发优势突出,未来盈利能力突出,维持公司“增持”评级
　　(本文来源:天相投资)

佬鸟

好#*19*#

omb

调整才两天，感觉不够。还要再调整下吧。