国信证券:12月宏观数据前瞻：投资变数最大

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国信证券:12月宏观数据前瞻：投资变数最大

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：dj777999 浏览：1395 回复：0

撰写机构：国信证券

事项：     国信月度宏观数据前瞻：我们预计09 年12 月各项数据同比增长如下：工业增加值为20.0%，出口为2.5%，进口为32.6%，固定资产投资为31.1%，社会消费品零售总额为17.5%，CPI 为1.4%，PPI 为0.0%，M1 为32.6%，M2 为28.0%；12 月新增贷款为3000 亿元。     评论：     总经济景气保持上升趋势     工业增加值增幅较上月有所扩大，作为GDP 的直接构成部分，工业增加值是一项综合性宏观经济指标，其增幅提高意味着宏观经济景气继续保持上升。     出口结束13 个月负增长     出口预计将结束为期13 个月的负增长，开始转正。我们谨慎地给出2.5%的预期，主要原因在于出口大幅衰退在09 年2 月份，08 年12 月的基数效应并不明显。我们重申出口复苏将主导2010 年中国经济，中国内地来（进）料加工贸易比重高达52%，09 年11 月份内地从日本、韩国、台湾的进口已大幅增长32%，该指标传导至内地出口的时滞为1-3 个月不等，若本轮传导较快，则12 月出口有超预期增长的可能。     12 月投资变数最大     12 月的投资变数最大，环比上看，每年12 月比11 月均会出现50%以上的增长，原因在于各地会将其他各月一些遗漏的投资项目堆积在12 月上报，但今年情况特殊，年初各地为从数据上尽快扭转下滑情势的需要，会着力挖掘各类项目上报，由此09 年12 月遗漏汇总的项目可能大大低于预期，不排除12 月投资增速降至25%左右的可能。     消费微幅提升     历史上，12 月的消费环比11 月均有所提高，正常年份环比提高达12-15%，但08 年12 月环比11 月仅提高9.6%，由此09 年12 月消费同比增速的提高，主要在于基数。