个股推荐——合肥百货

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个股推荐——合肥百货

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：百花开 浏览：9516 回复：2

　　2009 年业绩符合预期:合肥百货(000417)2009 年实现净利润2.01 亿元,同比增长达到67%,对应每股收益0.42 元,和我们预期一致。剔除投资收益、公允价值变动等因素影响,经营性净利润达到1.75 亿元,同比增长50%,处于零售板块最快水平。
　　业绩增速最快、质量最好,各项指标持续改善。公司2009 年收入增长16.8%(4 季度达到22.4%),毛利率提升0.8 个百分点;在扩张中销售和管理费用控制有效,不考虑非经营收益使营业利润增长40%;经营所得现金流达到6.8 亿元,是净利润的3.4 倍。
　　公告增发收购合家福超市股权及相关商业资产,业绩释放意愿增强,2010 年高增长可期。公司增发项目仍待证监会批准,保守测算若今年2 季度完成净利润增厚在17%左右(全年22%),那么其今年盈利增长将至少达到40%以上,继续领军板块。
　　安徽经济增速处于中西部甚至全国最快水平之列,皖江城市带产业转移规划将进一步提振区域经济。
　　合肥百货(000417)作为省内最大零售商将是最大的受益者,后续增长潜力显著。
　　发展趋势:我们认为,受益于区域经济增长拉动、市场优势地位和增发的推进,合肥百货今后两年业绩快速增长具备较好的确定性。
　　暂不考虑增发,预计公司2010-2011 年经营性净利润增长可达到34%和31%,显著快于可比公司。事实上,我们的假设并不激进,因为2009 年中收购的部分门店少数股东权益在下半年就贡献了近700 万元盈利,考虑到2010 全年化影响,原有业务只要增长26%就能达到预期。
　　估值与建议:目前公司 2010 年市盈率31 倍,处于板块中端,但业绩增速在高端,仍具备明显的性价比,是市场波动加剧中的良好配置品种。我们认为,公司良好的业绩表现将是其股价持续上升的推动力量,而后续增发方案的获批有望成为短期催化剂,重申“推荐”的投资评级。
　　(本文来源:中金公司 )

jasonniu

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