航空运输焦点从货再次转向人

左扭右扭

航空运输焦点从货再次转向人

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：左扭右扭 浏览：12655 回复：0

    1、 12 月份国际客运持续复苏，幅度超出预期。中国国航12 月份国际客运周转量为2541.8 百万客公里，同比增长17.21%，环比增长8.1%，东方航空12 月份国际客运周转量为1319.38 百万客公里，同比增长12.29%，环比增长13.62%，南方航空国际客运周转量为1091.09 百万客公里，同比增长23.76%，环比增长6.13%。国际客运2009 年7 月份转为正增长以后，开始势头并未如货运那样抢眼。但正如我们分析的货运的持续反季节性表现并不会仅仅止于货运，而将引致客运的上升。航空货运、航空客运两者先后的突出表现，使我们对中国航空业的强劲复苏的持续性非常有信心。国际货运的上升因发达国家对中国货物需求的恢复，而国际客运的上升预示高端商务活动的增长。
    2、 结合国泰航空12 月份运营数据，可以看出北美业务恢复势头良好。12 月份的国际业务表现突出，国泰航空的运营数据也出现了同样的特点，说明驱动力来自国际需求。国泰航空12 月份客运周转量为8106 百万客公里，同比增长4%，环比增长11.4%，其中往来北美洲同比增速达到3%，而全年12 月累计则下降14.1%，在发达国家方面，往来北美、东北亚表现好于欧洲。但可以看出国际需求正在比较明显好转，国泰航空之所以整个同比增长快北美增速一个点，主要是来自于内地，与东南亚和中东的增长。从国泰航空的北美业务反季节不断上升，说明国际需求在真实有效的复苏。在货运方面，由于香港与上海市场出口旺盛，国泰航空货运12 月创全年新高，收益率得以提升。在国际业务快速恢复的形势下，国泰航空对中国国航的业绩加强作用将更加明显。
    3、 国际业务快速恢复能促进国际国内票价的提升。我们在《2010 年中国国航投资精要》基本假设票价提升5%，但这一假设存在低估的可能，2009 年国内票价的低迷表现与国际运力调入国内有很大关系，国际业务比原先预计复苏快将有利于运力的国际国内分布，在国际票价水平提升的同时将有力地减少国内运力的有效供给，从而提升国内票价水平。因此，我们认为中国航空业2010 年超预期的两个点。1、国际业务的增长，来自于国际经济需求的恢复与世博会带来的增量需求可能超预期。2、票价水平可能超预期。