东方证券:把握投放节奏 优化信贷结构

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东方证券:把握投放节奏 优化信贷结构

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：dj777999 浏览：1317 回复：0

央行2010年工作会议点评

    一、2010 年信贷投放将会更加均衡在12 月初召开的中央经济工作会议中曾经明确提出要“把握好货币信贷增长速度”的货币政策基调，紧接着在12 月23 日央行货币政策委员会四季度例会中，央行再度表示明年货币政策要“把握信贷增速，引导均衡放款，避免过大波动”， 在本次会议上，央行再次明确提出2010 年要“引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动”。很明显，这是央行迅速对09 年12 月中央经济工作会议提出的“把握好货币信贷增长速度”的货币政策基调的及时响应。
    在12 月27 日，温总理在中南海接受记者专访时再度提到 “如果我们信贷保持得更平衡一些，结构更合理一些，规模不要过大，那就好。我们年中开始注意这个问题，并且努力加以纠正，下半年的情况有所好转。因此，我们一定要善于总结经验，发现问题，再接再厉。”这些信号已经很明显给我们指出，明年的信贷投放频率和力度将会更加均衡，很有可能打破我们历年全年4 个季度“4：3：2：1”的投放节奏。
另外，我们梳理了2000-2009 年央行例会和窗口指导会议等场合中对于信贷投放的表态，但措词方面的变化值得重点关注。自2009 年中期以来，央行在不同场合多次提出“均衡放贷”, 7 月份的表述是“促进贷款均衡投放”，12 月的表态是“引导金融机构均衡放款，避免过大波动”，本次则明确提出“切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动”。 用词已经出现了明显的差别，从“促进”到“引导”再到“切实把握”，显示出央行对于2010 年信贷投放节奏的高度重视以及调控决心。
    综合以上，我们认为：信贷的管理之前都是以季度和半年度为单位，未来调整的节奏可能会发生一定的变化，不排除以月为单位进行调控指导。往年信贷季度大幅波动的状况可能会在2010 年发生明显变化，投资者对于2010 年一季度信贷大幅投放的预期不应过高。
    二、未来战略性新兴产业将受到更多政策倾斜本次央行工作会议再次着重提出2010 年要“加强政策引导和监督，着力优化信贷结构。落实有保有控的信贷政策，使贷款真正用于实体经济，用到国民经济最重要、最关键的地方。引导金融机构加强对“三农”、就业、战略性新兴产业、产业转移等的信贷支持。”加快发展战略性新兴产业已经成为大势所趋，未来政策将更加倾斜于相关产业。所谓战略性新兴产业，首先要在国民经济具有战略地位，对经济社会发展和国家安全具有重大的和长远影响；其次战略新兴产业是着眼未来必须具有成为一个国家未来经济发展支柱产业可能性。
    在全球经济发展历史中，无数次的经验表明，受益于科技革新力量的推动，一批又一批新兴产业总是能够在战胜重大经济危机的过程中孕育和成长，并以其特有生命力成为新的经济增长点，成为摆脱经济危机的根本力量，并在危机过后，推动经济进入新一轮繁荣。
    根据中央经济工作会议部署，转变经济发展方式、调整经济结构、创新经济发展模式、加快新兴产业发展是2010 年经济工作的重大任务和主攻方向。而现阶段是我国进行经济结构战略性调整的关键时期，发展战略性新兴产业是我国经济长远发展的重大战略选择，新兴产业发展的速度和规模从根本上决定了我国在国际市场上的地位和总体竞争能力。显而易见，新兴产业的发展需要不断提高推动科学发展的能力，科技将会成为引领未来经济发展最重要的牵引力。
    今年以来，中央多次强调发展战略性新兴产业的重要意义，尤其是11 月3 日温家宝总理在北京人民大会堂发表《让科技引领中国可持续发展》的讲话，明确提出“把建设创新型国家作为战略目标，把可持续发展作为战略方向，把争夺经济科技制高点作为战略重点，逐步使新兴战略性产业成为经济社会发展的主导力量。”可以预见，未来战略性新兴产业将受到更多政策倾斜。